CHƢƠNG 1 : CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ
3.1. Nhóm giải pháp nới lỏng biên độ dao động của tỷ giá
Theo lý thuyết của Mundell - Flaming, khi một nền kinh tế thực hiện chính sách tỷ giá hướng tới cố định hồn tồn thì chính sách tài khóa sẽ mang lại kết quả cao nhất. Riêng với Việt Nam, chúng ta ngầm hiểu “tỷ giá” ở đây là tỷ giá hối đoái giữa VND và USD. Tỷ giá của Việt Nam trước đâylà một chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý, tức là chế độ tỷ giá mà Ngân hàng Nhà nước quy định trước một biên độ dao động, khi tỷ giá vượt qua biên độ đó, Ngân hàng Nhà nước sẽ can thiệp để giữ nó nằm trong biên độ dao động cho phép.
Theo Muldell-Fleming, có thể thấy một nguyên nhân khiến cho tác động của chính sách tiền tệ của Việt Nam chưa cao là do chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý, với biên độ dao động rất hẹp (± 1%) mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đang áp dụng. Chính điều này
làm cho các cơng cụ của chính sách tiền tệ gặp nhiều khó khăn trong việc theo đuổi các mục tiêu trung gian như thay đổi tổng cung tiền (M2) vì nó sẽ tác động làm thay đổi tỷ giá và do đó Ngân hàng Nhà nước phải thực hiện một hành động ngược để ổn định tỷ giá. Vẫn biết rằng một chính sách tỷ giá hướng tới cố định hoàn toàn là một mục tiêu tốt giúp ổn định nền kinh tế và thu hút đầu tư, song nếu vẫn giữ chế độ tỷ giá thì chính sách tiền tệ rất khó để mang lại những hiệu quả như mục tiêu đề ra. Do đó, nếu vẫn giữ nguyên những chính sách tiền tệ đã được ban hành thì chúng ta cần phải nới lỏng biên độ dao động của tỷ giá. Tất nhiên, để làm được điều này khơng đơn giản.
Có thể hình dung việc “nới lỏng biên độ dao động” cũng giống như mở cánh cửa tỷ giá mà Ngân hàng Nhà nước chính là người giữ cửa. Nghĩa là Ngân hàng Nhà nước phải kiểm soát được cánh cửa tỷ giá, mở như thế nào để vẫn có thể giữ được. Muốn vậy, người giữ cửa phải có lực, lực ở đây chính là nguồn dự trữ ngoại hối quốc gia. Vậy nên, điều kiện cần để có thể thực hiện được giải pháp nới lỏng biên độ dao động này là cán cân thương mại của Việt Nam phải được cải thiện, song song với cán cân thanh toán phải liên tục thặng dư, để dự trữ ngoại hối quốc gia ngày càng dồi dào. Một khi dự trữ ngoại hối quốc gia đủ lớn, Ngân hàng Nhà nước có thể áp dụng nới lỏng biên độ tỷ giá, thậm chí có thể thả nổi. Dự trữ ngoại hối quốc gia đã tăng mạnh, từ 7 tỷ USD vào giữa 2011 đến tháng 10/2013 đã lên đến 32 tỷ USD, tương đương với 12 tuần nhập khẩu. Người dân đã có niềm tin rằng rủi ro tỷ giá là khơng đáng kể vì nguồn lực để can thiệp của Ngân hàng Nhà nước khá mạnh. Lòng tin vào VND của cả người dân lẫn trên thị trường đầu tư tài chính quốc tế ngày càng được cải thiện. Tất cả sẽ là tiền đề cho việc nới lỏng biên độ tỷ giá, để chính sách tiền tệ đạt hiệu quả cao hơn nữa do có sự ảnh hưởng mạnh mẽ từ một kênh truyền dẫn quan trọng là tỷ giá hối đối.
Ngồi ra, tất cả những kênh giúp tăng dự trữ ngoại hối quốc gia, như thu hút nguồn kiều hối, đầu tư trực tiếp và gián tiếp từ nước ngoài, đẩy mạnh xuất khẩu… đều là những giải pháp cần tiếp tục được khuyến khích và trợ giúp từ chính sách.