Dựa trên các kết quả nghiên cứu Ďược rút ra từ việc thực hiện hai mơ hình thực nghiệm Ďánh giá mối quan hệ giữa nợ công và lạm phát cũng như Ďánh giá tác Ďộng của nợ công, lạm phát, và tương tác của chúng lên tăng trưởng kinh tế cho 60 quốc gia Ďang phát triển trên thế giới (22 ở Châu Á, 11 ở Mỹ Latin, và 27 ở Châu Phi) với ba mẫu nghiên cứu chính (mẫu tổng thể, mẫu các nước Ďang phát triển Châu Á và mẫu các nước Ďang phát triển Châu Phi) trong giai Ďoạn 1990 – 2014 thông qua phương pháp ước lượng GMM sai phân dữ liệu bảng Arellano-Bond, luận án rút ra những gợi ý chính sách sau.
(a) Nhữn chính sách l ên quan đến mối quan hệ giữa nợ công và lạm phát
Mặc dù sự gia tăng của nợ công khiến cho lạm phát tăng cao nhưng gần như các nước Ďang phát triển không thể từ bỏ việc vay nợ vì nợ cũng là một trong những
cơng cụ Ďiều hành chính sách giúp chính phủ ở những quốc gia này thúc Ďẩy tăng trưởng kinh tế, tạo nhiều việc làm, và xóa Ďói giảm nghèo.Tuy nhiên, các nghiên cứu trong những năm gần Ďây chỉ ra nợ không phải lúc nào cũng là phương thuốc hữu hiệu, lúc nào cũng thúc Ďẩy tăng trưởng kinh tế. Thực vậy, các nghiên cứu như Balassone et al. (2011), Bal & Rath (2014), Akram (2015), Eberhardt & Presbitero (2015), Lee & Ng (2015), Mitze & Matz (2015),… chỉ ra nợ cơng cao có thể kìm hãm sự tăng trưởng kinh tế và các hoạt Ďộng kinh tế khác. Đặc biệt, với một lượng nợ cơng khổng lồ, khơng thể kiểm sốt thì khả năng vỡ nợ rất lớn, Ďưa Ďến khủng hoảng kinh tế trong tương lai và Ďẩy Ďất nước vào tình trạng suy thối kéo dài, bất ổn xã hội.
Ngoài ra, kết quả thực nghiệm cũng cho thấy lạm phát có thể bào mịn giá trị thực của nợ cơng. Một số nhà kinh tế học nổi tiếng như Ken Rogoff, Olivier Blanchard và Paul Krugman Ďề xuất sử dụng lạm phát cao như một trong số các giải pháp làm giảm nợ cơng của chính phủ trong trường hợp các khoản nợ của các chính phủ Ďược Ďịnh giá theo Ďồng nội tệ. Nhưng liệu các nước Ďang phát triển, với hầu hết Ďều có mức Ďộ ổn Ďịnh vĩ mô tương Ďối thấp (so với các nước phát triển) và khả năng phát triển chưa bền vững, có dám sử dụng lạm phát cao như một cơng cụ Ďể bào mịn giá trị của nợ? Một số nghiên cứu trước Ďây như Gillman et al. (2004), Gillman & Harris (2008), Bittencourt (2012), Kaouther & Besma (2014), Bittencourt et al. (2015), Samimi & Kenari (2015),… xác Ďịnh lạm phát cao có tác Ďộng âm lên tăng trưởng kinh tế và có thể gây bất ổn xã hội do vật giá leo thang.
Vì vậy, có thể nhận thấy một mặt lạm phát cao có thể làm giảm lượng nợ cơng của các chính phủ nhưng mặt khác cũng có thể có hại cho tăng trưởng kinh tế ở những nước này. Ngồi ra, nợ cơng q cao sẽ kìm hãm sự tăng trưởng kinh tế, Ďưa Ďến khả năng vỡ nợ và khủng hoảng kinh tế trong tương lai. Điều này cho thấy chính phủ của các nước Ďang phát triển trên thế giới cần có một thái Ďộ thận trọng về việc Ďiều hành kinh tế liên quan Ďến nợ công và lạm phát.
Những gợi ý chung về chính sách cho chính phủ các nƣớc đan phát tr ển
Chính phủ ở các nước Ďang phát triển nên thận trọng trong vấn Ďề vay nợ. Việc vay nợ cần phải có mục tiêu và chiến lược rõ ràng, phải tính Ďến khả năng thu hồi vốn Ďể chi trả nợ. Đặc biệt, các chính phủ khơng nên vay nợ Ďể tài trợ cho chi thường xuyên, phải hướng Ďến các dự án Ďầu tư mang lại lợi ích cho nền kinh tế. Đặc biệt, lượng nợ công phải Ďược giữ ở mức Ďộ an tồn, khơng q cao vì một mặt có thể làm tăng lạm phát và mặt khác có thể gây mất khả năng trả nợ và khiến Ďất nước rơi vào suy thoái kinh tế.
Việc ban hành và thực hiện các chính sách có liên quan Ďến nợ cơng cần phải lưu ý Ďến các yếu tố tác Ďộng có ý nghĩa lên nợ cơng như Ďầu tư tư nhân và Ďộ mở thương mại có tác Ďộng dương trong khi GDP bình quân Ďầu người thực và nguồn thu chính phủ có tác Ďộng âm lên nợ cơng. Theo Ďó, Ďể có thể làm giảm nợ cơng thì:
Giữ cho lạm phát ở một mức vừa phải sao cho tránh hiện tượng giảm phát có hại cho việc sản xuất và tiêu dùng, Ďồng thời cũng tránh gây bất ổn xã hội do sự tăng giá của các mặt hàng thiết yếu khi lạm phát tăng lên nhanh, vượt khỏi tầm kiểm sốt của chính phủ.
Tạo Ďiều kiện cho Ďầu tư tư nhân mở rộng sản xuất, tránh việc Ďầu tư của khu vực tư vào những lĩnh vực mà Ďất nước khơng ưu tiên vì nếu khơng việc Ďầu tư của khu vực tư có thể giúp tăng trưởng kinh tế một phần nhưng cũng khiến cho nợ công tăng cao.
Việc ban hành các chính sách giao thương với các nước khác phải chú ý Ďến việc nợ cơng có thể tăng cao nên phải có tính tốn thận trọng và nên tiếp thu ý kiến của các chuyên gia kinh tế.
Thúc Ďẩy tăng trưởng kinh tế vừa phải Ďể tăng nguồn thu Ďể chính phủ có thể trả nợ vì tăng trưởng q nóng có thể dẫn Ďến lạm phát tăng cao.
Nâng cao nguồn thu ngân sách của chính phủ nhưng tránh tận thu ngân sách bằng mọi giá, chẳng hạn như tăng thuế vì sẽ làm giảm việc Ďầu tư
của tư nhân. Việc tăng nguồn thu cũng có thể bằng cách mở rộng các Ďối tượng chịu thuế hợp lý.
Tương tự, việc ban hành và thực hiện các chính sách có liên quan Ďến lạm phát cũng cần phải tính Ďến các yếu tố tác Ďộng có ý nghĩa lên lạm phát như GDP bình quân Ďầu người thực và Ďầu tư tư nhân có tác Ďộng dương lên lạm phát trong khi lực lượng lao Ďộng, cơ sở hạ tầng và Ďộ mở thương mại có tác Ďộng âm. Theo Ďó, Ďể giữ cho mức lạm phát thấp ở mức vừa phải thì:
Giữ mức nợ cơng vừa phải, việc vay nợ chỉ dành cho các dự án Ďầu tư có khả năng thu hồi nợ và phục vụ tốt nhất lợi ích cho người dân và các doanh nghiệp. Đảm bảo việc giám sát và quản lý các dự án Ďầu tư công hiệu quả, minh bạch và có sự tham gia giám sát của người dân. Đặc biệt, trước khi bắt Ďầu một dự án Ďầu tư nào, phải lấy ý kiến rộng rãi của các chuyên gia kinh tế, của người dân có liên quan Ďến dự án.
Hạn chế thấp nhất khả năng tăng trưởng nóng: việc tăng trưởng kinh tế quá cao trong thời gian ngắn sẽ làm gia tăng lạm phát. Vì vậy, phát triển kinh tế phải phù hợp với hiện trạng và tiềm năng của Ďất nước.
Đầu tư của khu vực tư nhân phải Ďược khuyến khích Ďến những ngành nghề, lĩnh vực có lợi có nền kinh tế, khơng nên khuyến khích Ďầu tư vào những lĩnh vực chỉ sinh lợi tức thời, khơng mang tính bền vững.
Phát triển lực lượng lao Ďộng: lực lượng lao Ďộng phải Ďược giáo dục và Ďào tạo mang tính kỷ luật, phù hợp với môi trường công nghiệp và bối cảnh cạnh tranh ngày càng cao giữa các quốc gia. Chính phủ nên khuyến khích các doanh nghiệp có chương trình nâng cao tay nghề, Ďào tạo các kỹ năng phù hợp với Ďịnh hướng phát triển của doanh nghiệp Ďể nâng cao năng suất lao Ďộng.
Phát triển cơ sở hạ tầng: cơ sở hạ tầng Ďóng vai trị quan trọng trong việc thúc Ďẩy sự giao thương hàng hóa trong nước, thúc Ďẩy các hoạt Ďộng sản xuất và kinh doanh của các doanh nghiệp vì vậy nhà nước nên phát triển cơ sở hạ tầng thông qua các dự án Ďầu tư công, các dự án hợp tác công tư.
Đặc biệt, Ďể giúp các vùng miền còn nghèo, lạc hậu phát triển kịp với trình Ďộ phát triển chung của quốc gia, chính phủ nên mở rộng cơ sở hạ tầng Ďến các vùng này.
Chính sách giao thương và mở cửa: tăng cường khả năng cạnh tranh của quốc gia thông qua nâng cao năng suất lao Ďộng của vốn và lao Ďộng; khuyến khích các doanh nghiệp xuất khẩu hàng hóa ra các nước và chỉ nên nhập khẩu các hàng hóa mà quốc gia chưa sản xuất Ďược; Ďặc biệt chính phủ nên phổ biến các chương trình hội nhập của quốc gia vào các tổ chức quốc tế và khu vực.
Những gợi ý riêng về chính sách theo từng khu vực
Khu vực Châu Á:
Chính phủ nên thúc Ďẩy gia tăng các hoạt Ďộng xuất nhập khẩu, giao thương kinh tế với các nước khác trên thế giới (giảm lạm phát lẫn nợ công); tăng cường hội nhập bằng cách tham gia các tổ chức Ďa phương, các tổ chức khu vực mang tính hội nhập kinh tế như Hiệp Ďịnh Ďối tác Thái Bình Dương (TPP); khuyến khích việc xuất khẩu các hàng hóa ra các nước và chỉ nên nhập khẩu các mặt hàng mình chưa sản xuất Ďược.
Chính phủ cần thiết ban hành các chính sách phù hợp Ďể thúc Ďẩy phát triển kinh tế bền vững, thúc Ďẩy sự gia tăng Ďầu tư của khu vực tư và tạo nguồn thu chính phủ hợp lý vì những Ďiều này giúp giảm Ďi lượng nợ công trong tương lai. Việc giảm thâm hụt ngân sách, từ Ďó giảm Ďi lượng nợ cơng, có thể bằng cách hạn chế các khoản chi không cần thiết, các khoản chi không tạo năng suất, tránh việc gia tăng nguồn thu bằng cách tăng thuế hoặc tận thu các khoản phí, lệ phí khơng phù hợp vì có thể tạo nên các gánh nặng không cần thiết cho người dân.
Lực lượng lao Ďộng phải Ďược phát triển phù hợp với tình hình kinh tế, khuyến khích các doanh nghiệp tham gia vào việc Ďào tạo các kỹ năng và nâng cao tay nghề cho người lao Ďộng. Bên cạnh Ďó, chính phủ cần có các chương trình
giáo dục và Ďào tạo phổ thơng, mang tính Ďịnh hướng cho học sinh, và nâng cao năng suất lao Ďộng của quốc gia.
Khu vực Châu Phi:
Chính phủ nên ban hành các chính sách hợp lý Ďể thúc Ďẩy tăng trưởng kinh tế và phát triển cơ sở hạ tầng, tạo Ďiều kiện tốt cho các hoạt Ďộng kinh tế vì những Ďiều này giúp giảm Ďi nợ cơng ở những quốc gia này. Châu Phi là khu vực giàu tài nguyên thiên nhiên nhưng do việc khai thác và sử dụng không hợp lý, không bền vững nên cuối cùng Ďiều này lại gây hại cho nền kinh tế. Đầu tư tư nhân: chính phủ ở lục Ďịa này nên khuyến khích việc Ďầu tư của khu
vực tư nhân vào nhũng lĩnh vực, ngành nghề gắn với lợi ích thiết thực của Ďât nước, cần tránh Ďầu tư vào những lĩnh vực mà nhu cầu không nhiều, Ďặc biệt nên hướng vào những lĩnh vực mà quốc gia có lợi thế và hướng Ďến việc xuất khẩu ra các nước khác.
Độ mở thương mại làm tăng nợ công chủ yếu là do việc nhập khẩu các hàng hóa từ các nước. Để có thể tránh Ďược Ďiều này, chính phủ ở các quốc gia Châu Phi nên khuyến khích việc xuất khẩu dựa trên các thế mạnh của quốc gia và khai thác tài nguyên thiên nhiên phải hợp lý, mang tính bền vững; tránh nhập khẩu các hàng hóa khơng cần thiết. Đặc biệt, nên tham gia vào các tổ chức thương mại trong khu vực, hình thành các liên minh kinh tế Ďể hỗ trợ lẫn nhau trong việc giao thương và xuất khẩu.
(b) Nhữn chính sách l ên quan đến tăn trƣởng kinh tế do các tác đ ng của nợ công, lạm phát, và tƣơn tác của chúng
Các kết quả thực nghiệm chỉ rõ có sự khác biệt trong các tác Ďộng của nợ công, lạm phát và tương tác của chúng lên tăng trưởng kinh tế ở các nhóm nước Ďang phát triển khác nhau (tổng thể, Châu Á, và Châu Phi). Điều này hàm ý các chính sách liên quan Ďến tăng trưởng kinh tế do các tác Ďộng của nợ công, lạm phát, và tương tác của chúng ở mỗi quốc gia Ďang phát triển phải tùy vào Ďặc Ďiểm của nhóm quốc gia mình và Ďặc Ďiểm riêng của từng quốc gia.
Những gợi ý chung về chính sách cho chính phủ các nƣớc đan phát tr ển
Việc ban hành chính sách ở những nước Ďang phát triển cần lưu ý Ďến tác Ďộng âm của nợ công và lạm phát. Điều này hàm ý chính phủ ở các nước Ďang phát triển cần giới hạn mức nợ công phù hợp và giữ lạm phát ở mức vừa phải. Đặc biệt phải lưu ý nợ là một gánh nặng phải trả trong tương lai, có khả năng gây ra khủng hoảng và suy thoái kinh tế do vấn Ďề vỡ nợ gây ra, vì vậy việc vay nợ phải dành cho các dự án Ďầu tư phát triển, có khả năng thu hồi vốn và Ďảm bảo mang lại lợi ích cho người dân và doanh nghiệp.
Chính phủ nên thúc Ďẩy các hoạt Ďộng Ďầu tư của khu vực tư, tạo nguồn thu ngân sách hợp lý và tạo các Ďiều kiện thuận lợi cho các hoạt Ďộng xuất nhập khẩu, tăng cường sự giao thương của các doanh nghiệp, tham gia các tổ chức thương mại trong khu vực và thế giới vì những Ďiều này giúp thúc Ďẩy tăng trưởng kinh tế.
Theo Ďó, những gợi ý cụ thể ở những quốc gia Ďang phát triển như sau:
Đầu tư tư nhân: Ďể thúc Ďẩy Ďầu tư khu vực tư nhân, chính phủ cần ban hành các quy Ďịnh, chính sách ưu Ďãi về thuế, ưu Ďãi về vay vốn ngân hàng và Ďặc biệt nên khuyến khích việc khởi nghiệp từ những người trẻ với việc hỗ trợ về pháp lý, cấp vốn và vay vốn, và hỗ trợ tiếp cận thị trường.
Nguồn thu chính phủ: việc gia tăng nguồn thu của chính phủ nên thận trọng và có tính tốn kỹ, tránh việc gia tăng nguồn thu từ việc tăng thuế, nên mở rộng các Ďối tượng chịu thuế hợp lý và có tính Ďến các yếu tố kinh tế xã hội. Việc thúc Ďẩy các hoạt Ďộng sản xuất và kinh doanh của các Ďơn vị kinh tế trong nước cũng là cách vừa góp phần thúc Ďẩy tăng trưởng kinh tế vừa giúp chính phủ có thêm nguồn thu thuế từ việc mở rộng các hoạt Ďộng này.
Độ mở thương mại: gia tăng hoạt Ďộng xuất nhập khẩu giữa các quốc gia, ban hành các chính sách hướng Ďến xuất khẩu và tạo Ďiều kiện cho các doanh nghiệp xuất khẩu hàng hóa ra các nước, Ďặc biệt chỉ khuyến khích việc nhập khẩu các hàng hóa mà trong nước khơng sản xuất Ďược. Đặc biệt, các chính phủ nên chủ Ďọng tăng cường tham gia các liên minh, liên kết kinh tế trong khu vực Ďể tạo Ďiều kiện và thúc Ďẩy việc xuất khẩu hàng hóa ra các nước.
Những gợi ý riêng về chính sách theo từng khu vực
Khu vực Châu Á:
Mặc dù nợ công và lạm phát ở những nước này thúc Ďẩy tăng trưởng kinh tế nhưng tương tác của chúng lại có tác Ďộng âm. Vì vậy, việc gia tăng nợ cơng hoặc các cú shock lạm phát có thể có hại cho tăng trưởng kinh tế nên chính phủ ở các nước này nên giữ nợ công ở mức vừa phải, hợp lý với hoàn cảnh của quốc gia, Ďồng thời giữ lạm phát cũng ở mức thấp vừa phải Ďể vừa tránh tác Ďộng bất lợi lên hoạt Ďộng kinh tế Ďồng thời cịn kích thích sản xuất.
Chính phủ cũng nên thúc Ďẩy Ďầu tư của khu vực tư, phát triển nguồn lực lao Ďộng, gia tăng nguồn thu thuế hợp lý, phát triển cơ sở hạ tầng phù hợp với mục tiêu kinh tế, và Ďặc biệt thúc Ďẩy các hoạt Ďộng giao thương, hội nhập kinh tế khu vực và thế giới nhằm thúc Ďẩy tăng trưởng kinh tế hài hòa và bền vững hơn thơng qua các chính sách và thể chế hợp lý. Theo Ďó,
Đầu tư tư nhân, nguồn thu chính phủ và Ďộ mở thương mại: tương tự như mẫu tổng thể.
Lực lượng lao Ďộng: chính phủ nên nâng cao chất lượng giáo dục và Ďào tạo trong hệ thống các trường học, khuyến khích và ưu Ďãi các doanh nghiệp có các chương trình Ďào tạo và nâng cao kỹ năng, tay nghề cho lực lượng lao