CHƯƠNG 3 DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.3. Tóm tắt chương 3
Trong phần này, tác giả trình bày cách thiết lập danh mục dựa trên từng yếu tố (tỷ số B/M hoặc giá trị phát hành ròng) và dựa trên cả hai yếu tố (tỷ số B/M và giá trị phát hành ròng). Danh mục V-G, danh mục VP-GI và danh mục VI-GP được xây dựng để kiểm định giả thuyết cơng ty giá trị có hoạt động mua lại cổ phần thì tạo ra tỷ suất sinh lợi vượt trội hơn cơng ty tăng trưởng có hoạt động phát hành cổ phần, nhưng cơng ty giá trị có hoạt động phát hành cổ phần thì khơng tạo ra tỷ suất sinh vượt trội đáng kể so với công ty tăng trưởng có hoạt động mua lại cổ phần.
Đồng thời, tác giả trình bày ba phương pháp để kiểm định sự khác biệt trong tỷ suất sinh lợi vượt trội của cơng ty giá trị có hoạt động mua lại cổ phần và cơng ty tăng trưởng có hoạt động phát hành cổ phần là do định giá sai lệch.
Đầu tiên, phân tích hồi quy chuỗi thời gian theo các nhân tố rủi ro chung. Các nhân tố rủi ro chung được xem xét dựa trên mơ hình CAPM (William Sharpe, Jack Treynor, John Litner, 1960), mơ hình ba nhân tố (Fama-French, 1993) và mơ hình bốn nhân tố (Carhart, 1997).
Thứ hai, phân tích hồi quy dữ liệu chéo theo từng tháng ở cấp độ công ty (Fama- Macbeth, 1973) nhằm xem xét sự giải thích của tỷ số B/M và giá trị phát hành ròng đối với tỷ suất sinh lợi của công ty.
Thứ ba, phương pháp kỳ vọng sai lệch (Piotroski và So’s, 2012) nhằm đánh giá sự sai lệch của thị trường, dựa trên sự tác động giữa tỷ số B/M và chỉ số F-SCORE. Tác giả phân chia danh mục VP-GI và danh mục VI-GP thành hai nhóm là nhóm tồn tại kỳ vọng sai lệch của thị trường và nhóm khơng tồn tại kỳ vọng sai lệch của thị trường.