CHƯƠNG 3 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
4.2. Tổng hợp kết quả từ mơ hình hồi quy và lý giải kết quả nghiên cứu
4.2.2. Với biến phụ thuộc ROE
4.2.2.1. Mơ hình 1
Kết quả hồi quy của mơ hình: ROE = α + β1*FC+β2*BI + β3*BI*FC + β4*FA
+β5*LEV + β6*BO +β7*GR +β8*YEAR_1 + β9*YEAR_2+
β10*COMP_1+β11*COMP_2+εi
Mơ hình 1 kiểm định mối quan hệ giữa tỷ lệ độc lập hội đồng quản trị đến hiệu quả hoạt động của công ty. Kết quả từ mơ hình cho thấy R2 điều chỉnh (Adjusted R2) bằng 14% cho biết các biến giải thích trong mơ hình giải thích được 14% sự biến đổi của biến phụ thuộc. Tuy nhiên, kết quả cho thấy khơng có mối tương quan có ý nghĩa giữa biến kiểm sốt gia đình và biến tỷ lệ độc lập hội đồng quản trị (β=1.13, p > 0.1).
Kết quả mơ hình cho thấy các biến có ý nghĩa thống kê là:
- Tuổi của công ty (FA), tốc độ tăng trưởng (GR), biến năm (YEAR_1, YEAR_2) có tương quan cùng chiều với ROA.
- Kiểm sốt gia đình (FC), quy mơ cơng ty (FS), biến ngành (COMP_1) có tương quan ngược chiều với ROA.
Biến kiểm sốt gia đình có mối tương quan âm với ROE (β=-6.89, p<0.01).
4.2.2.2. Mơ hình 2
Kết quả hồi quy của mơ hình: ROE = α + β1*FC+β2*BS+ β3*BS*FC + β4*FA
+β5*LEV + β6*BO +β7*GR +β8*YEAR_1 + β9*YEAR_2+
β10*COMP_1+β11*COMP_2+εi
Mơ hình 2 kiểm định mối quan hệ giữa quy mô hội đồng quản trị và hiệu quả hoạt động của cơng ty gia đình. Kết quả từ mơ hình cho thấy R2 điều chỉnh (Adjusted R2) bằng 14% cho biết các biến giải thích trong mơ hình giải thích được 14% sự biến đổi của biến phụ thuộc.
- Tuổi của công ty (FA), tốc độ tăng trưởng (GR), quy mô hội đồng quản trị (BS), biến tương tác giữa kiểm sốt gia đình và quy mơ hội đồng quản trị (BS*FC), biến năm (YEAR_1, YEAR_2) có tương quan cùng chiều với ROA.
- Kiểm sốt gia đình (FC), quy mơ cơng ty (FS), biến ngành (COMP_1) có tương quan âm với ROA.
Kết quả cho thấy có mối quan hệ giữa quy mơ hội đồng quản trị lên hiệu quả hoạt động của cơng ty gia đình (β=0.457, p<0.01). Quy mơ hội đồng quản trị ảnh hưởng lớn hơn đến hiệu quả hoạt động của công ty gia đình so với cơng ty khơng phải là cơng ty gia đình. Điều này phù hợp với nghiên cứu của Astrachan et al. (2002), có thể là do kiểm sốt gia đình có thể nâng cao hiệu quả hoạt động, vì họ có bề dày kinh nghiệm trong kinh doanh, chuyên môn, kỹ năng và có mối quan hệ mà có thể làm tăng thêm các nguồn lực đáng kể cho các công ty gia đình. Tuy nhiên, kết quả của bài nghiên cứu lại không tương đồng với bài nghiên cứu gốc, khi một hội đồng quản trị với số lượng thành viên lớn hơn có thể phải đối mặt với sự phối hợp kém do số lượng thành viên lớn cùng với khả năng tương tác giữa các thành viên trong nhóm kém và vấn đề người đi xe miễn phí. Khi HĐQT bao gồm quá nhiều thành viên các vấn đề đại diện có thể tăng lên, một số thành viên có thể là những người đi xe miễn phí “freerider”. Quy mơ HĐQT lớn cũng có nhược điểm chẳng hạn như: Ra quyết định và thông tin chậm hơn, xử lý thông tin chậm hơn, thời gian lâu hơn để đạt được sự đồng thuận cũng như đưa ra quyết định. Mối quan hệ giữa quy mô HĐQT và hiệu quả hoạt động cần được nghiên cứu sâu hơn trong mẫu lớn hơn và có một thời gian dài hơn để làm rõ.
Biến kiểm sốt gia đình có mối tương quan âm với ROE (β= -9.41,p < 0.1). Quy mô hội đồng quản trị có mối tương quan dương với ROE (β= 1.24, p< 0.05).
4.2.2.3. Mơ hình 3
Kết quả hồi quy của mơ hình: ROE = α + β1*FC + β2*CD + β3*CD*FC + β4*FA + β5*LEV + β6*BO + β7*GR + β8*YEAR_1 + β9*YEAR_2 + β10*COMP_1 + β11*COMP_2 + εi
Mơ hình 3 kiểm định mối quan hệ giữa tính đồng thời CEO và hiệu quả hoạt động của công ty gia đình. Kết quả từ mơ hình cho thấy R2 điều chỉnh (Adjusted R2) bằng 14.7% cho biết các biến giải thích trong mơ hình giải thích được 14.7% sự biến đổi của biến phụ thuộc.
Kết quả mơ hình cho thấy các biến có ý nghĩa thống kê là:
- Tuổi của công ty (FA), tốc độ tăng trưởng (GR), biến năm (YEAR_1, YEAR_2) có tương quan cùng chiều với ROA.
- Kiểm sốt gia đình (FC), biến ngành (COMP_1) có tương quan ngược chiều với ROA.
Kết quả cho thấy khơng có mối quan hệ giữa tính đồng thời CEO lên hiệu quả hoạt động của cơng ty gia đình. Biến kiểm sốt gia đình có mối tương quan âm với ROA (β = - 5.94, p < 0.01).
4.2.2.4. Mơ hình 4
Kết quả hồi quy của mơ hình: ROE = α + β1*FC + β2*FD + β3*FD*FC + β4*FA + β5*LEV + β6*BO + β7*GR + β8*YEAR_1 + β9*YEAR_2 + β10*COMP_1 + β11*COMP_2 + εi
Mơ hình 4 kiểm định mối quan hệ giữa tỷ lệ thành viên nữ trong hội đồng quản trị lên hiệu quả hoạt động của cơng ty. Kết quả từ mơ hình cho thấy R2 điều chỉnh (Adjusted R2) bằng 8% cho biết các biến giải thích trong mơ hình giải thích được 8% sự biến đổi của biến phụ thuộc.
Kết quả mơ hình cho thấy các biến có ý nghĩa thống kê là:
- Tuổi của công ty (FA), tốc độ tăng trưởng (GR), biến năm (YEAR_1, YEAR_2), biến tương tác giữa kiểm sốt gia đình và tỷ lệ thành viên nữ trong hội đồng quản trị (FC*FRD) có tương quan cùng chiều với ROA.
- Kiểm sốt gia đình (FC), tỷ lệ thành viên nữ trong hội đồng quản trị (FRD), địn bẩy rủi ro (LEV), biến ngành (COMP_1) có tương quan ngược chiều với ROE.
Kết quả cho thấy có mối tương quan có ý nghĩa giữa biến kiểm sốt gia đình và biến tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT (β = -18.2, p < 0.1). Kết quả này tương đồng với kết quả của bài nghiên cứu gốc của Mohammad Badrul Muttakin khi cho
rằng các thành viên nữ còn thiếu kinh nghiệm và mối quan hệ để giúp cho sự phát triển của công ty.
4.2.2.5. Mơ hình 5
Kết quả hồi quy của mơ hình: ROE = α + β1*FC + β2*FRD + β3*FRD*FC + β4*FA
+ β5*LEV + β6*BO + β7*GR + β8*YEAR_1 + β9*YEAR_2 + β10*COMP_1 + β11*COMP_2 + εi
Mơ hình 5 kiểm định mối quan hệ giữa tỷ lệ thành viên nước ngoài trong hội đồng quản trị đến hiệu quả hoạt động của cơng ty. Kết quả từ mơ hình cho thấy R2 điều chỉnh (Adjusted R2) bằng 15.2% cho biết các biến giải thích trong mơ hình giải thích được 15.2% sự biến đổi của biến phụ thuộc. Kết quả mơ hình cho thấy các biến có ý nghĩa thống kê là:
- Tuổi của công ty (FA), tốc độ tăng trưởng (GR), biến năm (YEAR_1, YEAR_2), biến tương tác giữa kiểm sốt gia đình và tỷ lệ thành viên nước ngồi (FRD*FC) có tương quan cùng chiều với ROE.
- Kiểm sốt gia đình (FC), tỷ lệ thành viên nước ngồi trong hội đồng quản trị (FRD), quy mơ cơng ty (FS), biến ngành (COMP_1) có tương quan ngược chiều với ROE.
Biến tỷ lệ thành viên nước ngồi có mối tương quan âm với ROE (β= - 86.7, p<0.01)
Kết quả cho thấy có mối tương quan dương có ý nghĩa giữa biến kiểm sốt gia đình và biến tỷ lệ thành viên nước ngoài (β= 134.07, p < 0.01). Điều này cũng tương tự khi nghiên cứu với biến phụ thuộc ROA, có thể các thành viên nước ngồi trong các cơng ty gia đình có thể mang lại kiến thức có giá trị. Họ có thể giúp cho hội đồng quản trị hoạt động hiệu quả hơn trong việc giám sát. Giám sát của họ có thể làm giảm bớt sự kiểm sốt của giám đốc gia đình để có thể bảo vệ lợi ích của chung cổ đơng.
4.2.2.6. Mơ hình 6
Kết quả hồi quy của mơ hình: ROE = α + β1*FC+β2*FD + β3*FRD + β4*CD +β4*BI + β6*BS + β7*FD*FC + β8*FRD*FC + β9*BI*FC + β7*BS*FC + β7*CD*FC + β4*FA
+β5*LEV + β6*BO +β7*GR +β8*YEAR_1 + β9*YEAR_2+ β10*COMP_1+β11*COMP_2+εi
Mơ hình kiểm định ảnh hưởng của tất cả các biến thuộc về cấu trúc của hội đồng quản trị lên hiệu quả hoạt động của công ty. Kết quả từ mơ hình cho thấy R2 điều chỉnh (Adjusted R2) 16.7% cho biết các biến giải thích trong mơ hình giải thích được 16.7% sự biến đổi của biến phụ thuộc.
Kết quả mơ hình cho thấy các biến có ý nghĩa thống kê là:
- Tuổi của công ty (FA), tốc độ tăng trưởng (GR), quy mô hội đồng quản trị (BS), tính đồng thời của chủ tịch hội đồng quản trị (CD), tỷ lệ độc lập của các thành viên trong HĐQT (BI), biến năm (YEAR_1, YEAR_2) và biến tương tác giữa kiểm sốt gia đình và tỷ lệ thành viên nước ngồi (FC*FRD) (β=132.98, p<0.01) có tương quan cùng chiều với ROE.
- Tỷ lệ độc lập của HĐQT (BO), quy mơ cơng ty (FS), địn bẩy rủi ro (LEV), tỷ lệ thành viên nước ngoài (FRD), biến ngành (COMP_1, COMP_2) và biến tương tác giữa kiểm sốt gia đình và tỷ lệ giám đốc nữ (FC*FD) (β= - 23.17, p<0.1) có tương quan ngược chiều với ROE.
Quy mơ hội đồng quản trị (BS) có mối tương quan dương với hiệu quả hoạt động của công ty (β = 1.63, p<0.01).
Tính đồng thời của CEO có mối tương quan dương với hiệu quả hoạt động của công ty (β = 3.37, p < 0.05).
Tỷ lệ thành viên nước ngoài trong hội đồng quản trị (FRD) có mối tương quan âm với hiệu quả hoạt động của công ty (β = - 78.1, p< 0.01).
Kết quả trên tương tự như kết quả khi ta chạy mơ hình với biến phụ thuộc ROA, ngoại trừ:
Tỷ lệ độc lập của hội đồng quản trị (BI) có mối tương quan cùng chiều với hiệu quả hoạt động của công ty (β = 7.46, p < 0.1). Điều này là phù hợp với những nghiên cứu trước đây về cơ cấu hội đồng quản trị đã đề cập đến sự độc lập của hội đồng quản trị và tác động của nó đến hiệu quả hoạt động của công ty (Agrawal và Knoeber năm 1996; Dahya và McConnell, 2005). Lý thuyết này lập luận rằng một
tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị độc lập cao hơn sẽ dẫn đến hiệu quả hoạt động của cơng ty tốt hơn vì nó làm giảm các xung đột lợi ích giữa các cổ đơng kiểm sốt và cổ đơng thiểu số và làm cho quản lý hiệu quả hơn thông qua giám sát tốt hơn (Andres et al., 2005).
Biến tương tác giữa kiểm sốt gia đình và tỷ lệ thành viên nữ (FC*FD) (β= - 23.17, p<0.1) có tương quan ngược chiều với ROE. Điều này phù hợp với nghiên cứu của Bohern và Strom (2010) tìm thấy một mối quan hệ tiêu cực giữa nữ thành viên hội đồng quản trị và giá trị công ty đối với các công ty ở Na Uy.
Kết quả cho thấy có mối tương quan cùng chiều có ý nghĩa giữa biến kiểm sốt gia đình và biến tỷ lệ thành viên nước ngoài (β=132.98, p<0.01). Điều này cũng tương tự khi nghiên cứu với biến phụ thuộc ROA, có thể các thành viên nước ngồi trong các cơng ty gia đình có thể mang lại kiến thức có giá trị. Họ có thể giúp cho hội đồng quản trị hoạt động hiệu quả hơn trong việc giám sát. Giám sát của họ có thể làm giảm bớt sự kiểm sốt của giám đốc gia đình để có thể bảo vệ lợi ích của chung cổ đông.