CHƢƠNG 1 : GIỚI THIỆU
2.2. Các nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới
2.2.3. Trƣờng phái đối nghịch
Quan điểm về “Thâm hụt kép” đối với mối quan hệ giữa thâm hụt ngân sách và thâm hụt tài khoản vãng lai đƣợc nhiều nhà kinh tế học đồng tình, nhƣng trong bài nghiên cứu thực nghiệm của Soyoung Kim, Nouriel Roubini (2006): “Twin deficit
or twin divergence? Fiscal policy, current account, and real exchange rate in the U.S.” đã ủng hộ cho trƣờng phái đối nghịch. Bài viết nghiên cứu thực nghiệm các
tác động của các cú sốc thâm hụt ngân sách lên tài khoản vãng lai và tỷ giá thực ở Mỹ trong giai đoạn 1973-2004 dựa trên mơ hình VAR.
Biểu đồ 2.1: Tài khoản vãng lai và ngân sách nhà nước Mỹ từ năm 1973 -2004
Biểu đồ 2.1 đã chỉ ra, sự xấu đi của Ngân sách nhà nƣớc (% GDP) trong điều kiện thuế suất thấp hơn và chi tiêu quốc phòng cao hơn, đi cùng với việc tỷ giá hối đoái danh nghĩa và tỷ giá hối đoái thực của Mỹ đƣợc định giá cao và sự xấu đi nhanh chóng của tài khoản vãng lai (%GDP).
Sự giảm đi trong Ngân sách Mỹ (một khoảng chênh lệch 6% giữa thặng dƣ năm 2000 và thâm hụt 2004) cùng với cán cân tài khoản vãng lai trở nên xấu hơn (- 5% GDP năm 2003 và năm 2004) là một vấn đề đáng lo ngại. Tuy nhiên, chƣa thể kết luận rằng tồn tại tình trạng thâm hụt kép và mối quan hệ cùng chiều giữa tỷ giá hối đoái thực và cán cân tài khóa. Vì hầu hết thâm hụt ngân sách những năm đầu của thập kỷ 80 và thế kỷ XX có thể là kết quả của suy thoái 1980 – 1982.
Tác giá đã tiền hành kiểm định những ảnh hƣởng của cú sốc thâm hụt ngân sách đối với tài khoản vãng lai và tỷ giá hối đối thực, và cũng tìm ra đƣợc mối liên hệ chính giữa những biến số đó bằng phƣơng pháp ƣớc lƣợng VAR thơng qua phân tích phƣơng sai sai số dự báo của mơ hình.
Trong bài nghiên cứu này tác giả khơng tìm thấy mối tƣơng quan dƣơng trong dữ liệu từ năm 1973 đến năm 2004. Mà thay vào đó, mối tƣơng quan giữa tài khoản vãng lai và tiết kiệm Chính phủ có giá trị âm ở mức (-0,11) và tƣơng quan với tiết kiệm sơ cấp của Chính phủ cũng có giá trị âm (-0.16).
Phần lớn sự xấu đi trong Thâm hụt ngân sách nhà nƣớc vào đầu năm 1980 là hậu quả của cuộc suy thoái kinh tế từ năm 1980 đến năm 1982. Tổng tiết kiệm khu vực công bắt đầu tăng trở lại từ năm 1983, trong khi tài khoản vãng lai thì xấu đi trong giai đoạn 1982 – 1986; trong giai đoạn 1989 – 1991, tài khoản vãng lại tăng trong khi cán cân tài khóa có xu hƣớng xấu đi. Diễn biến hồn tồn trái ngƣợc vào khoảng giữa năm 1992 và 2000, cán cân tài khóa Mỹ đã tăng một cách ấn tƣợng từ tỷ lệ tiết kiệm -5% GDP đến dƣơng 2,5% GDP, thế nhƣng tài khoản vãng lai đã giảm từ -1% GDP đến -4.5%GDP. Tóm lại, từ năm 1982 đến năm 2000, hai đại lƣợng biến động theo hai xu hƣớng ngƣợc chiều nhau.
Trái ngƣợc với dự đốn của hầu hết mơ hình lý thuyết, kết quả từ nƣớc Mỹ đã chỉ ra rằng một cú sốc trong việc mở rộng chính sách tài khóa, hay một cú sốc thâm hụt ngân sách, đã làm tăng tài khoản vãng lai và làm giảm giá trị đồng nội tệ trong tỷ giá thực. “Bộ đôi đối nghịch” của cán cân tài khóa và tài khoản vãng lai cũng đƣợc giải thích bởi tính phổ biến của cú sốc sản lƣợng, nghĩa là cú sốc sản lƣợng đã dẫn đến việc cùng biến động của tài khoản vãng lai và cán cân tài khóa.
Ngồi ra nghiên cứu thực nghiệm mở rộng5 bộ dữ liệu của 18 quốc gia công nghiệp ( Úc, Bỉ, Canada, Đan Mạch, Tây Ban Nha, Phần Lan, Pháp, Đức, Vƣơng quốc Anh, Iceland, Ireland, Ý, Hà Lan, Na Uy, Bồ Đào, Slovenia, Thụy Điển, và
5 “ Country characteristics and the effects of government consumption shocks on the current account and real exchange
Hoa Kỳ) và mơ hình VAR tính theo các nhóm nƣớc (phân loại theo đặc điểm đất nƣớc) của Soyoung Kim (2012) cũng lại một lần nữa khẳng định mối quan hệ nghịch chiều này.
Tóm lại:
Chƣa có sự thống nhất về mối quan hệ giữa thâm hụt tài khóa, thâm hụt tài khoản vãng lai và tỷ giá hối đối thực. Thơng qua các mơ hình lý thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm ở nhiều quốc gia trên thế giới chúng ta có thể thấy mối tƣơng quan giữa các yếu tố trên. Tuy nhiên, ở những quốc gia khác nhau và ở những giai đoạn khác nhau sẽ dẫn đến mối tƣơng quan khác nhau. Việc xác định mối tƣơng quan giữa các yếu tố trên giúp cho các nhà hoạch định, các cơ quan quản lý và điều hành ngân sách Nhà nƣớc đƣa ra những chính sách, giải pháp kịp thời và phù hợp với tình hình kinh tế của đất nƣớc.
Vậy câu hỏi đặt ra: Ở Việt Nam mối quan hệ giữa cán cân tài khóa, tài khoản vãng lai và tỷ giá hối đối thực diễn ra nhƣ thế nào?
Đây là vấn đề rất quan trọng cần phải nghiên cứu, đặc biệt là ở những quốc gia đang phát triển nhƣ Việt Nam, điều này sẽ góp phần giảm thiểu tối đa hoặc phòng ngừa các tổn thất do suy thoái, khủng hoảng kinh tế gây ra.