giới và bài học kinh nghiệm cho thị trƣờng chứng khốn Việt Nam
1.3.1 Kinh nghiệm cơng bố thông tin ở một số thị trƣờng chứng khoán thế giới
1.3.1.1 Kinh nghiệm CBTT trên TTCK Hàn Quốc
Hình 1.5: Hệ thống thơng tin trên TTCK Hàn Quốc (KSE)
Trực tuyến online
Điện thoại, Internet
(Nguồn: sách Thị trường chứng khoán) [15]
- CBTT định kỳ: BCTC năm (thời hạn nộp là 90 ngày kể từ khi kết thúc
năm tài chính), bán niên (thời hạn nộp là 45 ngày kể từ khi kết thúc 6 tháng), quý và báo cáo phân đoạn (báo cáo về các đoạn thị trường theo sản phẩm hay vùng địa lý
KOSCOM Hệ thống
giao dịch trên KSE
Thông tin ban đầu về giao dịch
CTCK
Thông tin đã xử lý
- Các phương tiện truyền thông đại chúng - Các định chế tài chính - Các tổ chức có liên quan đến chứng khốn - Các hãng thơng tấn Nhà đầu tƣ
để cho các NĐT tiện theo dõi). Đối với doanh nghiệp có nắm số lượng lớn cổ phiếu của doanh nghiệp khác (>=50% số lượng cổ phiếu hoặc >=30% số lượng cổ phiếu và là cổ đông điều hành), cần phải kèm theo BCTC hợp nhất.
- CBTT tức thời: được chia làm 2 nhóm. Nhóm thứ nhất gồm những thơng tin có ảnh hưởng lớn đến giá chứng khốn phải được cơng bố trong vịng một ngày kể từ khi xảy ra sự kiện. Nhóm thứ hai gồm những thơng tin ít ảnh hưởng đến giá chứng khốn hơn, có thời hạn cơng bố là ba ngày.
- Tạm hoãn CBTT: Theo nguyên tắc không chấp nhận bất cứ sự trì hỗn
CBTT nào. Tuy nhiên, thơng tin có thể được trì hỗn hoặc miễn cơng bố nếu thuộc dạng bí mật quân sự theo luật định hoặc do những nguyên nhân bất khả kháng.
- CBTT theo yêu cầu: Theo quy định trong luật và các doanh nghiệp niêm yết phải thi hành. SGDCK Hàn Quốc có quyền yêu cầu các doanh nghiệp CBTT dù doanh nghiệp có giữ bí mật hay không khi giá cổ phiếu hoặc khối lượng giao dịch biến động bất thường; Giá cổ phiếu liên tục đạt đến giới hạn trần hoặc sàn trong suôt ngày giao dịch; Tin đồn về phá sản, bị khởi kiện, ngừng hoạt động sản xuất kinh doanh hoặc hợp nhất đã lan rộng trên thị trường;…
- Tạm ngừng giao dịch liên quan đến CBTT: Khi doanh nghiệp niêm yết
cơng bố những thơng tin quan trọng có thể mang lại những ảnh hưởng quan trọng đối với giá cổ phiếu, giao dịch sẽ bị ngừng trong một thời gian nhất định, thường là một phiên, để các NĐT có thời gian tiếp cận và xác minh lại thơng tin trước khi ra quyết định đầu tư.
- Thông tin sai sự thật: được chia làm ba loại là thông tin không đúng thời hạn, công bố những thơng tin trái ngược nhau trong vịng một tháng và thay đổi nội dung thơng tin đã cơng bố. Các hình thức xử lý thơng tin sai sự thật được quy định cụ thể: Đình chỉ giao dịch từ khi xác minh thơng tin sai sự thật đến hết ngày giao dịch kế tiếp; SGDCK CBTT sai sự thật thông qua phương tiện thơng tin đại chúng như bản tin chính thức hàng ngày và báo cáo với UBCK nếu cần thiết, UBCK có thể có hình thức xử lý thích đáng; SGDCK kiểm tra giao dịch từ ngày CBTT gốc đến ngày xác định thông tin công bố là sai sự thật để xem có giao dịch nội gián nào
diễn ra không; SGDCK huỷ bỏ niếm yết đối với loại chứng khốn của doanh nghiệp cố tình hay thường xun vi phạm chế độ CBTT; Hình thức khác như sa thải nhân viên chịu trách nhiệm, giới hạn việc phát hành chứng khốn, khởi tố những người liên quan…; Hình thức xử lý hành chính khi những doanh nghiệp vi phạm chế độ CBTT nhưng chưa đến mức xử lý hình sự, sẽ bị phạt cao nhất là năm triệu Won.
- Thời gian lƣu trữ thông tin: Hai năm đối với báo cáo năm, bán niên, báo cáo sáp nhập và tài liệu đính kèm; một năm đối với báo cáo về tình trạng sở hữu cổ phiếu, thay đổi tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của cổ đông điều hành, người quản lý, cổ đông nắm giữ từ 5% số lượng cổ phiếu, hồ sơ xin phép phát hành, báo cáo quý và một tháng đối với báo cáo tăng giảm cổ phiếu quỹ, hoạt động bình ổn thị trường, tạo lập thị trường.
- Phƣơng tiện CBTT: Thông tin về giao dịch, về thị trường, về các doanh
nghiệp niêm yết, SGDCK sẽ được công bố qua trạm đầu cuối của cơng ty máy tính chứng khốn Hàn Quốc (KOSCOM), bảng điện tử, internet, bản tin chính thức của thị trường, phương tiện thông tin đại chúng khác.
1.3.1.2 Kinh nghiệm CBTT trên thị trƣờng chứng khốn Thái Lan Hình 1.6: Hệ thống CBTT trên TTCK Thái Lan (SET)
(Nguồn: sách Thị trường chứng khoán) [15] Để điều chỉnh hoạt động CBTT của các doanh nghiệp niêm yết, pháp luât Thái Lan giao quyền rất lớn cho SGDCK trong việc đưa ra những quy định, tiêu chuẩn, tiêu chí CBTT cho đối tượng này.
Hệ thống báo giá PRS Hệ thống CBTT về tổ chức niêm yết ELCID Hệ thống quản lý
thông tin SIMS
SETINFO Services - Các hãng tin - CTCK - Các tổ chức phân phối dữ liệu - Internet Nhà đầu tư
Các thông tin do doanh nghiệp niêm yết và các chủ thể khác công bố được đẩy ra bên ngồi đến cơng chúng đầu tư thông qua hệ thống báo giá (PRS), hệ thống quản lý thông tin (SIMS) và hệ thống thông tin điện tử về các tổ chức niêm yết (ELSIDS) và các phương tiện truyền thông đại chúng như trang web, bản tin chứng khoán, báo đài…
Doanh nghiệp niêm yết phải công bố tất cả các thông tin quan trọng trước và sau khi kết thúc phiên giao dịch. Nếu xét thấy cần phải CBTT trong phiên giao dịch đang diễn ra thì Phịng quản lý niêm yết của SGDCK sẽ quyết định nên tạm ngừng giao dịch hay tạm hoãn CBTT. Khi soạn thảo bản CBTT, công ty niêm yết nên tránh những hành động mang tính quảng cáo, chẳng hạn như tun bố khơng trung thực về tình hình tài chính của doanh nghiệp, cơng bố những báo cáo hay dự đoán quá cường điệu…có thể gây cho các NĐT hiểu nhầm và khiến cho giá cả và khối lượng giao dịch của các chứng khoán biến động bất thường. Theo quy định hiện hành, doanh nghiệp niêm yết cịn có nghĩa vụ CBTT tức thời, định kỳ, theo yêu cầu và bổ sung (tự nguyện).
Để đảm bảo tính chuyên nghiệp và nâng cao trách nhiệm trong hoạt động CBTT của doanh nghiệp niêm yết, SGDCK Thái Lan quy định, mỗi doanh nghiệp niêm yết phải cử hai nhân viên CBTT là những chuyên viên cao cấp có đủ thẩm quyền phụ trách việc quan hệ với SGDCK về việc CBTT của doanh nghiệp. Một trong hai người phải là giám đốc doanh nghiệp. Mọi bảng CBTT phải được thực hiện bởi các nhân viên am hiểu các quy định của SGDCK cũng như luật về chứng khoán và giao dịch Thái Lan. Trong một số trường hợp, SGDCK yêu cầu doanh nghiệp niêm yết chỉ định những tổ chức chuyên nghiệp độc lập khác như cơng ty kiểm tốn, cơng ty tư vấn đánh giá, phân tích tài chính để họ xem xét và đưa ra ý kiến nhằm thể hiện tính minh bạch của doanh nghiệp niêm yết cũng như là đảm bảo cho giá chứng khoán giao dịch của doanh nghiệp niêm yết là công bằng và hợp lý.
1.3.1.3 Kinh nghiệm CBTT trên thị trƣờng chứng khốn Mỹ
TTCK Mỹ có lịch sử phát triển đã hơn 200 năm với nhiều Sở giao dịch, khối lượng giao dịch thuộc loại lớn nhất thế giới. Tính ổn định về mặt kỹ thuật đủ cho
thấy hệ thống thông tin được tổ chức tốt đến mức nào. Ngay sau cuộc khủng hoảng “Ngày thứ hai đen tối” năm 1929, nhìn thấy được tình trạng thật giả lẫn lộn về thông tin, với mong muốn giảm thiểu rủi ro và bảo vệ những NĐT nhỏ lẻ, Mỹ đã cho ra đời SEC (Securities and Exchange Commission) – UBCK Mỹ. Sau đó SEC đã cơng bố luật chứng khốn Liên bang (Federal Securities Act) trong đó bắt buộc các doanh nghiệp niêm yết phải chỉ rõ trong bản cáo bạch những rủi ro trong hoạt động của doanh nghiệp và công bố rõ ràng đến cơng chúng. Tiếp sau đó, SEC cũng đã đưa ra luật mua bán chứng khoán (Securities Exchange Act). Mọi hoạt động CBTT của các chủ thể trên TTCK như SGDCK, các doanh nghiệp niêm yết, CTCK…đều phải tuân theo những quy định của UBCK trong quy chế CBTT cũng như các hoạt động giao dịch.
Các CTCK khi đưa ra thông tin cho các NĐT bằng các hình thức tư vấn cũng phải rất thận trọng. Bởi một mặt phải tuân theo những quy định rất rõ ràng trong việc CBTT qua đạo luật tư vấn đầu tư, mặt khác, nếu vi phạm thì lập tức sẽ bị mất uy tín và sẽ có người thay thế ngay trên thị trường. Vì vậy, các thơng tin của các CTCK là rất đáng tin cậy. Hơn nữa, tại TTCK Mỹ có thêm loại hình cơng ty bảo vệ NĐT. Do đó, các hành vi CBTT sai trái, thông tin không trung thực làm ảnh hưởng đến NĐT thì khó có thể tồn tại.
Đặc biệt, TTCK Mỹ luôn chú trọng cơ sở vật chất kỹ thuật cho hệ thống thông tin để quản lý và giao dịch hiệu quả, bảo đảm lợi ích về thơng tin cho NĐT. Cụ thể là các SGDCK được khuyến khích áp dụng các thành tựu của công nghệ thông tin trong giao dịch. Tại các SGDCK của Mỹ, như New York, Amex…đều có riêng bộ phận giao dịch và kỹ thuật, có chức năng tạo ra môi trường giao dịch công bằng, công khai và hiệu quả cho các thành viên. Bộ phận này có nhiệm vụ bảo đảm mọi thông tin, số liệu về giao dịch các chứng khốn được phổ biến kịp thời, chính xác đến các thành viên, người giao dịch và thị trường.
Vấn đề mạng truyền thông cũng được phát huy tối đa tại TTCK Mỹ. Thông tin tại các SGDCK ln thơng suốt, có thể xóa đi tối đa sự lệch pha về thơng tin, do được bảo đảm bởi hệ thống mạng CORES với cấu hình mạnh và phần mềm ổn định,
có thể kết nối được với các TTCK lớn khác trên toàn thế giới
Hệ thống thơng tin chứng khốn được phát triển cũng bởi mạng lưới các tổ chức cung cấp thông tin chuyên nghiệp, các tổ chức chuyên làm dịch vụ tư vấn với hơn 80,000 khung màn hình vi tính khác nhau thể hiện bản tin chứng khốn của hơn 80,000 cơng ty, cung cấp các số liệu, phân tích chứng khốn đến từng địa phương ở Mỹ. Những công ty này chỉ phục vụ cho khách hàng hội viên của công ty, cho nên để được tham gia NĐT phải trở thành hội viên thực sự và phải cần một chi phí cũng rất lớn. Trên thực tế, các NĐT muốn đầu tư tại Mỹ thường tập trung vào một số chương trình quan trọng trên những kênh lớn là CNN, AOL, REUTERS, FINANCIAL TIMES…
1.3.2 Bài học kinh nghiệm cho thị trƣờng chứng khốn Việt Nam
Qua q trình nghiên cứu thực trạng CBTT ở TTCK một số nước, có thể rút ra một số bài học kinh nghiệm thích hợp với đặc điểm tình hình của Việt Nam như sau:
Tiêu chuẩn niêm yết nghiêm ngặt, đòi hỏi ở các doanh nghiệp niêm yết phải tuân thủ chế độ quản trị, BCTC, kế toán, kiểm toán theo chuẩn mực quốc gia và quốc tế. Các doanh nghiệp niêm yết có những ràng buộc rất chặt chẽ. Ngoài việc chấp hành các nguyên tắc về CBTT chung của các TTCK, cịn có sự kiểm sốt khác từ phía NĐT. Chẳng hạn, các doanh nghiệp muốn phát hành cổ phiếu ra công chúng với số lượng cổ đơng lớn thì phải lập và nộp bản thơng cáo phát hành. Các NĐT có quyền khởi kiện doanh nghiệp, nếu doanh nghiệp cơng bố bất cứ điều gì sai sự thật trong bản thông cáo phát hành.
Để đảm bảo tính an tồn, SGDCK phải thể hiện được tính cơng bằng trong cơng khai minh bạch thơng tin. Có cơ chế giám sát nghiêm ngặt để hạn chế tối đa những sai sót hoặc tiêu cực làm thiệt hại quyền lợi NĐT.
Vấn đề công nghệ thông tin được đặt lên hàng đầu với sự đầu tư đúng mức để đảm bảo mọi thông tin trên thị trường đều được phản ánh trung thực, đầy đủ và kịp thời. Tất cả các SGDCK lớn trên thế giới đều chú ý đến cơ sở hạ tầng kỹ thuật, công nghệ thơng tin hiện đại, tạo tiện ích tối đa cho hoạt động đầu tư cũng
như tất cả các hoạt động quản lý khác của SGDCK như nhập lệnh, khớp lệnh, đăng ký, lưu ký, thanh toán bù trừ…và cả hệ thống giám sát giao dịch bằng công nghệ hiện đại.
Khuyến khích hoạt động của các tổ chức cung cấp thông tin chuyên nghiệp. Ở TTCK Mỹ, đội ngũ các tổ chức cung cấp thông tin chuyên nghiệp khá hùng hậu, cung cấp thông tin cập nhật chính xác và phong phú cho các NĐT trên toàn thế giới.
Kết luận chƣơng 1
Trong chương 1 luận văn đã trình bày cơ sở lý luận về CBTT và CBTT minh bạch tại doanh nghiệp niêm yết trên TTCK, cũng như kinh nghiệm CBTT ở một số TTCK trên thế giới. Với những nội dung nêu trên có thể dùng để đánh giá về thực trạng CBTT và CBTT minh bạch tại các doanh nghiệp niêm yết trên SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh trong chương 2.
CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG CÔNG BỐ THÔNG TIN TẠI CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
2.1 Giới thiệu về các doanh nghiệp niêm yết trên Sở giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh
2.1.1 Khối lƣợng và quy mô các doanh nghiệp niêm yết trên Sở giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh
Hình 2.1: Số lƣợng doanh nghiệp niêm yết trên SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh
Đơn vị tính: số doanh nghiệp
5 11 20 22 28 106 138 196 275 301 308 170 35 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
(Nguồn: BCTN của SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh) [21] Qua hơn 13 năm hoạt động, số lượng doanh nghiệp cũng như khối lượng cổ phiếu niêm yết tại SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh đã có bước tăng trưởng mạnh mẽ. Từ 5 doanh nghiệp niêm yết vào năm 2000 đã tăng lên thành 308 doanh nghiệp vào cuối năm 2012. Quan sát thấy trong giai đoạn 5 năm đầu khi mới thành lập TTCK thì số lượng doanh nghiệp niêm yết gia tăng khơng đáng kể, có thể do TTCK cịn quá mới mẽ nên việc huy động vốn từ TTCK chưa được các doanh nghiệp thật
sự quan tâm. Trong thời gian 5 năm này số lượng doanh nghiệp niêm yết mới chỉ là 30 doanh nghiệp, nhưng chỉ trong vịng 1 năm 2006 thì số lượng doanh nghiệp niêm yết mới là 71 doanh nghiệp, gấp hơn 2 lần. Năm 2006 đón nhận hai sự kiện rất quan trọng đó là nước ta chính thức gia nhập Tổ chức thương mại thế giới (WTO) và Tổng thống Mỹ George W. Bush thăm, đánh cồng tại SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh, điều này đã làm cho TTCK được nhiều thành phần kinh tế chú ý và có sự bùng nổ mạnh mẽ. Mặc dù sau đó khủng hoảng kinh tế thế giới xảy ra vào năm 2008 nhưng số lượng doanh nghiệp niêm yết vẫn tiếp tục gia tăng mạnh vì TTCK thực sự đã trở thành một kênh huy động vốn và quảng bá hình ảnh doanh nghiệp rất hữu hiệu.
Hình 2.2: Khối lƣợng cổ phiếu niêm yết trên SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh
Đơn vị tính: triệu cổ phiếu
32 48 100 112 134 329 1,406 3,805 5,740 9,174 11,303 12,600 14,704 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
(Nguồn: BCTN của SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh) [21] Từ năm 2005 khối lượng niêm yết bắt đầu bùng nổ do cả 2 nguyên nhân là số lượng doanh nghiệp niêm yết tăng lên và quan trọng là TTCK đã thu hút được các doanh nghiệp quy mô lớn tham gia niêm yết. Vào cuối năm 2005 chỉ có 329 triệu cổ phiếu niêm yết nhưng vào ngày 19/01/2006 Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (VNM)
đã niêm yết với khối lượng là 159 triệu cổ phiếu, gần bằng một phần hai khối lượng niêm yết tồn SGDCK trước đó, theo sau đó là hàng loạt các doanh nghiệp rất có tên tuổi và quy mô như Công ty Cổ phần FPT (FPT), Tổng Cơng ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM), Ngân hàng Thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam