1.3. Kinh nghiệm nâng cao tính thanh khoản thị trƣờng TPCP của một số nƣớc trên
1.3.3. Các bài học rút ra từ kinh nghiệm của Canada và Thái Lan
Từ những biện pháp tăng cƣờng tính thanh khoản của thị trƣờng mà Canada và Thái Lan đã áp dụng thành công, có thể rút ra một số bài học kinh nghiệm chính cho Việt Nam nhƣ sau:
“Thứ nhất, hoàn thiện các cơ chế, chính sách khuyến khích phát triển các trung gian tài chính, mở rộng cơ sở nhà đầu tư trên thị trường
Biện pháp này đƣợc Thái Lan áp dụng khi thị trƣờng trái phiếu nhỏ hẹp, cơ sở nhà đầu tƣ nghèo nàn. Các chính sách khuyến khích của Chính phủ đã giúp thu hút các nhà đầu tƣ dài hạn nhƣ các công ty bảo hiểm, khuyến khích hệ thống trung gian tài chính hoạt động tích cực, tạo cơ sở hình thành hệ thống các nhà tạo lập thị trƣờng.
Thứ hai, nâng cao chất lượng kế hoạch hóa trong công tác phát hành trái phiếu, đảm bảo tính rõ ràng, thống nhất, dự báo được và công khai minh bạch.
Chính sách này đƣợc cả Canada và Thái Lan áp dụng để tăng tính thanh khoản của thị trƣờng. Rõ ràng các nhà đầu tƣ có tổ chức là các nhà đầu tƣ chủ yếu
trên thị trƣờng. Do đó, việc công khai kế hoạch phát hành đảm bảo tính thống nhất, một mặt giúp các nhà đầu tƣ bố trí nguồn vốn để tham gia thị trƣờng, mặt khác tạo lòng tin cho các nhà đầu tƣ đối với tổ chức phát hành.”
Thứ ba, xây dựng và phát triển thị trường phái sinh, tạo công cụ phòng vệ rủi ro cho các nhà đầu tư thị trường trái phiếu Chính phủ
Thị trƣờng phái sinh để phòng vệ rủi ro là không thể thiếu đối với các nhà đầu tƣ có tổ chức. Vì theo chính sách tỷ giá thả nổi và do thị trƣờng vẫn còn những dƣ âm từ cuộc khủng hoảng tài chính, Chính phủ Thái Lan đã tích cực phát triển thị trƣờng phái sinh, tạo công cụ phòng vệ rủi ro cho các hoạt động đầu tƣ trái phiếu, từ đó thu hút các nhà đầu tƣ, đặc biệt là nhà đầu tƣ nƣớc ngoài, gia nhập thị trƣờng.
Thứ tư, xây dựng và phát triển thị trường mua bán lại, tổ chức các chương trình cho vay trái phiếu đối với các thành viên tích cực trên thị trường (hay các nhà tạo lập thị trường)
“Các hoạt động tạo lập thị trƣờng tiềm ẩn rất nhiều rủi ro do các nhà tạo lập phải có hành động đi ngƣợc lại thị trƣờng: phải mua khi trái phiếu lên giá và phải bán khi trái phiếu giảm giá, mặc dù với khối lƣợng tối thiểu theo quy định, song có thể gây thua lỗ lớn. Do đó, Chính phủ Canada đã áp dụng biện pháp này để hỗ trợ hoạt động tạo lập thị trƣờng, từ đó gia tăng các giao dịch đối với các nhà tạo lập thị trƣờng, tăng tính thanh khoản cho thị trƣờng.”
Thứ năm, tổ chức mua lại trái phiếu để giảm các mã trái phiếu không thanh khoản, thực hiện phát hành bổ sung để tăng quy mô mã trái phiếu được ưa thích, từ đó tăng tính thanh khoản cho thị trường.
“Thị trƣờng nào trong thời gian đầu phát triển cũng tồn tại những mã trái phiếu nhỏ lẻ làm giảm thanh khoản của thị trƣờng. Do đó, Thái Lan và Canada đã sử dụng chính sách này để tiêu chuẩn hóa các mã trái phiếu trên thị trƣờng với tính chất đồng đều và quy mô đủ lớn để đáp ứng đƣợc các hoạt động giao dịch trên thị trƣờng thứ cấp và phái sinh.””