CHƯƠNG 4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1. Tỷ suất sinh lợi vượt trội
4.1.2. Tỷ suất sinh lợi vượt trội dài hạn
Trong phần này, tác giả kiểm tra tỷ suất sinh lợi của danh mục VP-GI có duy trì được trong dài hạn. Hình 4.1 cho thấy tỷ suất sinh lợi vượt trội trung bình của danh mục VP-GI so sánh với danh mục V-G và danh mục VI-GP sau 48 tháng nắm giữ kể từ khi thiết lập danh mục.
Kết quả cho thấy tỷ suất sinh lợi vượt trội của danh mục VP-GI sau 48 tháng nắm giữ là 55,14%, trong khi đối với danh mục V-G là 21,35% và đối với danh mục VI-GP là -13,78%. Kết quả quan sát được tại thị trường Việt Nam tương tự với kết quả tại Mỹ và Châu Âu.
Bảng 4.3: So sánh tỷ suất sinh lợi vượt trội nắm giữ 48 tháng sau khi thiết lập tại Việt Nam, Mỹ và Châu Âu.
Danh mục Việt Nam
Châu Âu (Christian Walkshäusl, 2015) Mỹ (Bali và cộng sự, 2010) V-G 21.35% 20.70% 5.20% VP-GI 55.14% 34.50% 9.40% VI-GP -13.78% 1.80% 0.20%
Nguồn: Theo tính tốn của tác giả
Mẫu hình của tỷ suất sinh lợi vượt trội đều có đặc tính giống nhau tại thị trường Việt Nam, Châu Âu và Mỹ. Khi kết hợp yếu tố giá trị phát hành ròng với tỷ số B/M, tỷ suất sinh lợi vượt trội của danh mục được thu nhỏ đối với nhóm cơng ty có giá trị phát hành rịng lớn hơn 0 và phóng đại đối với nhóm cơng ty có giá trị phát hành rịng nhỏ hơn 0 (mua lại ròng).
Tại Việt Nam, biên độ biến động của tỷ suất sinh lợi vượt trội giữa công ty giá trị và công ty tăng trưởng lớn hơn thị trường Mỹ và Châu Âu khi xem xét ảnh hưởng của hoạt động tài trợ vốn cổ phần. Điều này cho thấy tác động từ hoạt động tài trợ vốn cổ phần có ảnh hưởng mạnh hơn tại Việt Nam