giai đoạn 2012 - 2017 (tỷ đồng)
Nguồn: Báo cáo tổng kết huy động vốn của Kho bạc Nhà nước năm 2012-2017
Tuy nhiên, từ đồ thị trên có thể thấy từ năm 2015 thị trƣờng lại thiếu vắng phân khúc tín phiếu và trái phiếu kỳ hạn 2 năm, có thêm trái phiếu kỳ hạn 7 năm do chiến lƣợc quản lý nợ công, tổ chức phát hành lớn nhất trên thị trƣờng là KBNN chỉ đƣợc phát hành TPCP kỳ hạn 5 năm trở lên để kéo dài danh mục nợ của Chính phủ, tránh tạo áp lực trả nợ ngân sách, tăng hiệu quả sử dụng nguồn vốn, từ đó tạo ra sự bất cân đối trong kỳ hạn phát hành và sự thiếu hụt các hàng hóa tiêu chuẩn trên thị trƣờng của Việt Nam so với các nƣớc trong khu vực.
Năm 2017, trái phiếu phát hành đều có kỳ hạn từ 5 năm trở lên, trong đó tỷ trọng trái phiếu có kỳ hạn dài từ 15 năm trở lên tăng đáng kể, chiếm tới 41% tổng khối lƣợng phát hành. Trái phiếu kỳ hạn dài chiếm ƣu thế đã kéo kỳ hạn bình quân TPCP lên mức 12,75 năm, dài hơn 4 năm so với mức bình quân năm 2016.
Bảng 3: Kỳ hạn phát hành bình quân của Trái phiếu Chính phủ
giai đoạn 2013-2017
Năm 2013 2014 2015 2016 2017
Kỳ hạn phát hành bình
quân (năm) 3,43 5,05 5,75 8,27 12,75
Nguồn: Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội
3.2.5. Về hướng dẫn đầu tư, thuế, phí…
Hiện nay, các cơ quan quản lý nhà nƣớc và quản lý thị trƣờng đã có các hƣớng dẫn đầu tƣ, thuế, phí,… Từ bảng thống kê bên dƣới, có thể thấy mức thuế và phí của Việt Nam không phải là quá lớn so với khu vực, tuy nhiên chƣa cân bằng giữa nhà đầu tƣ trong nƣớc và ngoài nƣớc.
Một số chuyên gia đƣợc phỏng vấn nhận định rằng cùng với rất nhiều quy định về đầu tƣ trên thị trƣờng sơ cấp, quy định về thuế, giới hạn đầu tƣ,... việc nhà đầu tƣ nƣớc ngoài bị áp dụng thêm một số quy định bổ sung gây chênh lệch quyền lợi với nhà đầu tƣ trong nƣớc đã làm giảm sự hấp dẫn khi tham gia thị trƣờng và thể hiện qua việc quy mô giao dịch của nhà đầu tƣ nƣớc ngoài trên cả hai thị trƣờng sơ cấp và thứ cấp đều giảm qua các năm.
Bảng 4: Chính sách thuế đánh vào trái phiếu phát hành bằng đồng nội tệ của một số quốc gia tính đến tháng 12/2017
Quốc gia Loại thuế
Thuế thu nhập Thuế chuyển nhƣợng Singapore
NĐT cá nhân đƣợc miễn thuế; NĐT tổ chức chịu mức thuế suất ƣu đãi 10%
Miễn thuế Malaysia Miễn thuế Miễn thuế
Hongkong 15,4%
15% đối với nhà đầu tƣ trong nƣớc; 10% tổng giá trị chuyển nhƣợng/25% chênh lệch giá mua,bán.
Nhật Bản
- Nhà đầu tƣ trong nƣớc: 20%;
- Nhà đầu tƣ nƣớc ngoài: Miễn thuế
Chỉ doanh nghiệp trong nƣớc chịu thuế (tính trong thuế thu nhập doanh
nghiệp); các nhà đầu tƣ khác đƣợc miễn thuế
Trung Quốc Miễn thuế
- Nhà đầu tƣ trong nƣớc miễn thuế; - Nhà đầu tƣ nƣớc ngoài chịu thuế tính trong thuế thu nhập doanh nghiệp
Việt Nam
- Nhà đầu tƣ cá nhân: Miễn thuế
- Nhà đầu tƣ tổ chức nƣớc ngoài: 5%; Nhà đầu tƣ tổ chức trong nƣớc chịu thuế tính trong thuế thu nhập doanh nghiệp.
- Nhà đầu tƣ cá nhân nƣớc ngoài: 0,1%, nhà đầu tƣ trong nƣớc tính trong thuế thu nhập cá nhân.
- Nhà đầu tƣ tổ chức nƣớc ngoài: 0,1%; Nhà đầu tƣ tổ chức trong nƣớc chịu thuế tính trong thuế thu nhập doanh nghiệp.
Nguồn: ADB bondsonline, Bộ Tài chính.
Bên cạnh đó, các quy định liên quan đến việc đầu tƣ của các nhà đầu tƣ nƣớc ngoài còn phức tạp, phát sinh chi phí qua trung gian đối với các nhà đầu tƣ do vấn đề
quản lý ngoại hối của Nhà nƣớc.