I. Kịch bản 1 Điều kiện sản xuất kinh doanh hiệ nh
9. Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp( T%)
TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 91 Cấu trúc vốn Cấu trúc vốn mới theo phương thức
Cấu trúc vốn Cấu trúc vốn mới theo phương thức
hiện hành 1 2
Nợ dài hạn (đồng) 1.000.000.000 3.000.000.000 5.000.000.000
Lãi suất nợ dài hạn 9% 10% 12%
Số lượng cổ phiếu thường (cp) 90.000 70.000 50.000
EBIT dự kiến: 1.200.000.000 đồng,thuế suất thuế thu nhập 20% Yêu cầu:
Phân tích mối quan hệ EBIT và E PS trên cùng một biểu đồ và nhận xét?
Bài tập 5.20:
Doanh nghiệp 05.22co cĩ 1.000.000 cổ phần thường đang lưu hành trên thị trường (tương đương $20.000.000). Hiện tại cơng ty khơng cĩ sử dụng nợ vay và vốn cổ phần ưu đãi để tài trợ trong cấu trúc vốn của mình.
Giám đốc tài chính cơng ty định tái cấu trúc vốn của cơng ty lại theo hướng gia tăng nợ vay nhưng khơng làm tổng tài sản của cơng ty thay đổi bằng cách vay nợ để mua thu hồi lại vốn cổ phần thường của cơng ty đang lưu hành trên thị trường. Giám đốc tài chính đang xem xét hai cấu trúc vốn mới độc lập nhau như sau:
Cấu trúc vốn 1: vay $4.000.000 để mua thu hồi lại 200.000 cổ phần thường. Cấu trúc vốn 2: vay $12.000.000 để mua thu hồi lại 600.000 cổ phần thường. Cho biết thuế suất thuế thu nhập 25%
Yêu cầu
a). Nếu lãi suất nợ vay của hai cấu trúc vốn đều là 10%, hãy xác định điểm bàng quan giữa EBIT và EPS b). Nếu lãi suất nợ vay của cấu trúc vốn 1 là 10% và lãi su ất nợ vay của cấu trúc vốn 2 là 12%, hãy xác
định điểm bàng quan giữa EBIT và EPS
Bài tập 5.21:
Doanh nghiệp 05.23co cĩ cơ cấu tài chính hiện hành như sau: tổng nợ là $200.000.000 chịu lãi suất 10% và cĩ 8.000.000 cổ phiếu thường đang lưu hành trên thị trường, hiện tại cơng ty khơng sử dụng vốn cổ phiếu ưu đãi trong cấu trúc vốn. Biết doanh nghiệp đang nộp thuế thu nhập với thuế suất là 40% và tỷ lệ chi trả cổ tức cho các cổ đơng phổ thơng là 60%
Doanh nghiệp đang cĩ nhu cầu vốn $100.000.000 để tài trợ cho dự án mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh để đưa ra thị trường dịng sản phẩm mới. Giám đốc tài chính doanh nghiệp đang xem xét ba phương án tài trợ vốn độc lập nhau như sau:
Phương án 1: vay nợ dài hạn với lãi suất vay là 14%. Phương án 2: phát hành cổ phần ưu đãi với tỷ lệ lãi là 12%
Phương án 3: phát hành cổ phần thường với giá bán rịng $ 25 mỗi cổ phiếu Yêu cầu
a). Giả định cơng ty sẽ đạt được mức thu nhập trước lãi vay và thuế (EBIT) là $50.000.000 sau khi thực hiện dự án mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, hãy tính:
Thu nhập mỗi cổ phần (EPS) của mỗi phương án tài trợ vốn Địn b ẩy tài chính (DFL) của mỗi phương án tài trợ vốn
Phương án tài trợ vốn nào là cĩ hi ệu quả tài chính nhất, tại sao? b). Xác định điểm bàng quan giữa EBIT và EPS trong điều kiện sản xuất mới
c). Trong điều kiện sản xuất mới hãy cho biết EBIT nên tăng hoặc giảm đến mức nào để cho các phương án
Bài tập 5.22:
Doanh nghiệp 5.24co sản xuất kinh doanh một loại máy may cơng nghi ệp, hiện tại doanh nghiệp tiêu thụ 150.000 cái/ năm, giá bán 1.700 $/máy, biến phí 1.000 $/máy, định phí hoạt động 40.000.000 $/năm và thuế thu nhập phải nộp giả định với thuế suất 40%.
Cơ cấu tài chính hiện hành của doanh nghiệp như sau: tổng nợ là $200.000.000 chịu lãi suất 12% và cĩ 8.000.000 c ổ phần thường đang lưu hành trên thị tr ường, hiện tại doanh nghiệp khơng s ử dụng vốn cổ phần ưu đãi trong cấu trúc vốn.
Doanh nghiệp đang cĩ nhu cầu vốn $100.000.000 để tài trợ cho dự án mở rộng hoạt đ ộng sản xuất kinh doanh. Doanh nghiệp đang xem xét ba phương án tài trợ vốn độc lập nhau như sau:
Phương án 1: vay nợ dài hạn với lãi suất vay là 14%. Phương án 2: phát hành cổ phần ưu đãi với tỷ lệ lãi là 12%
Phương án 3: phát hành cổ phần thường với giá bán rịng mỗi cổ phiếu 50 $/ cổ phiếu
Nếu dự án được thực hiện, theo tính tốn của ơng Giám đốc tài chính, dự án mở rộng đầu tư này sẽ làm số lượng máy tiêu thụ hàng năm của doanh nghiệp tăng thêm 20%, biến phí hàng năm tiết kiệm được 10%, nhưng định phí hoạt động sẽ tăng thêm 20.000.000 $/ năm, và giả định giá bán khơng thay đổi.
Yêu cầu a).
Điều kiện sản xuất kinh doanh hiện hành.
Điều kiện sản xuất kinh doanh mới, sau khi dự án đầu tư mở rộng được thực hiện. b). Cho biết phương án tài trợ vốn nào là cĩ hi ệu quả nhất, tại sao.
c). Trong điều kiện sản xuất mới hãy cho biết số lượng máy tiêu th ụ cần tăng hoặc giảm đến mức nào để các phương án tài trợ vốn cịn lại tốt hơn phương án đã chọn ở câu 2.
Bài tập 5.23:
Doanh nghiệp 05.25co cĩ cơ cấu tài chính hiện hành như sau: Tổng nợ là $200.000.000 chịu lãi suất 10%
Tổng vốn cổ phần ưu đãi là $100.00 0.000 với tỷ lệ lãi là 8%
Và cĩ 10.000.000 c ổ phần thườn g đang lưu hành trên thị trường tương đương $200.000.000
Doanh nghiệp đang cĩ nhu cầu vốn $200.000.000 để tài trợ cho dự án mở rộng hoạt đ ộng sản xuất kinh doanh. Doanh nghiệp đang xem xét ba phương án tài trợ vốn độc lập nhau như sau:
Phương án 1: vay nợ dài hạn với lãi suất vay là 14%. Phương án 2: phát hành cổ phần ưu đãi với tỷ lệ lãi là 12%
Phương án 3: phát hành cổ phần thường với giá bán rịng mỗi cổ phiếu 20 $/ cổ phiếu Cho biết cổ tức chi trả cổ đơng thư ờng với tỷ lệ 70% và thuế suất thuế thu nhập 40%
Yêu cầu:
a). Giả định doanh nghiệp sẽ đạt được mức thu nhập trước lãi vay và thuế (EBIT) là $80.000.000 sau khi thực hiện dự án mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, hãy tính:
a1). Thu nhập mỗi cổ phần (EPS) của mỗi phương án tài trợ vốn
a2). Địn bẩy tài chính (DFL) của mỗi phương án tài trợ vốn
a3). Phương án tài trợ vốn nào là cĩ hi ệu quả tài chính nhất, tại sao? b). Xác định điểm bàng quan giữa EBIT và EPS trong điều kiện sản xuất mới
c). Trong điều kiện sản xuất mới hãy cho biết EBIT nên tăng hoặc giảm đến mức nào để cho các phương án tài trợ vốn cịn lại tốt hơn p hương án tài trợ đã chọn ở câu a.