X hu nhập trước thuê là thu nhập củamột công ty sau khi khấu trừ tất cả chi phí, nhưng trước khi trừ thuế
BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TlỀN TỆ: NƠI WARREN TÌM KIÊM TIEN mặt
CÁCH WARREN GIA TĂNG TÀI SẢN CỔ ĐÔNG MÀ KHÔNG PHẢI CHỊU THUẾ
CỔ ĐÔNG MÀ KHÔNG PHẢI CHỊU THUẾ
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ
Hạng mục dịng tiền tài chính (Đơn vị: triệu USD)
Cổ tức trả bằng tiền mặt (3.149)
=> Thu từ việc phát hành (thu hồi) cổ phiếu (thuần) (219)
Thu từ việc phát hành (thu hồi) nợ (thuần) 4.341
Tiền mặt từ hoạt động tài chính 973
T ro n g báo cáo luu chuyển tiền tệ trên đây, công ty đã trả cổ tức 3.149 triệu USD, mua 219 triệu USD cổ phiếu quỹ và bán ra 4.341 triệu USD nợ mới. Tất cả các khoản này giúp cơng ty có thêm 973 triệu USD tiền mặt từ các hoạt động tài chính.
Các cơng ty có lợi th ế cạnh tranh bền vững đang kinh doanh trong lĩnh vực quen thuộc có thể tạo ra rấ t nhiều lợi nhuận, chính điều đó đã tạo ra vấn đề thú vị cần giải quyết. Nếu họ không chỉ muốn tận hưởng lợi th ế đó, hoặc
Warren Buffett
họ khơng th ể tái đầu tư vào doanh nghiệp hiện tại hoặc khơng thể tìm một doanh nghiệp mới để đầu tư, thì có thể sử dụng số tiền đó để trả cổ tức cho cể đông hoặc mua cổ phiếu quỹ. Vì các cổ đông phải trả thuế thu nhập trên cể tức, nên Warren không bao giờ quá hy vọng dùng cổ tức để giúp cổ đơng giàu có. Điều này khơng làm bất cứ ai hài lịng. Warren thích dùng cách khéo hơn là sử dụng số tiền thừa ra để mua lại cổ phiếu quỹ. Hành động này làm giảm
SỐ lượng cổ phiếu dang lưu hành, giúp gia tăng lợi ích của
các cổ đơng cịn lại và tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu của công ty, để cuối cùng làm cho giá cổ phiếu tăng.
Chúng ta hãy xem xét một ví dụ: Nếu cơng ty có lợi nhuận 10 triệu USD và đang lưu hành 1 triệu cổ phiếu thì thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 10 USD. Nếu chúng ta tăng số cổ phiếu đang lưu hành lên 2 triệu thì thu nhập trên mỗi cổ phiếu sẽ giảm còn 5 USD. Tương tự, nếu chúng ta giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành còn 500.000 thì thu nhập trên mỗi cổ phiếu khi đó sẽ tăng lên 20 USD. s ố cể phiếu đang luu hành càng nhiều thì có nghĩa là thu nhập trên mỗi cổ phần càng thấp, và ngược lại. Vì vậy, nếu công ty mua cổ phiếu quỹ thì có thể làm tăng con số thu nhập trên mỗi cổ phiếu mặc dù lợi nhuận thuần thực tế không tăng. Điều tốt n h ất là cổ đơng sẽ giàu có hơn vì họ khơng cần phải trả thuế cho đến khi bán cổ phiếu đi. Bạn hãy nghĩ đó như là món quà được tiếp tục trao tặng.
Warren là một người rấ t hâm mộ cơng cụ tài chính này nên đã thúc đẩy Hội đồng Quản trị của tấ t cả các công ty ngoại hạng mà ơng có đầu tư mua cổ phiếu quỹ thay cho việc tăng cổ tức. Ông đã làm điều đó với GEICO và đang
thực hiện với The Washington Post.
Để tìm hiểu liệu một cơng ty có đang mua cổ phiếu quỹ hay không, bạn hãy xem mục Thu nhập từ các hoạt động đầu tư trong Báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Ớ đó bạn sẽ tìm thấy mục có tiêu đề “Thu từ việc phát hành (thu hồi) cổ phiếu (thuần)”, là kết quả bù trừ cho các giao dịch phát hành và mua cổ phiếu quỹ của công ty. Nếu công ty đã tiến hành mua cổ phiếu quỹ qua nhiều năm, thì chắc chắn rằng chính lợi th ế cạnh tranh bền vững đang tạo ra toàn bộ tiền mặt thặng dư cho phép cơng ty làm như vậy.
Nói cách khác, một trong những chỉ số cho thấy sự hiện diện của một lợi th ế cạnh tranh bền vững là “lịch sử” mua lại hoặc thu hồi cổ phiếu của chính cơng ty.
ĐÁNH GIÁ CƠNG TY CĨ LỘI t h ế c ạ n h t r a n h BỀN VỮNG
"Tơi tìm kiếm các doanh nghiệp mà tơi nghĩ rằng mình có thể dự đốn được những gì mà các doanh nghiệp sẽ hướng đến trong mười đến mười lăm năm tiếp theo. Ví dụ như kẹo cao su của Wrigley, tơi không nghĩ rằng
Internet sẽ thay đổi cách mọi người nhai kẹo cao su”.