I. Kịch bản 1 Điều kiện sản xuất kinh doanh hiệ nh
9. Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp( T%)
TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 93 Bài tập 5.24:
Bài tập 5.24:
Doanh nghiệp 05.26co cĩ tài liệu sau:
Bảng: Xác suất xuất hiện EBIT kỳ vọng& dự kiến các phương án tài trợ vốn
Xác suất EBIT (đồng) Phương án tài trợ Mức đ ịn bẩy nợ Lãi suất vay nợ
10% 1.500.000.000 1 00% 00%
60% 3.000.000.000 2 40% 10%
30% 5.000.000.000 3 60% 15%
Tổng tài sản của doanh nghiệp là 22.000.000.000, giá mỗi cổ phần thường 100.000 đồng, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 20%
Yêu cầu:
a). Lập bảng phân tích mối quan hệ giữa EBIT và EPS cho từng phương án tài trợ b). Phân tích mối quan hệ EBIT và EPS trên cùng bi ểu đồ, nhận xét
c). Đánh giá mức rủi ro của từng phương án tài trợ
Bài tập 5.25:
Doanh nghiệp 05.27co cĩ tổng định phí 600.000.000 đồng/ năm, biến phí chiếm 60% doanh số. Bộ phận thị trường dự báo doanh số và xác suất xuất hiện các mức doanh số như sau:
Bảng: Xác suất xuất hiện doanh số kỳ vọng
Xác su ất Doanh số (đồng)
20% 1.200.000.000
50% 1.800.000.000
30% 2.400.000.000
Tài sản của doanh nghiệp là 2.000.000.000 đồng (giả sử sẽ khơng thay đổi), giá mỗi cổ phần thường là 50.000 đồng, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 20%
Doanh nghiệp đang xem xét 4 cấu trúc vốn như sau:
Bảng: Dự kiến các phương án tài trợ vốn
Phương án tài trợ Mức đ ịn bẩy nợ Lãi suất vay nợ
1 00% 00%
2 30% 10%
3 60% 12%
4 75% 15%
Yêu cầu:
a). Phân tích mối quan hệ giữa EBIT với định phí, biến phí, giá bán tương ứng với các mức do anh số đã cho b). Xác định EPS tương ứng với các mức EBIT cho mỗi cấu trúc vốn
c). Tính DOL, DFL và DTL cho mỗi cấu trúc vốn và cho biết cấu trúc vốn nào cĩ v ẽ tốt nhất d). Phân tích mối quan hệ EBIT và EPS trên cùng bi ểu đồ, nhận xét
Bài tập 5.26:
Doanh nghiệp 05.28co cĩ t ổng tài sản là $100.000.000, hiện tại doanh nghiệp khơng cĩ s ử dụng nợ vay và vốn cổ phần ưu đãi để tài trợ trong cấu trúc vốn của mình, tài sản của doanh nghiệp được tài trợ tồn bộ bằ ng vốn cổ phần thường (tương đương số lượng 5.000.000 cổ phần thường)
Giám đốc tài chính doanh nghiệp định tái cấu trúc vốn của cơng ty lại theo hướng gia tăng nợ vay nhưng khơng làm tổng tài sản của doanh nghiệp thay đổi bằng cách vay nợ để mua thu hồi lại vốn cổ phần thường của doanh nghiệp đang lưu hành trên thị trường. Giám đốc tài chính đang xem xét 3 cấu trúc vốn mới độc lập nhau như sau:
Cấu trúc vốn 1, mức địn bẩy nợ 25%: vay $25.000.000 để mua thu hồi lại 1.250.000 cổ phần thường, biết nợ vay chịu lãi suất 8%
Cấu trúc vốn 2, mức địn bẩy nợ 50%: vay $50.000.000 để mua thu hồi lại 2.500.000 cổ phần thường, biết nợ vay chịu lãi suất 10%
Cấu trúc vốn 3, mức địn bẩy nợ 75%: vay $75.000.000 để mua thu hồi lại 3.750.000 cổ phần thường, biết nợ vay chịu lãi suất 14%
Cho biết giá mỗi cổ phần thường là $20, tỷ lệ chi trả cổ tức là 60%, thuế suất thuế thu nhập cơng ty là 25%. Xác suất xuất hiện mức EBIT kỳ vọng tương ứng với mỗi kịch bản của nền kinh tế như sau:
Bảng: Xác suất xuất hiện EBITkỳ vọng
Kịch bản nền kinh tế Xác su ất xuất hiện EBIT
Suy thối 20% $10.000.000
Bình thường 30% 30.000.000
Tăng trưởng 50% 40.000.000
Yêu cầu
a). Phân tích mối quan hệ giữa EBIT và EPS tương ứng với từng mức địn bẩy nợ.
b). Giả định EBIT và EPS cĩ phân ph ối chuẩn, hãy đ ánh giá mức độ rủi ro của từng mức địn bẩy nợ. c). Xác định điểm bàng quan EBIT và EPS ở từng mức địn b ẩy nợ
d). Vẽ biểu đồ biểu diễn mối quan hệ giữa EBIT và EPS của các mức địn b ẩy nợ trên cùng m ột biểu đồ, nhận xét.
TÀI CHÍNH DOANH NGHI ỆP 95
Chương 6