Nguồn: Theo tính tốn của tác giả từ phần mềm Eview 8
Đối với tác động của cú sốc giá chứng khoán đến GDP_R: Cú sốc của chỉ số giá chứng khốn có những tác động khá khác nhau trong từng giai đoạn. Các cú sốc trên thị trường chứng khốn ban đầu sẽ có tác động dương đến GDP_R trong 5 quý đầu tiên, đặc biệt tại quý thứ 2 đạt cực đại. Từ quý thứ 5 đến quý thứ 6, các cú sốc này có tác động âm nhưng rất nhỏ. Sau đó, các cú sốc này sẽ trở lại tác động dương nhưng có mức độ tác động nhỏ dần. Đến quý thứ 10, gần như cú sốc này sẽ khơng cịn tác động đến GDP_R. Cú sốc chỉ số Vn-Index tăng có thể báo hiệu xu hướng nền kinh tế trong tương lại, một cú sốc tăng VNI dự báo rằng GDP_R sẽ tăng trong các kỳ sau.
Đối với tác động của tín dụng từ Ngân hàng Nhà nước: Cú sốc tín dụng của Ngân hàng Nhà nước chưa có tác động ngay đến GDP_R, tuy nhiên tạo cú sốc âm và đạt đỉnh (âm) sau đó 3 quý. Từ quý thứ 4, các tác động này tăng dần và sau đó trở thành các tác động dương. Tại quý thứ 6 cú sốc này sẽ đạt giá trị cực đại (dương). Từ quý thứ 7 trở đi, các
cú sốc sẽ giảm dần tác động và có xu hướng giao động quanh vị trí cân bằng (tức các tác động đã ổn định sau khoảng 6 quý). Trong trường hợp này cú sốc tăng tín dụng thể hiện chính sách tiền tệ mở rộng, tuy nhiên khi có cú sốc này tác động của nó ở quý thứ 2 và 3 lên sản lượng là âm, cho thấy có hiên tượng puzzle sản lượng.
Đối với tác động của lãi suất cho vay trên thị trường đến GDP_R: Cú sốc tăng lãi suất cho vay, ban đầu sẽ gây ra tác động dương đến GDP_R. Tác động này sẽ đạt đỉnh ở quý thứ 2. Qua đến kỳ thứ 3, các tác động này giảm mạnh xuống giá trị âm nhưng có mức độ tác động nhỏ hơn. Đến kỳ thứ 6, các cú sốc lãi suất cho vay trên thị trường sẽ có xu hướng ổn định và ít biến động hơn. Ở trường hợp này, tăng lãi suất cho vay nhưng làm sản lượng tăng ở các quý đầu cho thấy có hiện tượng puzzle sản lượng.
4.4.2 Phân tích Kết quả phản ứng của biến chỉ số giảm phát GDP
Phản ứng của lạm phát với cú sốc sản lượng, cú sốc lãi suất chính sách, cú sốc tỷ giá thực đa phương và cú sốc của chính nó
SVAR -.06 -.04 -.02 .00 .02 .04 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Res pons e of DLGDP_D to DLGDP_R -.04 .00 .04 .08 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Res pons e of DLGDP_D to DLGDP_D -.04 -.02 .00 .02 .04 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Res pons e of DLGDP_D to DI_D
-.04 -.02 .00 .02 .04 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Res pons e of DLGDP_D to DLREER
VAR4