Nguồn: Theo tính tốn của tác giả từ phần mềm Eview 8
Kết quả phản ứng của GDP_R với các cú sốc thu từ mơ hình cơ bản và mơ hình SVAR có một số khác biệt, tuy nhiên cơ chế tác động của GDP_R và REER lên GDP_R khá tương đồng ở hai trường hợp, và phần lớn các cú sốc trên tác động lên GDP_R đều tắt dần sau quý thứ 6. Kết quả phản ứng xung từ mơ hình SVAR có phần phù hợp với những diễn biến của nền kinh tế hơn, kết quả mơ hình SVAR cho thấy GDP_R có phản ứng tích cực khi có cú sốc tăng lạm phát, điều này phù hợp với kết quả nghiên cứu của Nguyễn Trung Chính (2009), trong trường hợp nền kinh tế hiện nay thì tăng trưởng kinh tế và lạm phát cùng chiều. Các kết quả phản ứng của mơ hình SVAR cũng khá tương đồng với mơ hình cơ bản, nhưng phù hợp thực tế hơn và đúng với các nghiên cứu trước đây, nên các phân tích các phản ứng xung tác giả chỉ tập trung cho kết quả của mơ hình SVAR.
Đối với tác động của chỉ số giảm phát GDP lên GDP_R: Kết quả mơ hình SVAR cho thấy, cú sốc lạm phát có tác động cùng chiều đối với GDP_R nhưng mức độ tác
động khá nhỏ. Cú sốc chỉ số giảm phát GDP sẽ gây ra tác động cùng chiều với GDP ở kỳ tiếp theo và nó sẽ kéo dài cho đến kỳ thứ 6 (kỳ tương đương với quý), (trong đó, tác động này sẽ đạt đỉnh ở kỳ thứ 4). Sau đó, lạm phát sẽ lần lượt có tác động âm và dương đến GDP_R nhưng mức độ tác động là rất nhỏ. Tác động của lạm phát đến GDP_R sẽ gần như đạt trạng thái ổn định từ quý thứ 10.
Đối với tác động của cú sốc lãi suất chính sách tiền tệ đến GDP_R: Kết quả từ mơ hình SVAR cho thấy, tác động của cú sốc lãi suất chính sách đến GDP_R có nhiều biến động. Ban đầu, các cú sốc lãi suất chính sách tiền tệ vẫn chưa tác động lên GDP_R, nhưng sẽ gây ra tác động âm đến GDP_R. Tác động âm này sẽ đạt cực đại sau khoảng 3 quý và sẽ kéo dài thêm khoảng 1 quý nữa trước khi tăng lên về trạng thái cân bằng. Sau đó, các cú sốc này sẽ đưa đến những tác động cùng chiều đối với GDP_R trong khoảng 6 quý tiếp theo, trong đó tại quý thứ 4 tác động dương đạt giá trị cực đại. Nhìn chung, sau khoảng 10 quý, mức độ tác động của các cú sốc lãi suất chính sách tiền tệ lên GDP_R cũng giảm dần và có xu hướng ổn định. Với kết quả mơ hình cơ bản cho thấy cú sốc tăng I_D chưa có tác động lên sản lượng ở quý đầu, nhưng sau đó sản lượng tăng nhẹ, đỉnh tác động cú sốc trường hợp này ở quý 2, và các tác động cú sốc I_D lên GDP_R tắt sau 7 quý. Những khác biệt cơ bản kết quả của 2 mơ hình có thể do độ trễ của các mơ hình, và các biến đầu vào, nhưng kết quả phản ứng SVAR có nhiều phù hợp thực tế hơn.
Đối với tác động của cú sốc tỷ giá hối đoái thực đa phương (REER) lên GDP_R: Kết quả của mơ hình SVAR cho thấy, các cú sốc tỷ giá hối đối thực có tác động âm lên GDP_R trong giai đoạn từ quý thứ 1 nhất cho đến quý thứ 5 và từ quý thứ 7 đến quý thứ 9. Tác động âm của tỷ giá đến GDP_R đạt giá trị cực đại ở quý thứ 4. Xen giữa các kỳ này, trong giai đoạn từ kỳ thứ 5 đến kỳ thứ 7 và kỳ thứ 9 đến kỳ thứ 11, các tác động của tỷ giá đến GDP_R là các tác động dương, nhưng tác động rất nhỏ. Sau quý thứ 11, các tác động của tỷ giá đến GDP_R gần như khơng cịn đáng kể nữa. Ở mơ hình cơ bản cũng cho kết quả rất tương đồng, cú sốc REER tăng
sẽ làm giảm GDP_R. Nhìn chung khi REER tăng sẽ có tác động làm giảm GDP_R. Do đó việc điều chỉnh REER thông qua kiểm soát CPI, và điều chỉnh tỷ giá cần được chú trọng.
Phản ứng của tổng sản phẩm quốc nội thực với cú sốc chỉ số giá thị trường chứng khốn, cú sốc tín dụng từ NHTW, và cú sốc lãi suất cho vay.
-.002 .000 .002 .004 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Response of DLGDP_R to DLVNI -.003 -.002 -.001 .000 .001 .002 .003 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Response of DLGDP_R to DLCREDIT -.002 -.001 .000 .001 .002 .003 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Response of DLGDP_R to DMLR
Response to Cholesky One S.D. Innovations ± 2 S.E.