3.2. THIẾT LẬP CƠ CHẾ BẢO HIỂM CHO DANH MỤC ĐẦU TƯ 65
3.2.2. Ứng dụng công thức Black-Scholes phòng ngừa rủi ro danh mục đầu tư
Đối với danh mục đầu tư có bán khống
Chúng ta sẽ thiết lập mơ hình phịng ngừa rủi ro cho danh mục hiệu quả bằng cách
Chương 3 66
Ở đây, ta lấy giá trung bình ban đầu các cổ phiếu trong DMHQ trường hợp bán
khống là S = 78,58 ngàn đồng theo cách tính tỷ trọng nhân với giá ban đầu của từng cổ phiếu. Giả sử giá trị đầu tư ban đầu là 100 triệu đồng. Bây giờ ta muốn phòng ngừa rủi ro cho DMHQ bằng cách ngăn chận mức lỗ dưới 11%, giả dụ ta muốn cho DMHQ sẽ dừng lỗ ở mức -10,71%, khi đó ta tính giá bảo hiểm của danh mục X = 70,16 ngàn đồng. Cách tính: X = 78,58 x (89,29 tr/100 tr) = 70,16 ngàn đồng.
Chương 3 67
Tiếp theo, viết chương trình dùng VBA để giả định cho các xu hướng chuyển động của giá các chứng khoán. Ở đây, giá các cổ phiếu chuyển động giả định tuân theo phân phối lognormal rất phù hợp nên ta sẽ dùng công thức của phân phối lognormal
để lập trình cho hướng chuyển động của giá các cổ phiếu. Ta lập trình mơ phỏng để
lấy ra giá trung bình của các chứng khốn trong danh mục đầu tư đã chọn và cho thay đổi theo ngày trong năm, từ đó rút ra giá các chứng khoán thay đổi theo tuần.
Chương 3 68
Ứng dụng công thức như đã đề cập bên trên, ta tính được tỷ trọng phân bổ vào
DMĐT và trái phiếu. Ở đây, ta thấy trái phiếu sẽ gia tăng mỗi tuần theo thừa số ert và điều này góp phần bình ổn danh mục đầu tư chống lại rủi ro giảm giá. Trái phiếu dùng trong danh mục là Trái phiếu Chính phủ với mức lãi suất 9%/năm.
Đối với danh mục đầu tư không bán khống
Tương tự như trường hợp có bán khống, ta cũng tính được các phần như trên. Ở
đây, ta lấy giá trung bình ban đầu các cổ phiếu trong DMHQ trường hợp không bán
khống là S = 73,70 ngàn đồng theo cách tính tỷ trọng nhân với giá ban đầu của từng cổ phiếu. Giả sử giá trị đầu tư ban đầu là 100 triệu đồng.
Bây giờ ta muốn phòng ngừa rủi ro cho DMHQ bằng cách ngăn chận mức lỗ dưới 11%, giả dụ ta muốn cho DMHQ sẽ dừng lỗ ở mức -10,45%, khi đó ta tính giá bảo hiểm của danh mục X = 66 ngàn đồng. Cách tính như sau: X = 73,70 x (89,55 tr/100 tr) = 66 ngàn đồng.
Lập trình dùng VBA để giả định cho các xu hướng chuyển động của giá các chứng khoán. Ở đây, giá các cổ phiếu chuyển động giả định tuân theo phân phối lognormal rất phù hợp nên ta sẽ dùng công thức của phân phối lognormal để lập trình cho hướng chuyển động của giá các cổ phiếu. Ta lập trình mơ phỏng để lấy ra giá trung bình của các chứng khoán trong danh mục đầu tư đã chọn và cho thay đổi theo ngày trong năm, từ đó rút ra giá các chứng khoán thay đổi theo tuần.
Chương 3 69
Hình 3.11: Mơ phỏng hướng chuyển động giá cổ phiếu trong DMĐT không bán khống
Chương 3 70
Ứng dụng công thức như đã đề cập bên trên, ta tính được tỷ trọng phân bổ vào danh
Chương 3 71