CHƯƠNG 4 : BẰNG CHỨNG THỰC NHIỆM
4.2.4 Phân tích kết quả hồi quy
Bảng 4.10 trình bày các kết quả ước lượng phương trình trăng trưởng tín dụng bằng cách sử dụng ước lượng mơ hình động GMM hệ thống hai bước nhằm xem xét tác động của cạnh tranh đến truyền dẫn CSTT thông qua kênh ngân hàng cho vay với bốn biện pháp khau của cấu trúc thị trường, trong đó, với bảng A là theo phương pháp cấu trúc (gồm CR5 và HHI) và Bảng B theo phương pháp phi cấu trúc (Chỉ số Lerner và chỉ số Boone).
4.2.4.1 Phân tích ảnh hưởng của các yếu tố nghiên cứu đến tăng trưởng tín dụng. dụng.
Ảnh hưởng của chỉ số CSTT đến tăng trưởng tín dụng
Các hệ số đều có ý nghĩa thống kê của biến lãi suất chính sách cho thấy CSTT có ảnh hưởng đến tăng trưởng tín dụng. Hệ số của biến lãi suất mang dấu âm cho thấy tốc độ trăng trưởng tín dụng giảm khi lãi suất chính sách tăng lên, kết quả này phù hợp với kỳ vọng khi NHNN thay đổi CSTT bằng việc tăng (giảm) lãi suất chính sách sẽ làm giảm (tăng) tốc độ cho vay của các ngân hàng.
Ảnh hưởng của sức mạnh thị trường đến tăng trưởng tín dụng
Với biến đo lường cấu trúc thị trường, ngoại trừ chỉ số HHI thì kết quả cho ba chỉ số cịn lại đều có ý nghĩa thống kê. Kết quả cho thấy tác động riêng biệt của cạnh tranh đến cho vay khơng có sự thống nhất trong các kết quả nghiên cứu. Chỉ số CR5 và Lerner có tương quan dương với tăng trưởng tín dụng, giải thích cho quan điểm cạnh tranh càng tăng khiến các ngân hàng khó khăn trong việc cho vay dẫn tới tăng trưởng tín dụng giảm. Trong khi đó chỉ số Boone lại cho kết quả trái ngược và được lý giải điều này trong nghiên cứu của Huseynov et al (2013) là do tồn tại sự bất cân xứng thơng tin. Ngồi ra, theo Khan et al (2016) một lý do chính đáng cho kết quả khác nhau của chỉ số Boone với ba chỉ số cịn lại có thể là do chỉ số Boone dựa trên lý thuyết cấu trúc hiệu quả (ES) của Demsetz (1973): thị trường tập trung bị chi phối bởi những công ty/ngân hàng hiệu quả, các ngân hàng hiệu quả trong thị
trường ít cạnh tranh sẽ giảm cho vay khi có một cú sốc thắt chặt CSTT do lo ngại về hiệu quả; nghĩa là, các ngân hàng giảm mức độ trong hoạt động cho vay để đạt được hiệu quả. Bằng chứng từ chỉ số Boone này cũng phù hợp với nhiều nghiên cứu khác: Gunji et al. (2009), Olivero et al. (2011a) và Amidu và Wolfe (2013).
Ảnh hưởng của tương tác giữa sức mạnh thị trường với CSTT đến tăng
trưởng tín dụng
Biến tương tác giữa CSTT và biến cấu trúc thị trường ngân hàng cho kết quả gần như giống với nghiên cứu của Khan et al (2016). Hệ số của biến tương tác trong cả bốn mơ hình đều mang dấu dương, có nghĩa khi tăng lãi suất chính sách, mức độ tập trung thị trường cao (CR5, HHI tăng) hay sự cạnh tranh giảm (Lerner, Boone tăng) sẽ kích thích tăng trưởng tín dụng, cung tiền gia tăng. Kết quả này chứng minh sự tồn tại kênh truyền dẫn cho vay tại Việt Nam và sự gia tăng cạnh tranh có ảnh hưởng tốt đến việc thực thi CSTT.
Tác động của các đặc tính ngân hàng đến tăng trưởng tín dụng
Xem xét chi tiết về khả năng thanh khoản, hệ số là dương và có ý nghĩa thống kê. Như vậy, các ngân hàng có tính thanh khoản tốt có nhiều khả năng để mở rộng hoạt động cho vay. Đây là bằng chứng ủng hộ cho việc nếu ngân hàng có mức thanh khoản cao, thì với sự thay đổi CSTT theo hướng thắt chặt, ngân hàng dễ dàng ứng phó bằng việc chuyển đổi các tài sản có tính thanh khoản cao để bù đắp những thiếu hụt về vốn.
Các hệ số của quy mô và tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản cho cả bốn mơ hình khi áp dụng các biện pháp đo lường mức độ tập trung/cạnh tranh khác khau đều là tiêu cực và có ý nghĩa thống kê, cho thấy trái với kỳ vọng ban đầu rằng những ngân hàng có sức mạnh tài chính tốt sẽ dễ dàng mở rộng hoạt động cho vay. Điều này có thể xuất phát từ việc áp dụng cơ chế hạn ngạch tín dụng của NHNN đối với các ngân hàng lớn. Đồng thời, kết quả này phù hợp với nghiên cứu của Altunbas et al. (2009), Altunbas et al.(2009), Khan et al (2016) được lý giải là do sự tồn tại của lợi thế về quy mô và vấn đề bất cân xứng thơng tin: các ngân hàng có quy mơ
lớn, có nhiều thơng tin hơn và hệ số an toàn vốn cao nên sẽ có chuẩn cho vay nghiêm ngặt nhằm giảm thiểu, hạn chế cung cấp tín dụng cho các khoản vay xấu, có rủi ro cao.
Tác động của nguồn vốn huy động đến tăng trưởng tín dụng
Tăng trưởng huy động, được đưa vào phân tích để nắm bắt các bên cung cấp nguồn vốn cho vay, có ý nghĩa và tác động dương ở tất cả các mơ hình hồi quy, cho thấy rằng các ngân hàng hoạt động cho vay tăng lên khi có sự gia tăng tiền gửi. Kết quả này phù hợp với Gunji et al. (2009), người cũng tìm thấy một mối quan hệ tích cực giữa tăng trưởng huy động và hoạt động cho vay.
Hệ số của biến trễ tăng trưởng tín dụng mang dấu âm ngụ ý rằng các ngân hàng có mức tăng trưởng cao trong các năm trước có thể đối mặt với sự tăng trưởng chậm lại ở năm tiếp theo.
Tác động của tăng trưởng GDP và lạm phát đến tăng trưởng tín dụng
Hệ số của tăng trưởng GDP là dương, cho thấy sự gia tăng tăng trưởng tín dụng trong nền kinh tế khi GDP ngày càng tăng và nhu cầu vay vốn là cao. Những phát hiện này là phù hợp với kỳ vọng của tác giả và các nghiên cứu trước đó.
Các hệ số lạm phát được tìm thấy có tương quan âm với tăng trưởng tín dụng khi áp dụng cả hai phương pháp tiếp cận. Tác động của chỉ số lạm phát tác động đến tăng trưởng tín dụng như thế nào cịn phụ thuộc vào phía cầu tín dụng.
Tác động của thể chế, pháp lý đến tăng trưởng tín dụng
Các chỉ số thể chế quốc gia và khung pháp lý đều có ý nghĩa thơng kê. Trong đó, có hai chỉ số chất lượng điều hành và ổn định chính trị cho kết quả như kỳ vọng, có tương quan cùng chiều với tăng trưởng tín dụng là sẽ thúc đẩy hoạt động cho vay của ngân hàng khi hiệu quả quản lý nhà nước gia tăng đi kèm với ổn định về mặt chính trị. Tuy nhiên, chỉ số về sở hữu nước ngồi chỉ có mơ hình cho chỉ số Lerner là tương quan dương theo đúng kỳ vọng; trong khi ba mơ hình cịn lại cho kết quả
tương quan âm. Do đó, khơng thể khẳng định ảnh hưởng của sở hữu nước ngoài đến tăng trưởng tín dụng.
Theo Chan et al. (2009), sự mối quan hệ ngược chiều này được giải thích là do sở hữu nước ngoài cao sẽ khiến các ngân hàng cạnh tranh gay gắt hơn. Vì vậy với tăng cạnh tranh sẽ khiến các ngân hàng khó khăn hơn trong việc gia tăng tín dụng. Ngồi ra sở hữu nước ngồi tăng là điều kiện giúp phát triển thị trường vốn dẫn đến các ngân hàng có tiếp tiếp cận nguồn vốn dễ dàng hơn so với việc chỉ phụ thuộc vào nguồn vốn vay của ngân hàng.
4.2.4.2 Phân tích và lựa chọn mơ hình cho kết quả phù hợp nhất
Kết quả hồi quy của cả bốn mơ hình hồi quy tăng trưởng tín dụng với bốn biện pháp đo lường cấu trúc thị trường khác nhau nhìn chung đều thống nhất về sự tương quan (cùng chiều/ngược chiều) giữa các biến độc lập với biến phụ thuộc. Tuy nhiên, hệ số của một số biến giải thích cho kết quả có sự chênh lệch nhau khá lớn trong bốn mơ hình hồi quy, đặc biệt là hệ số của biến tương tác của cạnh tranh ngân hàng với các biện pháp CSTT (lần lượt là 10.7905, 13.8307, 2.2945, 3.8740) hay hệ số của biến tăng trưởng GDP (lần lượt là 46.9887, 29.4756, 6.7803, 20.2070).
Theo số liệu từ tổng cục thống kê, hệ số giữa tốc độ tăng trưởng tín dụng và tốc độ tăng GDP, thời kỳ 2006-2010 là 5,26 lần, thời kỳ 2011-2013 là 1,98 lần. Tác giả nhận thấy kết quả hệ số của GDP trong mơ hình sử dụng chỉ số Lerner đo lường cạnh tranh là phù hợp hơn hẳn, trong khi ba mơ hình cịn lại cho kết quả hệ số tương quan rất lớn. Bên cạnh đó, hệ số của các yếu tố nghiên cứu cịn lại trong mơ hình sử dụng sử dụng chỉ số Lerner để đại diện cho mức độ cạnh tranh ngân hàng khá tương đồng với kết quả nghiên cứu tham khảo của Khan et al (2016) và Nguyễn Phúc Cảnh (2016). Đồng thời, chỉ số Lerner cũng đã được sử dụng rộng rãi trong lĩnh vực ngân hàng như là một chỉ báo về mức độ cạnh tranh (Berger et al.., 2009; Carbó et al. , 2009; Anzoategui et al., 2010, 2012). Tại Việt Nam, trong nghiên cứu của Thân Thị Thu Thủy (2015) cũng kết luận Lerner là chỉ số phù hợp nhất để đo lường cho cạnh tranh ngân hàng Việt Nam. Vì vậy, tác giả nhận thấy trong cả bốn mơ hình
thì kết quả từ mơ hình hồi quy tăng trưởng tín dụng sử dụng biến cấu trúc thị trường là chỉ số Lerner là phù hợp nhất để xem xét tác động của cạnh tranh ngân hàng đến sự truyền dẫn CSTT thông qua kênh ngân hàng cho vay.
4.2.4.3 Tác động biên của cạnh tranh ngân hàng đến truyền dẫn CSTT
Tiếp theo, từ kết quả của mơ hình tăng trưởng tín dụng phù hợp nhất, tác giả sẽ tính tốn tác động biên của một sự thay đổi tỷ lệ phần trăm trong CSTT đến sự thay đổi trong cho vay của ngân hàng ở mức độ cạnh tranh khác nhau. Theo Khan et al (2016), khi xem xét tác động của cạnh tranh ngân hàng thì sự thay đổi trong việc cho vay của các ngân hàng được tính bằng cách nhân hệ số của tương tác giữa cấu trúc thị trường và CSTT với các mức cạnh tranh và sau đó cộng với hệ số của chỉ số CSTT. Ta được công thức 4.1
1 3*Level of Competition (4.1)
Việc phân tích tác động biên của cạnh tranh ngân hàng cho thấy vai trò của cạnh tranh thị trường ngân hàng đến truyền dẫn CSTT với các mức cường độ khác nhau. Phần này sẽ sử dụng giá trị bách phân vị - Percentiles ước tính tỷ lệ mức độ cạnh tranh rơi vào các vùng giá trị. Số phân vị Pth là một giá trị mà tại đó nhiều nhất có P% số trường hợp quan sát trong tập dữ liệu có giá trị thấp hơn giá trị này và nhiều nhất là (100 – P)% của trường hợp có giá trị lớn hơn giá trị này
Bảng 4.11: Phần trăm thay đổi trong cho vay khi lãi suất chính sách thay đổi
Giá trị bách phân vị Mean value 25th percentile 50th percentile 75th percentile Lerner Index 0.2945 0.0973 0.1630 0.2277 Change in lending (%) -0.1171 -0.2712 -0.1388 -0.0084
(Nguồn: tính tốn của tác giả)
Bảng 4.11 cho thấy phần trăm thay đổi trong cho vay ngân hàng khi một phần trăm thay đổi CSTT với các mức độ khác nhau của chỉ số cạnh tranh Lerner,
sự thay đổi trong cho vay khi có cú sốc CSTT tăng 1% lần lượt là -0.1171 (độ nhạy ban đầu là -0.4673).
Đồng thời, mỗi mức độ tập trung ở Bách phân vị Pth (giá trị mà tại đó nhiều nhất là P% số quan sát là kém hơn giá trị này) ta sẽ thấy được sự phản ứng khác nhau trong cho vay khi lãi suất tăng 1%. Mức độ tập trung ở Bách phân vị 25th
của chỉ số Lerner, thay đổi trong cho vay của ngân hàng để phản ứng 1% cú sốc CSTT là -0.2712, mức độ tập trung tăng lên đến Bách phân vị 50th, độ nhạy của các khoản cho vay lại là -0.1388 và khi mức độ tập trung tăng lên đến Bách phân vị 75th, độ nhạy của các khoản cho vay là -0.0084. Kết quả này cho thấy tỷ lệ tăng trưởng tín dụng giảm khi thực thi CSTT thắt chặt và mức độ giảm càng mạnh khi mức độ cạnh tranh càng cao.