CHƢƠNG 2 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2. Thực trạng tính thanh khoản của thị trƣờng TPCP Việt Nam
3.2.1. Tình hình tính thanh khoản thông qua chỉ số chênh lệch giá chào
mua/chào bán (Bid/ask spread)
Để đánh giá tính thanh khoản của thị trƣờng TPCP tại Việt Nam, chênh lệch giá chào mua - chào bán (bid/ask spread) đƣợc coi là tiêu chí định lƣợng tốt nhất mà phần lớn các nhà kinh tế học thừa nhận và đồng thời đƣợc Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) sử dụng khi so sánh mức độ thanh khoản giữa các thị trƣờng trái phiếu trong khu vực.
Nhìn chung, chỉ số này của Việt Nam ở mức cao so với các thị trƣờng khác trên thế giới. Tại các thị trƣờng đƣợc các chuyên gia kinh tế đánh giá có tính thanh khoản cao nhƣ Mỹ hay Hàn Quốc, chỉ số này chỉ ở mức 1-2 điểm cơ bản trong khi
những thị trƣờng có tính thanh khoản đƣợc đánh giá ở mức thấp hơn nhƣ Singapore là 3 điểm hoặc thấp hơn nữa nhƣ Philippines ở mức 4 điểm.
Biểu đồ 3.2: Chênh lệch giá chào mua/bán của Việt Nam so với một số nƣớc trong khu vực giai đoạn 2012-2017
Nguồn: ADB Bondsonline
Chênh lệch giá chào mua/bán cao trong năm 2012 do nhiều nguyên nhân: bùng nổ vấn đề nợ xấu trong hệ thống ngân hàng thƣơng mại, nền kinh tế đã chạm đáy và phục hồi chậm chạp và Việt Nam cũng nhƣ nhiều nền kinh tế đang phát triển khác, bị ảnh hƣởng bởi vấn đề khủng hoảng nợ công ở Châu Âu. Chỉ số đạt đáy năm 2014 nhờ các thông tin tích cực nhƣ kinh tế tăng trƣởng cao hơn mục tiêu đặt ra (5,98% - mục tiêu là 5,8%), lạm phát thấp (1,86%) và việc Moody’s nâng mức xếp hạng tín nhiệm của Việt Nam thêm 1 bậc (từ B2 lên B1) đi kèm với triển vọng ổn định. Chỉ số này tăng trở lại trong năm 2015 do áp lực từ vấn đề nợ công của Việt Nam và vấn đề tỷ giá. Sau đó, nhờ ổn định đƣợc tình hình kinh tế vĩ mô cũng nhƣ những nỗ lực trong cải thiện tình hình hoạt động của thị trƣờng chứng khoán, giá chào mua/bán của Việt Nam trong năm 2016 và 2017 đƣợc rút
gọn rõ rệt.
Kết quả phỏng vấn các chuyên gia cũng minh chứng rằng rào cản về kinh tế vĩ mô đã ảnh hƣởng rất lớn đến tâm lý nhà đầu tƣ khi tham gia thị trƣờng, hầu hết họ đều đứng ngoài thị trƣờng hoặc tham gia giao dịch dè chừng khiến khối lƣợng giao dịch thấp do đó làm giảm mạnh tính thanh khoản của thị trƣờng.
Biểu đồ 3.3: Chênh lệch giá chào mua/bán của Việt Nam giai đoạn 2012-2017
Nguồn: ADB Bondsonline