Với nghiên cứu “ Việc ước tính độ nhạy cảm tỷ giá hối đối : những vấn đề
trong cấu trúc mơ hình”, các tác giả sử dụng dữ liệu của một mẫu gồm 910 công ty ở
Mỹ trong thời gian 20 năm từ 1977 đến 1996.
Nghiên cứu điều tra tầm quan trọng của cấu trúc mơ hình hồi quy và khoảng thời gian lấy dữ liệu trong việc ước tính thực nghiệm sự nhạy cảm của lợi nhuận giữ 1Vào 13/3/1979 Hệ thống tỷ giá Châu Âu (ERM) được thành lập, hầu hết các đồng tiền của EU bị buộc vào
lại với những biến động của tỷ giá hối đoái.
Đầu tiên, nghiên cứu sử dụng mơ hình hồi quy đơn giảm là lợi nhuận giữ lại được hồi quy với những thay đổi của tỷ giá hối đoái. Kết quả hồi quy bằng mơ hình đơn giản hiển thị sự thay đổi đáng kể qua khoảng thời gian lấy dữ liệu.
Thứ hai, nghiên cứu chứng minh tầm quan trọng của một số hình thức kiểm sốt các yếu tố kinh tế vĩ mơ trong hồi quy độ nhạy cảm ngoại tệ. Biến lợi nhuận thị trường được đưa thêm vào mơ hình hồi quy để thể hiện sự kiểm sốt cho tác động vĩ mô chung. Độ nhạy cảm thị trường sẽ là một sự kết hợp với những yếu tố vĩ mô và các tác động trung bình của tỷ giá hối đối tới dịng tiền của tất cả các cơng ty trên thị trường.Kết quả cho thấy, nếu xây dựng một danh mục thị trường khác nhau thì sẽ có mối tương quan khác nhau với tỷ giá hối đoái. Sự lựa chọn danh mục thị trường trong mơ hình đo lường sự nhạy cảm sẽ có tác động đáng kể tới việc ước tính độ nhạy cảm của lợi nhuận trước biến động tỷ giá hối đoái.
Nghiên cứu cũng ghi nhận được một mối quan hệ ngược giữa kích thước cơng ty và độ nhạy cảm tỷ giá hối đối. Cơng ty lớn có xu hướng nhạy cảm tiêu cực với giá trị của đồng USD. Ngược lại, những cơng ty nhỏ có xu hướng nhạy cảm tích cực với giá trị của đồng USD.
Cuối cùng, tác giả đề nghị một kỹ thuật thay thế cho ước tính độ nhạy cảm để giảm mối quan hệ bất thường với quy mô doanh nghiệp. Tác giả thay thế lợi nhuận của danh mục thị trường trong mơ hình hồi quy bằng lợi nhuận của danh mục đầu tư
CRSP2dựa trên mơ hình thập phân vị. Kết quả độ nhạy cảm khi sử dụng danh mục
2CRSP(The Center for Research in Security Prices) là nhà cung cấp dữ liệu lịch sử thị trường chứng khoán. CRSP thành lậpnăm 1960 bởi James H.Lorie và Lawrence Fisher . CRSP duy trì một cơ sở dữ liệu độc quyền lớn nhất và toàn diện nhất