- Hợp đồng tương lai được thanh toán bằng tiền mặt, có nghĩa là các quỹ không phải giữ bitcoin.
Các loại stablecoin phi tập trung
Các stablecoin phi tập trung tạo điều kiện thuận lợi cho thanh toán permissionless (không cần sự cho phép) và đòn bẩy. Maker DAI là stablecoin phi tập trung lớn nhất và thị phần của nó trong tổng số nguồn cung stablecoin tăng từ 4,1% lên 6,3% vào năm 2021. Số dư nợ DAI tăng vọt từ 1,2 tỷ lên 9,0 tỷ trong năm nay. Sự ra đời của mô-đun peg stability (PSM) ổn định giá
DAI gần với tỷ giá đô la, vì nó được giao dịch không liên tục ở mức lãi trong 2020. PSM cho phép người dùng hoán đổi trực tiếp tài sản thế chấp lấy DAI ở một tỷ lệ cố định chứ không phải đi vay. 14,9% trong tổng số DAI đang lưu hành được bảo chứng bởi USDC hoặc USDP có nguồn gốc từ PSM.
Hình 124: Phân loại tài sản thế chấp DAI vào tháng 11/2021 Nguồn: Dai Stats
Hình 125: Thị phần stablecoin của DAI năm 2020-2021 Nguồn: Coin Metrics, The Block Research
Hình 126: Vốn hóa thị trường của các stablecoin phi tập trung được thế chấp chính vào năm 2021
Nguồn: CoinGecko
Tương tự như các lĩnh vực DeFi khác, bối cảnh của các loại stablecoin phi tập trung đã trở nên đa dạng hơn. Có 4 loại stablecoin phi tập trung được thế chấp với vốn hóa thị trường hơn 300 triệu đô la. MIM của Abracadabra là một loại stablecoin chủ yếu được hỗ trợ bởi các vị thế tạo ra lợi nhuận và cho đến nay là stablecoin phi tập trung được thế chấp lớn thứ hai với giá trị vốn hóa thị trường là 3,5 tỷ đô la. Người vay MIM kiếm lợi nhuận trên tài sản thế chấp của họ giúp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.
Trong nhiều năm qua, “Bộ ba bất khả thi của stablecoin” (stablecoin trilemma) nổi tiếng là khó giải quyết. Bộ ba bất khả thi này đề cập đến ba thuộc tính sau của stablecoin: phân quyền, hiệu quả sử dụng vốn và ổn định giá cả. Nhiều thử nghiệm về stablecoin theo thuật toán đã được tiến hành với mục đích giải quyết vấn đề nan giải đề cập ở trên với nhiều thành công. Vào đầu năm 2021, chúng ta đã chứng kiến sự sụp đổ của các loại stablecoin theo thuật toán chẳng hạn như Empty Set Dollar do thiếu các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá không rủi ro khi chúng được giao dịch dưới mức tỷ giá dự định. Tuy nhiên, các hình thức khác của các stablecoin theo thuật toán dựa trên phân số dự trữ hoặc tài sản thế chấp nội sinh bắt đầu phát triển, với 4 trong số chúng có vốn hóa thị trường trên 300 triệu đô la.
UST trên Terra là stablecoin thuật toán lớn nhất với vốn hóa thị trường là 7,6 tỷ đô la được bảo chứng bởi tài sản thế chấp nội sinh LUNA theo cơ chế seigniorage, nơi LUNA đang là tài sản gốc của blockchain Terra. 1 đô thu nhập từ cơ chế seigniorage có thể được đốt để tạo 1 UST và ngược lại. UST được hưởng lợi rất nhiều từ sự
Hình 127: Vốn hóa thị trường của những stablecoin theo thuật toán chính năm 2021
phát triển của hệ sinh thái Terra DeFi, vì UST đã được sử dụng trong Anchor Protocol, một nền tảng cho vay và Mirror Protocol, một nền tảng phát hành tài sản tổng hợp.
Tùy thuộc vào thiết kế thuật toán, thuật toán stablecoin có thể mất giá trong giây lát. UST đã giao dịch thấp hơn tỷ giá cố định 3,8% khi cú sập tháng 5 xảy ra khi giá của token phát hành theo cơ chế seigniorage của nó, LUNA, đã giảm mạnh. Tỷ giá cố định được khôi phục sau một vài ngày.