TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA NỢ CÔNG VÀ LẠM PHÁT LÊN
2.1 Mối quan hệ giữa nợ công và lạm phát
Liên quan Ďến chủ Ďề mối quan hệ giữa nợ công và lạm phát, hầu hết các nghiên cứu dạng này tập trung vào tác Ďộng của nợ công lên lạm phát trong khi ở chiều ngược lại thì khá ít.
Sargent & Wallace (1981) là hai nhà nghiên cứu Ďầu tiên Ďưa ra quan Ďiểm sự gia tăng nợ công gây ra lạm phát ở các quốc gia mắc nợ cao. Quan Ďiểm này gần như Ďược xác nhận ở hầu hết các nghiên cứu thực nghiệm (Kwon et al., 2009; Bildirici & Ersin, 2007; Ahmad et al., 2012; Nastansky et al., 2014). Thực vậy, thông qua dữ liệu bảng của 71 quốc gia từ 1963 Ďến 2004 và các ước lượng OLS và mơ hình VAR, kết quả ước lượng của Kwon et al. (2009) chỉ ra tác Ďộng này hoàn toàn Ďúng ở các nước Ďang phát triển Ďang mắc nợ, yếu ở các quốc gia Ďang phát triển khác nhưng nói chung lại khơng có ý nghĩa ở các nền kinh tế phát triển. Đặc biệt, mối quan hệ này trở nên yếu với các cơ chế tỷ giá hối Ďối khơng linh hoạt. Tương tự,
giai Ďoạn 1972 – 2009. Các kết quả thực nghiệm cho thấy lượng nợ trong nước và lượng nợ phải thanh tốn có tác Ďộng dương ý nghĩa lên mức giá (lạm phát). Ahmad và các cộng sự cho rằng lượng nợ thả nổi (lượng nợ chiếm phần lớn trong tổng nợ trong nước) và lãi suất (chi phí vay nợ hoặc trả nợ) là các nguyên nhân chính làm tăng mức giá. Cũng theo hướng nghiên cứu này nhưng Bildirici & Ersin (2007) và Nastansky et al. (2014) sử dụng mơ hình hiệu chỉnh sai số VECM. Bildirici & Ersin (2007) sử dụng dữ liệu của 9 quốc gia trong giai Ďoạn 1980 – 2004 trong khi Nastansky et al. (2014) dùng dữ liệu chuỗi thời gian theo quý cho Đức trong giai Ďoạn 1991 – 2010. Kết quả Ďến từ hai nghiên cứu này Ďều nhận Ďịnh sự gia tăng nợ công khiến cho lạm phát tăng cao. Đáng chú ý, Bildirici & Ersin (2007) còn phát hiện ở các nước mà trải qua lạm phát cao, quá trình gây ra lạm phát Ďến từ chi phí vay nợ trong nước tăng cao
Khác với các nghiên cứu thực nghiệm, Davig & Leeper (2011) và Martin (2015) sử dụng phân tích lý thuyết Ďể xem xét ảnh hưởng của nợ công cao lên lạm phát. Phân tích của Davig & Leeper (2011) cho thấy khoản nợ tạm thời không tác Ďộng lên lạm phát nếu các hộ gia Ďình kỳ vọng tất cả sự Ďiều chỉnh xảy ra thông qua cải cách. Tuy nhiên, nếu các hộ gia Ďình tin là trong tương lai, chính sách tiền tệ sẽ chuyển từ lạm phát mục tiêu sang ổn Ďịnh nợ thì nợ tác Ďộng trực tiếp lên chiều hướng lạm phát và chính sách tiền tệ có thể khơng cịn kiểm sốt Ďược lạm phát. Cùng lúc Ďó, Martin (2015) nhận thấy mặc dù việc cải cách các cơ chế hoạt Ďộng của ngân hàng trung ương sẽ mang lại lợi ích cho xã hội và ban Ďầu làm giảm lạm phát nhưng Ďiều này sẽ không hạ thấp lạm phát lâu dài. Martin phát hiện các bóp méo chính sách từ cơ chế hoạt Ďộng của ngân hàng trung ương sẽ khiến cho chính phủ trả giá bằng thâm hụt tài khoản vãng lai cao trong tương lai. Kết quả là trong dài hạn lượng nợ công cao hơn sẽ Ďưa Ďến lạm phát gia tăng. Ông cũng nhận thấy việc áp Ďặt lạm phát mục tiêu chặt chẽ sẽ làm giảm lạm phát lâu dài và ngăn ngừa thâm hụt ngân sách Ďến từ các bóp méo chính trị.
Ngược lại, ở hướng nghiên cứu tác Ďộng của lạm phát lên nợ công, gần Ďây chỉ có hai nghiên cứu nổi bật. Cụ thể là Akitoby et al. (2014) nghiên cứu ảnh hưởng của
lạm phát thấp hoặc cao lên nợ công ở các quốc gia G7. Các kết quả mô phỏng số cho thấy nếu lạm phát giảm xuống zero trong 5 năm, lượng nợ rịng trung bình sẽ tăng khoảng 5% trong 5 năm kế tiếp. Ngược lại, gia tăng lạm phát Ďến 6% trong 5 năm sẽ làm giảm lượng nợ rịng trung bình khoảng 11% trong 5 năm kế tiếp dưới hiệu ứng Fisher hoàn toàn và khoảng 14% dưới hiệu ứng Fisher từng phần. Điều này hàm ý lạm phát cao có thể giúp giảm nợ công ở các nền kinh tế phát triển. Trong khi Ďó, Hilscher & Reis (2014) cho rằng về mặt lý thuyết lạm phát cao sẽ hạ thấp giá trị thực của lượng nợ khổng lồ. Hilscher và Reis Ďề xuất một phương pháp dựa trên quan Ďiểm về ràng buộc ngân sách chính phủ, các thơng tin chi tiết về nợ và các giả Ďịnh hợp lý. Áp dụng phương pháp này cho Hoa Kỳ năm 2012, các nhà nghiên cứu này ước tính các tác Ďộng của lạm phát cao lên gánh nặng tài khóa là vừa phải. Hilscher và Reis Ďề xuất một lộ trình hứa hẹn hơn Ďể xóa hết lượng nợ công là sử dụng giải pháp “suy thối tài chính”. Hai ơng ước lượng Ďược một thập kỷ suy thối kết hợp với lạm phát sẽ xóa Ďi gần một nửa lượng nợ công.