Về phương pháp nghiên cứu trực tiếp, Lakonishok, Shleifer và Vishny (1992) xem xét sự tồn tại của hành vi bầy đàn trong các quyết định của các nhà quản lý quỹ trên thị trường chứng khốn Mỹ bằng việc quan sát mẫu hình giao dịch của 769 nhĩm quỹ cổ phần được miễn thuế trong giai đoạn 1986-1989. Các tác giả kiểm định hành vi bầy đàn thơng qua mức độ tương quan giữa các nhà quản lý trong việc mua và bán các cổ phiếu nhất định hoặc trong một ngành. Với phương pháp trên, các tác giả khơng tìm thấy hành vi bầy đàn trong giao dịch trong các nhà quản lý quỹ. Ngồi ra, các tác giả cũng xem xét hành vi bầy đàn dựa trên kết quả hoạt động của các cổ phiếu trong quá khứ cũng như giá trị tài sản mà các nhà quản trị đang quản lý. Với 2 cách phân loại này, các tác giả cũng phân chia thành 5 nhĩm cổ phiếu và xem xét từng nhĩm. Kết quả nghiên cứu cho thấy hành vi bầy đàn khơng phụ thuộc vào kết quả hoạt động của các cổ phiếu cũng như giá trị danh mục mà các nhà quản trị đang nắm giữ. Bằng phương pháp tương tự, sử dụng mẫu hình giao dịch của các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, Nofsinger & Sias (1999) xem xét các giao dịch theo quán tính giá và tính bầy đàn trong các quyết định của các nhà đầu tư trên thị trường chứng khốn Mỹ, với tần suất dữ liệu tháng trong 20 năm từ 1977-1996. Kết quả nghiên cứu cho thấy các nhà đầu tư tổ chức giao dịch theo quán tính giá nhiều hơn các nhà đầu tư cá nhân và điều này cũng dẫn đến tính bầy đàn các nhà đầu tư tổ chức tác động đến giá chứng khốn trên thị trường đáng kể hơn so với nhĩm nhà đầu tư cá nhân. Điều này trái ngược với kết quả nghiên cứu của (Lakonishok, Shleifer và Vishny, 1992). Xem xét hành vi bầy đàn của các nhà đầu tư tổ chức trên 41 quốc gia trong giai đoạn quý cuối năm 1999 và quý đầu năm 2010, Choi & Skiba (2015) đã xem xét mối quan
hệ giữa hiện tượng bất cân xứng thơng tin và hành vi bầy đàn giữa các quốc gia cũng như nguyên nhân dẫn đến hành vi bầy đàn. Các tác giả đo lường việc bất cân xứng thơng tin dựa trên 5 yếu tố: sự phát triển của thị trường chứng khốn, mức độ tiếp cận thơng tin, minh bạch thơng tin, sự độc lập của các nhà đầu tư và yếu tố vĩ mơ. Các tác giả sử dụng phương pháp mẫu hình giao dịch theo mơ hình của Choi & Sias (2009), kết quả nghiên cứu cho thấy hành vi bầy đàn tồn tại trên thị trường chứng khốn xuất phát từ thơng tin cơ bản, hay là hành vi bầy đàn giả. Điều này cĩ nghĩa rằng hành vi bầy đàn của các nhà đầu tư khơng bắt nguồn từ việc bắt chước lẫn nhau, mà các quyết định đầu tư giống nhau do họ phản ứng tương tự nhau khi nhận được cùng các thơng tin cơ bản của chứng khốn. Lẽ đĩ, các tác giả tin rằng đối với các thị trường minh bạch thơng tin, hành vi bầy đàn giúp tốc độ giá phản ánh thơng tin nhanh hơn. Kết quả tương tự cũng được tìm thấy tại nghiên cứu Patterson & Sharma (2007) khi nhĩm tác giả xem xét hành vi bầy đàn trong giai đoạn 1998-2000 tại Mỹ trên sàn giao dịch chứng khốn New York (NYSE) thơng qua việc quan sát các phiên giao dịch trong ngày. Kết quả nghiên cứu cho thấy hành vi bầy đàn tồn tại rất ít, tuy vậy, hành vi này lại giúp thị trường hoạt động hiệu quả hơn.