Diễn biến lãi suất cho vay ngắn hạn và TSSL cổ phiếu ngân hàng đƣợc trình bày trong hình 4.5.
Năm 2006, NHNN thực hiện chính sách ổn định lãi suất. Lãi suất cho vay ổn định ở mức 11,18%/năm từ năm 2016 cho đến tháng 02/2008. Năm 2008 đƣợc xem là giai đoạn tăng trƣởng nóng của nền kinh tế, lãi suất cho vay của các ngân hàng thƣơng mại khá cao, lãi suất cao nhất vào tháng 07/2008 20,25%/năm, lãi suất bình quân ở mức 15,78%/năm. Năm 2009, lãi suất cho vay ổn định ở mức 10,07%. Nền kinh tế bắt đầu phục hồi sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Nhu cầu vốn tăng cao để phát triển sản xuất, lãi suất cho vay bắt đầu tăng từ năm 2010. Lãi suất bình quân năm 2010 13,14%/năm đến 2011 đã tăng lên 16,95%/năm.
Hình 4.5. Diễn biến lãi suất cho vay ngắn hạn và tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng
Nguồn: Tác giả tính toán, tổng hợp theo số liệu từ IFS và trang www.cophieu68.vn
Từ cuối năm 2011 đến giữa năm 2015, lãi suất cho vay bắt đầu giảm mạnh phù hợp với xu hƣớng điều chỉnh lãi suất của NHNN trong điều kiện lạm phát đƣợc
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 TSSL ACB TSSL BID TSSL CTG TSSL EIB TSSL MBB TSSL NVB TSSL SHB TSSL STB TSSL VCB Lãi suất cho vay ngắn hạn
kiểm soát và ổn định. Từ tháng 08/2015, lãi suất cho vay ngắn hạn đƣợc duy trì ổn định ở mức 6,96%/năm trong khoảng thời gian dài, đến cuối năm 2017 chỉ tăng nhẹ ở mức 7,4%/năm.
Tổng quan diễn biến lãi suất cho vay ngắn hạn từ năm 2006 đến năm 2017 cho thấy lãi suất biến động chậm theo từng giai đoạn, không giống nhƣ TSSL cổ phiếu biến động liên tục, tăng giảm không ngừng. Về mặt lý luận, có thể thấy lãi suất cho vay ngắn hạn không có tác động đến TSSL cổ phiếu ngân hàng.