STT Kỳ hạn Vùng lãi suất trúng thầu (%/năm)
1 12 tháng 3,09-6,33
2 3 năm 3,52-6,67
3 5 năm 4,20-6,14
4 10 năm 5,05-6,89
Nguồn: Website Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội
Về cơ bản, lãi suất trúng thầu năm 2017 giảm trên tất cả các kỳ hạn (từ 62 đến 188 điểm cơ bản so với năm 2016), trong đó giảm mạnh nhất ở kỳ hạn 30 năm, tiếp đến là 20 năm và 15 năm. Điều này càng tiếp tục khẳng định thị trƣờng sơ cấp là kênh huy động vốn quan trọng cho ngân sách nhà nƣớc, là công cụ đắc lực trong điều hành kinh tế vĩ mô.
- Về việc đa dạng hóa sản phẩm:
định kỳ (coupon bond), thì từ năm 2015, để đa dạng hóa sản phẩm, đáp ứng nhu cầu của các công ty bảo hiểm và quỹ hƣu trí đang dần lớn mạnh, KBNN phối hợp với HNX đã cho phát hành 2 loại TPCP mới là trái phiếu có kỳ trả lãi dài (long-coupon bond) và trái phiếu không trả lãi định kỳ (zero-coupon bond). Đây là hai sản phẩm hấp dẫn đối với các công ty bảo hiểm và quỹ hƣu trí. Sản phẩm đã đƣợc đƣa vào niêm yết, giao dịch ngay trong năm 2015 và mang lại nguồn năng lƣợng mới cho thị trƣờng trái phiếu. Các chuyên gia đƣợc phỏng vấn cũng cho rằng, việc sản phẩm trên thị trƣờng ngày càng đa dạng đã thu hút sự tham gia tích cực hơn của các nhà đầu tƣ trên thị trƣờng thứ cấp do đó thanh khoản thị trƣờng đƣợc nâng cao hơn.
Bên cạnh đó, phƣơng án phát hành thí điểm trái phiếu xanh và TPCP lãi suất thả nổi cũng đang đƣợc nghiên cứu xây dựng và phát hành thử nghiệm trong tƣơng lai gần.
Về kỳ hạn, từ năm 2010 đến tháng 8/2013, trái phiếu huy động qua đấu thầu chủ yếu có kỳ hạn 2- 5 năm do thời gian này, các nhà đầu tƣ lớn là các NHTM có nhu cầu cao tại các kỳ hạn ngắn. Từ tháng 9/2013, với sự dịch chuyển của cơ cấu nhà đầu tƣ, các công ty bảo hiểm và các quỹ hƣu trí đã quan tâm và tham gia tích cực hơn vào thị trƣờng, thì sản phẩm trái phiếu phát hành cũng bắt đầu thay đổi. Để đáp ứng khẩu vị của các công ty bảo hiểm và quỹ đầu tƣ là trái phiếu có kỳ hạn dài, các tổ chức phát hành đã bắt đầu đƣa ra đấu thầu các sản phẩm trái phiếu có kỳ hạn dài từ 5 năm trở lên. Theo đó, trái phiếu kỳ hạn từ 10 năm, 15 năm trở lên đƣợc bảo lãnh phát hành thành công, sau đó đƣợc đƣa vào đấu thấu thƣờng xuyên. Từ năm 2015, thị trƣờng có thêm sản phẩm trái phiếu kỳ hạn 20 và 30 năm đƣợc phát hành theo phƣơng thức bán lẻ.
Biểu đồ 3.11: Khối lƣợng phát hành chia theo kỳ hạn giai đoạn 2012 - 2017 (tỷ đồng) giai đoạn 2012 - 2017 (tỷ đồng)
Nguồn: Báo cáo tổng kết huy động vốn của Kho bạc Nhà nước năm 2012-2017
Tuy nhiên, từ đồ thị trên có thể thấy từ năm 2015 thị trƣờng lại thiếu vắng phân khúc tín phiếu và trái phiếu kỳ hạn 2 năm, có thêm trái phiếu kỳ hạn 7 năm do chiến lƣợc quản lý nợ công, tổ chức phát hành lớn nhất trên thị trƣờng là KBNN chỉ đƣợc phát hành TPCP kỳ hạn 5 năm trở lên để kéo dài danh mục nợ của Chính phủ, tránh tạo áp lực trả nợ ngân sách, tăng hiệu quả sử dụng nguồn vốn, từ đó tạo ra sự bất cân đối trong kỳ hạn phát hành và sự thiếu hụt các hàng hóa tiêu chuẩn trên thị trƣờng của Việt Nam so với các nƣớc trong khu vực.
Năm 2017, trái phiếu phát hành đều có kỳ hạn từ 5 năm trở lên, trong đó tỷ trọng trái phiếu có kỳ hạn dài từ 15 năm trở lên tăng đáng kể, chiếm tới 41% tổng khối lƣợng phát hành. Trái phiếu kỳ hạn dài chiếm ƣu thế đã kéo kỳ hạn bình quân TPCP lên mức 12,75 năm, dài hơn 4 năm so với mức bình quân năm 2016.