CHƯƠNG 1 : GIỚI THIỆU
2.1 Khung lý thuyết về sự truyền dẫn của chính sách tiền tệ
2.1.2.4 Kênh tín dụng (Credit channe l CC)
Xuất phát từ vấn đề bất cân xứng thơng tin và vai trị trung gian tài chính của ngân hàng trong giảm thiểu vấn đề này. Kênh tín dụng đặc biệt có ảnh hưởng lớn tới sự tiêu dùng của các công ty nhỏ phụ thuộc nhiều vào các khoản vay ngân hàng hơn là các cơng ty lớn có khả năng huy động vốn trực tiếp từ thị trường bằng cách phát hành cổ phiếu và trái phiếu. Ở các nước có thị trường vốn kém phát triển hoặc có sự can thiệp lớn của Chính phủ, tác động của CSTT đến tổng cầu thơng qua kênh tín dụng là rất lớn (Trần Thị Xuân Hương và cộng sự, 2014).
“Kênh tín dụng của CSTT cho thấy hành động nới lỏng tiền tệ sẽ làm tăng tính khả dụng của tín dụng ngân hàng thơng qua việc giảm chi phí lãi vay” (Nguyễn Khắc Quốc Bảo và Nguyễn Hữu Huy Nhựt, 2013, trang 12). Bernanke và Gertler (1995) đã đề xuất kênh tín dụng gồm hai kênh truyền tải là bảng cân đối tài sản của người đi vay (Balance Sheet Channel) và ngân hàng cho vay (Bank Lending Channel). Sự khác nhau giữa hai kênh truyền dẫn này là kênh ngân hàng cho vay xem xét từ góc độ cung tín dụng, tập trung vào ảnh hưởng từ các cú sốc trên phần nguồn vốn của các ngân hàng (người cho vay) lên chi phí vay; kênh bảng cân đối tài sản lại xuất phát từ phía cầu tín dụng, tập trung vào tác động của sự biến động trong phần tài sản của bảng cân đối đến chi phí vay.
Kênh bảng cân đối tài sản:
Một sự thay đổi trong CSTT sẽ ảnh hưởng đến giá trị của tài sản và dòng tiền của người đi vay, và thơng qua đó tác động đến cho vay.
Ảnh hưởng đến nguy cơ rủi ro đạo đức và lựa chọn đối nghịch:
Khi giá trị bảng tổng kết tài sản của doanh nghiệp bị giảm thấp, rủi ro đạo đức và lựa chọn đối nghịch đối với hoạt động cho vay của các ngân hàng tăng lên do các khoản cho vay của ngân hàng được đảm bảo thấp và các doanh nghiệp có vốn thấp sẽ chấp nhận các dự án rủi ro cao. Điều này khiến các ngân hàng thận trọng hơn khi cho các doanh nghiệp vay. Từ đó mà giảm chi tiêu và tổng cầu.
Nếu NHTW thực hiện CSTT mở rộng, giá cổ phiếu tăng lên, giá trị ròng của bảng tổng kết tài sản tăng, hạn chế các hoạt động gây nên rủi ro cho ngân hàng. Vốn cho vay vì thế tăng lên là lý do dẫn đến tăng tổng cầu và sản lượng: M↑⇒P↑⇒lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức↓⇒cho vay↑⇒Y↑.
Thơng qua cải thiện tình trạng dịng tiền mặt
Các luồng thu tiền mặt ròng (Cash flow) là nguồn trả nợ chủ yếu cho ngân hàng. Khi mặt bằng lãi suất giảm do CSTT mở rộng sẽ làm giảm chi phí lãi vay của các doanh nghiệp (đặc biệt là cấu trúc vốn phụ thuộc nhiều vào nguồn tài trợ từ ngân hàng), làm tăng dịng tiền rịng và đẩy mạnh tình hình tài chính doanh nghiệp. Điều này làm cho ngân hàng tin tưởng hơn vào khả năng trả nợ của khách hàng.
M↑⇒i↓⇒Cash flow↑⇒ cho vay↑⇒I↑⇒Y↑
Kênh ngân hàng cho vay:
Đây là kênh truyền dẫn CSTT thơng qua khả năng cấp tín dụng của hệ thống ngân hàng, cho thấy các ngân hàng đóng một vai trò đặc biệt trong hệ thống tài chính và trong truyền tải CSTT. Khi mục tiêu CSTT là nới lỏng, nguồn vốn cho vay của các NHTM tăng dẫn tới các ngân hàng mở rộng cho vay, kích thích hoạt động đầu tư và tổng cầu. Kênh truyền dẫn này phụ thuộc rất lớn vào sự phát triển của hệ thống tài chính.
M↑⇒Tiền gửi ngân hàng↑⇒cho vay↑⇒I↑⇒Y↑
Ngược lại, sự thắt chặt tiền tệ làm giảm dự trữ và lượng tiền gửi của các ngân hàng, từ đó làm giảm lượng vốn tài trợ cho các hoạt động cho vay và đầu tư, kết quả là giảm cho vay đối với nền kinh tế. Tuy nhiên, nếu một ngân hàng có đủ vốn chủ sở hữu hay nhanh chóng được đáp ứng bởi nguồn vốn thay thế, họ vẫn có thể đáp ứng các nhu cầu vay vốn, làm suy yếu mục tiêu của CSTT.
Sự tồn tại của kênh truyền dẫn này góp phần giải thích mức độ tác động của CSTT được khuếch đại hơn so với mức độ ảnh hưởng trực tiếp thông qua kênh lãi suất.