14. Giá trị các khoản nợ hiện tại 12,
5.2.2.3 Phương pháp chiết khấu và vốn hố dịng tiền thuần.
a. Cơ sở của phương pháp:
Dịng tiền mà cơng ty tạo ra trong kỳ sẽ được sử dụng để phân phối cho mục đích khác nhau như để trả lãi vay, trả nợ, nộp thuế,… và liên quan đến nhiều chủ thể khác nhau như chủ nợ, cơ quan nhà nước, nhà đầu tư,… Trong q trình phân chia dịng tiền mà công ty tạo ra, chủ sở hữu sẽ là người sau cùng nhận được thu nhập. Trong trường hợp cơng ty bị giải thể hay phá sản thì chủ sở hữu vẫn là người sau cùng nhận được phần tài sản còn lại sau khi đã thực hiện hết các nghĩa vụ nợ. Do đó, nếu xác định được dòng tiền dành cho chủ sở hữu hay dòng tiền dành cho cả chủ sở hữu và chủ nợ thì hồn tồn có thể xác định được giá trị doanh nghiệp.
b. Nội dung phương pháp
Theo phương pháp này, có hai trường hợp ước tính giá trị doanh nghiệp bằng cách vốn hóa hoặc chiết khấu dịng tiền dựa trên giá trị vốn chủ sở hữu và dựa trên giá trị toàn bộ doanh nghiệp (bao gồm vốn cổ phần thường, vốn cổ phần ưu đãi, vốn trái phiếu,…)
b1. Xác định giá trị vốn chủ sở hữu doanh nghiệp:
Giá trị vốn chủ sở hữu doanh nghiệp được xác định bằng cách chiết khấu dòng tiền thuần của vốn chủ sở hữu (đây là dòng tiền còn lại sau khi đã trừ đi tồn bộ chi phí, thuế, lãi vay và nợ gốc) dựa vào chi phí sử dụng vốn hay tỷ suất sinh lời địi hỏi của các cổ đơng.
Giá trị vốn chủ sở hữu là giá trị hiện tại của dòng tiền thuần của vốn chủ sở hữu, được xác định theo công thức sau:
∑= + = + = n t V 1 e t t 0 (1 r ) FCFE (5.13) Trong đó:
173