3.3.2.1. Những mặt hạn chế
Thứ nhất,khung pháp lý về việc công bẻ thông tin của các công ty đại chúng vẫn còn nhiều bất cập, chưa đáp ứng các chuẩn mực quốc tế.
Các quy định trong văn bản pháp luật về việc CBTT của các CTĐC vẫn chưa thật đầy đủ, chặt chẽ, thiếu nhất quán, chưa đảm bão được theo chuẩn mực và thông lệ quốc tế dẫn đến khó khăn trong việc quản lý, giám sát. Đối với CBTT định kỳ, quy định hiện nay còn khoảng cách và khác biệt khá nhiều với thông lệ quốc tế về các loại báo cáo, nội dung, tiêu chuẩn và thời hạn.Theo Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD), “Hầu hết các nước quy định việc sử dụng chuẩn mực được quốc tế công nhận cho báo cáo tài chính, mà có thể phục vụ để cải thiện tính minh bạch và có thế so sánh được của báo cáo tài chính và các báo cáo tài chính khác giữa các nước.” Cùng với xu hướng toàn cầu hóa về hợp tác và phát triển kinh tế, phạm vi hoạt động của các nhà đầu tư trải rộng trên toàn thế giới, kế toán không còn là vấn đề mang tính nội tại của từng quốc gia. Chuẩn mực kế toán quốc tế (IFRS) đang ngày càng được thừa nhận rộng rãi, đến năm 2016, đã có 117 quốc gia áp dụng hệ thống chuấn mực này; trong đó, gần 100 quốc gia áp dụng nguyên mẫu mà không có bất cứ sự sửa đối nào. Ngay cả Hoa Kỳ, quốc gia có truyền thống áp dụng riêng các nguyên tắc kế toán được chấp thuận
(US GAAP) cũng đang trong quá trình hợp nhât hệ thông các nguyên tăc kê toán này với IFRS. Tại Việt Nam,báo cáo tài chính để CBTT hiện nay của các CTĐC được quy định được lập theo Chuẩn mực Kế toán Việt Nam (VAS). Theo đánh giá của các định chế tài chính quốc tế và giới chuyên môn, sự khác biệt giữa VAS và IFRS hiện nay còn tưong đối lớn. Sự khác biệt này đã và đang tạo ra một số rào cản, khiến nhà đầu tư nước ngoài gặp nhiều khó khăn trong tiếp cận thông tin tài chính của doanh nghiệp Việt Nam, làm giảm niềm tin của các nhà đầu tư nước ngoài vào TTCK Việt Nam.
Thêm vào đó, một số quy định còn mang tính chung chung, chưa bắt buộc các CTĐC phải CBTT mà chỉ mang tính tự nguyện, dẫn đến một số thông tin thực sự rất hữu ích cho việc ra quyết định của nhà đầu tư lại không được các CTĐC công bố như một số thông tin trên báo cáo tài chính (thuyết minh đầu tư tài chính, trích lập dự phòng giảm giá tài chính,...). Quy định về chất lượng CBTT chưa được đảm bão như tại báo cáo tài chính: Chênh lệch số liệu lợi nhuận trước và sau kiểm toán; kết quả kinh doanh đột ngột chuyển từ lãi sang lỗ sau kiểm toán;báo cáo bộ phận sơ sài, chưa đáp ứng được các yêu cầu của VAS cũng như yêu cầu của các nhà đầu tư; thông tin so sánh trên báo cáo còn giới hạn; trình bày và tính toán một số chi tiêu trên báo cáo chưa phù hợp với thông lệ;...Điều này đã gây ảnh hưởng rất lớn đến hiệu quả đồng vốn của nhà đầu tư, khiến môi trường đầu tư chứng khoán rủi ro hơn, ít nhiều làm xói mòn niềm tin của nhà đầu tư.
Thứ hai, việc thực hiện quản lý nhà nước về công bố thông tin của các công ty đại chúng vẫn còn nhiều hạn chế.
Cùng với việc ban hành các văn bản pháp luật ngay từ khi TTCK được thành lập và sửa đổi, bổ sung khi có những thay đổi trên TTCK, việc quản lý nhà nước về CBTT của các CTĐC ngày càng được hoàn thiện và đạt được những thành tựu nhất định. Tuy nhiên, với sự phát triển về quy mô và chất
lượng của TTCK, việc quản lý nhà nước về CBTT của các CTĐC vần chưa đáp ứng được hoàn toàn yêu cầu của thị trường. Trong khi số lượng CTĐC rất nhiều, việc quản lý giám sát chất lượng của các CTĐC mới chỉ dừng lại ở một bộ phận nhở các CTĐC có các vấn đề nổi cộm, chưa đi sâu đi sát được với toàn bộ các CTĐC. Điều này làm cho việc dễ bỏ sót vi phạm của các CTĐC. Đồng thời, việc giám sát CBTT chưa đi sâu được vào việc đảm bảo chất
lượng của thông tin mà CTĐC công bổ. Những vấn đề này dần đến việc CBTT của các CTĐC chưa đảm bảo được so với yêu cầu đặt ra của thị trường. Như việc các CTĐC công bố thông tin về tài liệu họp Đại hội đồng cổ đông, cơ quan quản lý chỉ giám sát được việc thời hạn công bố đáp ứng yêu cầu của pháp luật mà chưa giám sát được hết việc chất lượng của các tài liệu đó có đảm bảo đúng và đủ cho cố đông tham gia dự họp hay không.
Thứ ba, các chế tài xử phạt vi phạm về công bổ thông tin của các công ty đại chủng chưa đảm bảo tinh răn đe.
Có thể thấy rằng, các vi phạm về CBTT của các CTĐC trên TTCK vẫn còn khá phổ biếnvà chiếm tỷ trọng lớn trong các vi phạm trên TTCK. Mặc dù, UBCKNN đã ban hành rất nhiều các công văn nhắc nhở, các quyết định xử phạt vi phạm CBTT đối với các CTĐC, chủ yếu ở các lỗi không CBTT đầy đù, đúng hạn hay CBTT sai lệch,... Tuy nhiên, việc vi phạm của các CTĐC không có dấu hiệu được cải thiện, điều đáng nói nhất là nhiều doanh nghiệp đã vi phạm và bị xử phạt nhưng vẫn tiếp tục vi phạm như Công ty cổ phần Sản xuất xuất nhập khẩu Inox Kim Vĩ, Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai, Công ty cổ phần Nông nghiệp và thực phẩm Hà Nội Kinh Bắc liên tục vi phạm các quy định về CBTT. Điều này chứng tỏ mức xử lý vi phạm chưa đủ sức răn đe như trường hợp của Công ty cổ phần Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai liên tục sai phạm chậm CBTT trong thời gian dài và bị nhắc nhở nhiều lần nhung doanh nghiệp này cũng chỉ bị xử phạt 60 triệu đồng hay trường hợp của Công
ty cô phân Sản xuât xuât nhập khâu Inox Kim Vĩ dù UBCKNN đã nâng mức phạt do vi phạm CBTT nhiều lần nhưng mức xử phạt cũng chỉ 100 triệu đồng. Việc CBTT không đày đủ, đúng hạn gây ảnh hưởng rất lớn đến các nhà đầu tư nhưng việc xử phạt lại không tương xứng với những thiệt hại mà thị trường phải gánh chịu khi các CTĐC thực hiện CBTT không theo đúng quy định. Điều này gây ảnh hưởng rất lớn đến niềm tin của nhà đầu tư và sự phát triển của TTCK Việt Nam trong giai đoạn hội nhập toàn cầu.
Thứ tư,chưa ban hành được bộ tiêu chỉ đánh giá việc CBTT và minh bạch thông tin của các CTĐC trên TTCK ở Việt Nam.
Theo thông lệ tại nhiều nước, mức độ minh bạch của các CTĐC, đậc biệt là các công ty niêm yết được dựa trên chỉ số riêng về minh bạch thông tin, giúp cải thiện tình hình minh bạch trên TTCK và củng cố niềm tin cho nhà đầu tư đối với thị trường. Tại Việt Nam, kể từ khi TTCK chính thức hoạt động vào nãm 2000 cho đến nay chưa có bất kỳ bộ chỉ số minh bạch thông tin nào được áp dụng để đo lường mức độ minh bạch của các CTĐC. Điều này gây khó khăn trong hoạt động quản lý nhà nước về CBTT của các CTĐC do chưa có tiêu chí rõ ràng, việc thực thi hoạt động giám sát các CTĐC sẽ không có sự đồng bộ.Chính vì thế, Việt Nam cũng cần sớm nghiên cứu xây dựng chỉ số minh bạch thông tin đối với các CTĐC trên cơ
sở tiếp thu kinh nghiệm của các nước.
Thứ năm, NBCKNN chưa đảm bảo tính độc lập cần thiết và thực quyền trong việc quản lý.
Thời gian qua, UBCKNN gặp không ít khó khăn trong phát hiện và xử phạt vi phạm pháp luật chứng khoán bởi chưa có đù thẩm quyền cũng như chế tài để thanh tra, kiểm tra, phát hiện, cưỡng chế thực thi pháp luật phù hợp với thực trạng vi phạm hành chính cũng như sự phát triển của thị trường chứng khoán.Ngay cà đối với các vi phạm về CBTT của các CTĐC mà UBCKNN
đã ban hành quyêt định xử phạt, tuy nhiên, các công ty không chịu hợp tác trong việc thi hành quyết định xử phạt, UBCK.NN cũng không có đù thấm quyền để cưỡng chế thực thi đổi với công ty như một số cơ quan khác. Trong thực tiễn quản lý, UBCKNN còn phải xin ý kiến và phối hợp với nhiều cơ quan chức năng trong việc giải quyết vấn đề phát sinh, chưa được trao thẩm quyền trong việc điều tra, xác minh về các hành vi vi phạm. Điều này là không phù hợp với hoạt động quản lý chứng khoán, là lĩnh vực có độ rủi ro cao và nhạy cảm, phải có sự quyết định nhanh chóng, đặc biệt là những tình huống quản lý mà pháp luật không quy định, quy định không rõ hoặc trường hợp cần xử lý ngay.Việc không đủ thẩm quyền để giải quyết trong một số trường hợp cần doanh nghiệp cung cấp thông tin dẫn đến việc xử lý vi phạm không thực hiện được hoặc có độ trễ làm ảnh hưởng đến quyền lợi của nhà đầu tư, đôi khi có thể gây ảnh hưởng đến toàn thị trường.
3.3.2.2. Nguyên nhân
Nguyên nhân khách quan:
Một là, hội nhập toàn cầu cùng với sự phát triển kinh tế, xã hội tác động không nhỏ đến việc thực hiện quản lý nhà nước về công bố thông tin của các công ty đại chúng trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam.
Việc hội nhập quốc tế mang lại nhiều thuận lợi cho TTCK ở Việt Nam như việc thu hút dòng vốn nước ngoài hay việc nâng hạng thị trường cho TTCK Việt Nam,... Để có thể nắm bắt được các thuận lợi đó, việc hội nhập toàn cầu cũng có nhiều yêu cầu để các nước tham gia phải thực hiện, trong đócác quy định pháp luật liên quan đến TTCK bao gồm cả các quy định về CBTT của các CTĐC phải phù hợp với thông lệ quốc tế là một trong những yêu cầu quan trọng. Cùng với đó, sự phát triển kinh tế - xã hội trong nước tạo ra nhũng sự thay đổi và xuất hiện mới của nhiều loại hình CTĐC, hay nhiều nội dung cần phải được các CTĐC công bố hơn nữa. Hai yếu tố này dẫn đến
việc các quy định pháp luật hiện hành không còn đảm bảo cho sự phát triên của thị trường và cần phải có sự thay đối cho phù hợp hơn. Ví dụ như ở việc lập Báo cáo tài chính của các CTĐC vần theo chuẩn mực kế toán do Bộ Tài chính ban hành nhưng khi gia nhập các tổ chức quốc tế thì Báo cáo tài chính phải được lập theo các chuẩn mực quốc tế về kế toán và báo cáo tài chính (IFRS).
Hai là, một số quy định pháp luật có liên quan đã sửa đổi tác động đến việc quản lý nhà nước về công bố thông tin của các công ty đại chúng.
Hiện nay, một số bộ Luật và các quy định pháp luật có liên quan như Luật Doanh nghiệp,... đã được sửa đồi, bố sung. Điều này cũng ảnh hướng đến các văn bản pháp luật hiện hành và việc thực thi quản lý, giám sát về CBTT của các CTĐC. Như những quy định về mức xử phạt vi phạm về CBTT của các CTĐC tại văn bản pháp luật về TTCK còn nhẹ so vói các quy định tại các văn bản pháp luật khác. Mặc dù việc vi phạm về CBTT của các CTĐC đối khi gây thiệt hại khá lớn cho các nhà đầu tư trên thị trường. Vì vậy, cần có những sửa đồi đối với các quy định pháp luật liên quan đến việc CBTT của các CTĐC cho phù hợp và tránh sự chồng chéo.
Ba là,số lượng các CTĐC được dự đoán sẽ còn tiếp tục tăng lên tạo ra sức ép lớn trong việc quản lý, giám sát.
Sổ lượng các CTĐC được dự đoán là sẽ tiếp tục tăng mạnh do quy định yêu cầu đăng ký với UBCKNN và nhiều doanh nghiệp nhà nước còn tiếp tục cổ phần hóa. Thị trường niêm yết tại SGDCK. và đặc biệt là thị trường giao dịch Upcom sẽ có sự tăng trưởng mạnh về quy mô do sự hậu thuẫn của các chính sách của Chính phủ chủ trương đưa cổ phiếu của các doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa lên giao dịch tập trung, số lượng CTĐC phải giám sát ngày càng tăng dẫn đến áp lực lớn đối với nguồn nhân sự giám sát việc CBTT của các CTĐC. Thêm vào đó, yêu cầu về chất lượng CBTT ngày càng cao của thị
trường trong nhiêu khía cạnh (chât lượng thông tin bât thường, chât lượng thông tin trong báo cáo tài chính, báo cáo thường niên, quản trị công ty,...) cũng tạo sức ép không nhỏ đến đội ngũ cán bộ quản lý.
Nguyên nhân chủ quan:
Bon là, ý thức tự giác của các công ty đại chúng trong việc thực hiện công bố thông tin chưa cao, dẫn đến việc công bố thông tin còn nặng về đối phó, chất lượng công bố thông tin còn thấp.
Nhiều CTĐC chưa coi trọng việc CBTT hoặc cố tình không CBTT, điều này ảnh hưởng không nhỏ đến cơ quan quản lý trong công tác giám sát và nhà đầu tư trên TTCK. Thực tế vẫn còn tồn tại nhiều trường họp doanh nghiệp cố tình không tuân thủ, vẫn có tình trạng đối tượng CBTT thực hiện công bố theo cách đối phó, tình trạng thông tin không minh bạch và nhiều trường hợp chậm, không CBTT. Qua rà soát, đối với một số CTĐC, UBCKNN khó liên hệ với công ty và hàng năm đều phải nhắc nhớ các công ty này về tình hình thực hiện CBTT nhưng không được cải thiện.Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp ở vùng sâu, vùng xa nên việc tiếp cận với các quy định về CBTT còn hạn chế, dẫn đến tình trạng vi phạm CBTT diễn ra thường xuyên.
Năm là, số lượng và chất lượng đội ngũ chuyên viên thực hiện việc quản lý nhà nước về công bố thông tin của các công ty đại chúng còn nhiều hạn chế.
Tuy bộ máy quản lý nhà nước đã được thành lập nhưng số lượng CTĐC còn quá lớn so với nhân sự của UBCKNN trong việc giám sát, xử lý vi phạm CBTT của các CTĐC do đó việc thực hiện quản lý nhà nước về CBTT của các CTĐC chưa được sâu sát. Thêm vào đó, trình độ chuyên môn nghiệp vụ của các chuyên viên tại UBCKNN vẫn còn hạn chế như chưa được đào tạo chuyên sâu hay có các chứng chỉ chuyên môn về kế toán, kiểm toán, trình độ ngoại ngữ chưa đồng đều,.... Những điều này dẫn đến
việc quản lý, giám sát việc thực hiện CBTT của các CTĐC vần chưa đạt được hiệu quả cao như việc chưa phát hiện đầy đủ và kịp thời các vi phạm về CBTT của các CTĐC hay việc xử lý vi phạm còn chậm trễ trong việc ra quyết định xử phạt gây ảnh hưởng không nhỏ đến tâm lý các nhà đầu tư, có thể kể đến việc xử phạt CBTT sai lệch trong Báo cáo tài chính cách xa thời gian các CTĐC công bố thông tin về chênh lệch số liệu như trường họp Công ty cổ phần Đầu tư hạ tầng kỳ thuật Thành phố Hồ Chí Minh (khoảng cách thời gian là hơn 4 tháng), Công ty cổ phần Xuất nhập khẩu thủy sản An Giang (hơn 5 tháng),...
Sáu /ừ, ứng dụng công nghệ thông tin chưa đáp ứng được yêu cầu của hoạt động quản lý, giám sát.
Những năm gần đây, tuy UBCK.NN đã áp dụng công nghệ thông tin vào việc quản lý, giám sát việc CBTT của các CTĐC nhưng chất lượng của hệ thống công nghệ thông tin của UBCKNN vẫn còn nhiều bất cập chưa đáp ứng được nhu cầu sử dụng như đưa ra được các báo cáo, tổng họp các nội dung theo yêu cầu giám sát cùa UBCKNN dựa trên cơ sở dữ liệu CTĐC,trong khi đó yêu cầu đòi hỏi công tác quản lý nhà nước về CBTT của CTĐC cần phải
có một hệ thống cơ sở dữ liệu tập trung, đủ mạnh và thường xuyên cập nhật kịp thời để đưa ra các thông tin, báo cáo, các đánh giá phân tích việc thực hiện CBTT của CTĐC hồ trợ công tác quản lý của nhà nước. Điều này làm cho các chuyên viên vẫn phải sử dụng các công cụ thủ công phục vụ cho việc