CHƢƠNG 1 : CƠ SỞ LÝ THUYẾT
2.3.4 Kiểm định mối quan hệ tác động của tài khoản vãng lai đến tỷ giá
2.3.4.1 Phương pháp:
Trong phần này chúng tôi sẽ tiến hành xem xét mức độ tác động của các thành phần của tài khoản vãng lai bao gồm: cán cân thương mại (trade balance); cán cân dịch vụ (hàng hóa phi thương mại), thu nhập (balance on services and income); chuyển giao rịng (net transfer) đến tỷ giá hối đối. Sau khi xem xét chuỗi dữ liệu và thực hiện các kiểm định cần thiết, chúng tôi nhận thấy các chuỗi dữ liệu là không dừng và tồn tại mối quan hệ đồng liên kết. Vì vậy, mơ hình vec-tơ hiệu chỉnh sai số VECM sẽ được sử dụng để xem xét mối quan hệ này.
Chi tiết các bước của phương pháp kiểm định giống như những gì chúng tơi đã trình bày trong mơ hình xem xét mối quan hệ tác động của lạm phát, lãi suất và thu nhập lên tỷ giá hối đoái. Các phần kiểm định chi tiết xin xem phụ lục 2.5. Trong phần này chúng tơi chỉ trình bày kết quả ước lượng.
2.3.4.2 Dữ liệu và mô tả
Chuỗi dữ liệu được thu thập từ Q1 1996 đến Q3 2010
Biến Ký hiệu Nguồn
Cán cân dịch vụ và thu nhập BSI IFS Cán cân thương mại TB IFS
Tỷ giá hối đối77 EX IFS, NHNN Chuyển giao rịng CNT IFS
Bảng 2. 7: Biến và ký hiệu sử dụng trong mơ hình nhân tố gây lạm phát 2.3.4.3 Kết quả ước lượng mơ hình
Biến phụ thuộc: ex78 Mẫu: Q1 1996 – Q3 2010
*,** có ý nghĩa ở mức 5% , 10%
77 Tỷ giá được sử dụng trong mơ hình này là tỷ giá hối đoái danh nghĩa
78
Biến Tham số Sai số ecm(1) -0.119186* 0.02883 ecm(2) -0.603178* 0.14439 D(BSI(-1)) 0.337940* 0.15735 D(BSI(-2)) 0.395328* 0.16100 D(CNT(-1)) -0.357145* 0.14307 D(CNT(-2)) -0.336398* 0.15361 D(CNT(-3)) -0.417055* 0.14508 D(CNT(-4)) -0.273440** 0.13691 D(CNT(-5)) -0.257028* 0.11357 D(TB(-1)) -0.134642* 0.05166 D(TB(-2)) -0.154678* 0.04690 D(TB(-3)) -0.141451* 0.04690 D(TB(-4)) -0.102077* 0.04411 D(TB(-5)) -0.093267* 0.03375 C 161.0437* 43.1009
R-squared: 0.733049 Akaike AIC: 12.85046 Adj.R-squared: 0.537285 Schwarz SC: 13.70549
Log likelihood: -317.5371
Bảng 2. 8: Kết quả ước lượng mơ hình xem xét tác động của tài khoản vãng lai lên tỷ giá hối đối
Nguồn: Tính tốn của người viết
2.3.4.4 Kết luận từ mơ hình:
Mơ hình có ý nghĩa 53,73% tức là có 53,73% sự thay đổi trong tỷ giá hối đối là được giải thích bởi sự thay đổi trong tài khoản vãng lai. Trong đó, yếu tố tác động mạnh mẽ nhất đến tỷ giá hối đoái danh nghĩa là cán cân thương mại vàchuyển giao ròng (CNT) thể hiện ở cả 5 độ trễ (1,2,3,4,5). Tất cả các tham số đều cho ra một mối tương quan nghịch chiều, hàm ý về sự sụt giảm của cán cân thanh toán sẽ làm tỷ giá gia tăng.