CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU
2.3. Tóm tắt chương 2
Nghiên cứu về nguồn gốc của tỷ suất sinh lợi giữa công ty giá trị và công ty tăng trưởng thu hút được sự quan tâm của rất nhiều học giả trên thế giới với nhiều phương pháp khác nhau và dựa trên các yếu tố khác nhau. Kết quả là do định giá sai hay do phần bù rủi ro vẫn còn tranh luận.
Bảng 2.1 Tóm tắt các bài nghiên cứu trước đây.
Bài nghiên cứu Quốc gia và
thời gian Yếu tố giải thích
Quan điểm rủi ro
Fama và French (1993)
Tại Mỹ (07/1963-
12/1991)
- Phần bù quy mô và phần bù giá trị giải thích cho tỷ suất sinh lợi vượt trội. Liew and Vassalou
(2000)
10 thị trường phát triển (07/1978- 06/1996)
- Phần bù quy mô và phần bù giá trị giải thích cho tỷ suất sinh lợi vượt trội.
Petkova and Zhang (2005)
Tại Mỹ (01/1927-
12/1962)
- Cơng ty giá trị có hệ số Beta cao hơn đáng kể công ty tăng trưởng qua các giai đoạn.
Zhi Da và Warachka (2009)
Tại Mỹ (1984-2005)
- Đánh giá rủi ro dựa trên sự đánh giá lại dòng tiền của các nhà phân tích.
- Hệ số Beta của cổ phiếu giá trị và cổ phiếu vốn hóa nhỏ thì cao hơn các cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu vốn hóa thị trường lớn.
Chui, Titman, Wei, và Xie (2012)
40 quốc gia (1981-2009)
- Sử dụng chỉ số tránh né sự khơng chắc chắn và chỉ số cá nhân hóa để đánh giá thái độ của nhà đầu tư đối với rủi ro.
- Tỷ suất sinh lợi vượt trội cùng chiều với chỉ số tránh né sự không chắc chắn, và ngược chiều với chỉ số cá nhân hóa.
Quan điểm định giá sai
Lakonishok, Shleifer và Vishny (1994)
Tại Mỹ (04/1963-
04/1990)
- Độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi trong chiến lược giá trị cao hơn chiến lược tăng trưởng, nhưng không phải do rủi ro giảm giá cao hơn mà vì quy mơ trung bình của cơng ty giá trị nhỏ hơn. LaPorta, Lakonishok,
Shleifer, and Vishny (1997)
Tại Mỹ (1971- 1993)
- Bài nghiên cứu kiểm định sự phản ứng lại của thị trường đối với thông báo lợi nhuận.
- Tỷ suất sinh lợi vượt trội của cổ phiếu giá trị bắt nguồn từ sự bất ngờ đối với lợi nhuận được công bố.
Dichev (1998) Tại Mỹ
(1960- 1979)
- Rủi ro phá sản khơng có phần bù tỷ suất sinh lợi cao hơn.
- Cơng ty có rủi ro phá sản cao thì có lợi nhuận thấp hơn đáng kể so với tỷ suất sinh lợi trung bình.
Griffin và Lemmon (2002)
Tại Mỹ (07/1965-
06/1996)
- Nhà đầu tư đánh giá thấp các yếu tố cơ bản hiện tại và đánh giá cao quá mức đối với các cơ hội tăng trưởng trong tương lai. Bali, Demirtas, và Hovakimian (2010) Tại Mỹ (07/1972- 06/2002)
- Xem xét mối quan hệ giữa hoạt động tài trợ và tỷ suất sinh lợi vượt trội.
- Cổ phiếu giá trị có hoạt động mua lại rịng cổ phần có độ lệch chuẩn và hệ số Beta nhỏ hơn so với cổ phiếu tăng trưởng có hoạt động phát hành rịng cổ phần nhưng có tỷ suất sinh lợi cao hơn.
Christian Walkshäusl (2015).
Tại Mỹ (07/1990-
06/2014)
- Xem xét mối quan hệ giữa hoạt động tài trợ và tỷ suất sinh lợi vượt trội. Hoạt đồng tài trợ phóng đại hoặc thu nhỏ tỷ suất sinh lợi của công ty giá trị và công ty tăng trưởng.
- Tồn tại kỳ vọng sai lệch trên thị trường, dẫn đến định giá sai.