xuất hướng nghiên cứu tiếp theo

Từ kết quả nghiên cứu và hạn chế khi thực hiện nghiên cứu, tác giả nhận thấy một số vấn đề cần được khắc phục và một số gợi ý các bài nghiên cứu tiếp theo, đĩ là: Mở rộng phạm vi nghiên cứu về khía cạnh thời gian, mẫu nghiên cứu nhằm cĩ bức tranh tổng thể hơn về hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khốn Việt Nam. Ngồi ra, các bài nghiên cứu sau cũng cĩ thể xem xét và so sánh hành vi bầy đàn ở khía cạnh đa thị trường, các nước trong khu vực và trên thế giới. Điều này cĩ thể làm nổi bật nét đặc trưng của hành vi bầy đàn của từng thị trường khác nhau, đặc biệt là thị trường mới nổi.

Ngồi việc phân tích hành vi bầy đàn đối với yếu tố chỉ số thị trường, các bài nghiên cứu sau cần xem xét hành vi bầy đàn theo các yếu tố vĩ mơ khác, ngồi ra, việc mở rộng các biến nghiên cứu là cần thiết nhằm xem xét các yếu tố khác tác động đến hành vi bầy đàn như khối lượng giao dịch, cơ chế quản lý, mơi trường pháp lý. Hơn thế, bài viết cũng đề xuất các bài nghiên cứu sau xem xét việc ảnh hưởng của sự bất cân xứng thơng tin đối với hành vi bầy đàn, điều này rất cần thiết đối với thị trường mới nổi, cụ thể là thị trường chứng khốn Việt Nam.

Kết luận Chương 5

Trên đây là tồn bộ nội dung của đề tài nghiên cứu “Kiểm định hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khốn Việt Nam trong giai đoạn 2012-2018”. Dựa trên cơ sở lý

thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm trước, bài nghiên cứu xây dựng mơ hình và phương pháp nghiên cứu cho đề tài. Bằng phần mềm kinh tế lượng Eview, tác giả phân tích thống kê mơ tả, thực hiện hồi quy độ phân tán trung bình của các cổ phiếu riêng lẻ so với tỉ suất sinh lời của thị trường. Kết quả nghiên cứu một lần nữa khẳng định hành vi bầy đàn tồn tại trên thị trường chứng khốn Việt Nam, trong đĩ, xu hướng đi theo đám đơng của các nhà đầu tư trên thị trường khơng bị phụ thuộc vào chuyển động của thị trường. Tuy nhiên, hành vi này lại liên quan đến khối lượng giao dịch trên thị trường. Hay nĩi cách khác, khi khối lượng giao dịch tăng, mức biến động tăng cao, các nhà đầu tư dễ dàng bị tác động bởi xu hướng đám đơng. Ngồi ra, kết quả nghiên cứu cịn cho thấy mức độ bầy đàn ở các cổ phiếu cĩ quy mơ nhỏ mạnh mẽ hơn nhĩm cổ phiếu cĩ quy mơ trung bình và lớn.

Trong chương 5, dựa trên kết quả nghiên cứu, nhĩm tác giả đã đề xuất các kiến nghị cho các nhà đầu tư trên thị trường chứng khốn Việt Nam cũng như đưa ra các giải pháp dành cho các nhà hoạch định chính sách nhằm giúp hạn chế hạn chế hành vi bầy đàn đồng thời tăng cường sự phát triển bền vững cho thị trường chứng khốn Việt Nam. Ngồi ra, từ các hạn chế của đề tài nghiên cứu, tác giả đã đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo nhằm xem xét ở các khía cạnh khác nhau của hành vi bầy đàn, điều này cĩ thể cung cấp cái nhìn bao quát và tồn diện hơn về các nguyên nhân cũng như đặc trưng của hành vi này.

TÀI LIỆU THAM KHẢO

A. Tiếng Việt

Tơ Trung Thành (2011). Nhận diện và lý giải hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khốn Việt Nam trong giai đoạn 2002-2011. Tạp chí Kinh tế và Dự báo, 18(506).

Trần Thị Hải Lý (2010). Hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khốn Việt Nam nguyên nhân và một số giải pháp, Tạp chí Phát triển & Hội nhập.

Tường Châu (2007). Thị trường chứng khốn Việt Nam 2006: Nhiều dấu ấn để lại. Sài Gịn Giải Phĩng ngày 9 tháng 1, truy cập tại <http://www.sggp.org.vn/thi-truong-chung- khoan-viet-nam-2006-nhieu-dau-an-de-lai-49491.html>

B. Tiếng Anh

Ackert, L. F., & Deaves, R. (2010). Behavioral finance: Psychology, decision making, and markets. Mason, USA: South-Western Cengage Learning.

Baddeley, M. (2010). Herding, social influence and economic decision-making: sociopsychological and neuroscientific analyses. Philosophical Transactions, The Royal Society B, 365(1538), 281-290.

Banerjee, A.V. (1992). A simple model of herd behavior. Quarterly Journal of Economics, 107(3), 797-817. doi.org/10.2307/2118364

Bennett, J. A., Sias, R. W., and Starks, L. T. (2003). Greener pastures and the impact of dynamic institutional preferences. The Review of Financial Studies, 16, 1203–1238. Bikchandani, S., Hirshleifer, D., Welch, L. (1992). A theory of fads, fashion, custom, and

cultural change as informational cascades. Journal of Political Economy, 100(5), 992-1026.

Putra, A. A., Rizkianto, E., Chalid, D. A. (2017). The Analysis of Herding Behavior in Indonesia and Singapore Stock Market, Advances in Economics, Business and Management Research, 36, 197-206.

Bikhchandani, S., Sharma, S. (2001). Herd behavior in financial market. IMF Staff Papers, 47(3), 279-310.

Black, F. (1972). Capital market equilibrium with restricted borrowing. Journal of Business 45, 444-454.

Brennan, M. (1993). Agency and Asset Prices, Finance Working Paper No. 6-93, UCLA. Caparrelli, F., D’Arcangelis, A. M. and Cassuto, A. (2004). Herding in the Italian Stock

Market: A Case of Behavioral Finance. The Journal of Behavioral Finance, 5, 222- 230.

Chang, E. C., Cheng, J. W., Khorana, A. (2000). An examination of herd behavior in equity markets: an international perspective. Journal of Banking and Finance, 24 (10), 1651–1679.

Chiang, T.C. and Zheng, D. (2010). An empirical analysis of herd behaviour in global stock markets. Journal of Banking and Finance, 34(8), 1911-1921.

Choi, N., Sias, R.W. (2009). Institutional industry herding. Journal of Financial Economics

94, 469–491.

Choi, N., Skiba, H. (2015). Institutional herding in international markets. Journal of Banking & Finance, 55, 246-259.

Christie, W., Huang, R. (1995). Following the pied piper: do individual returns herd around the market? Financial Analysts Journal, 51, 31–37.

Corazzini, L. and B. Greiner. (2007). Herding, social preferences and (non-) conformity.

Economics Letters, 97(1), 74–80.

Daniel, K. and Titman, S. (1999). Market efﬁciency in an irrational world. Financial Analysts Journal, 55(6), 28-40.

De Bondt, W., Shefrin, H., Muradoglu, G., and Staikouras, S. (2008). Behavioral finance: Quo vadis?. Journal of Applied Finance, 18(2), 7–21

De Bondt, W., Teh, L. L. (1997). Herding behavior and exploratory investigation. Swiss Journal of Economics and Statistics, 133, 293-324.

Demirer, R., & Kutan, A. M. (2006). Does herding behavior exist in Chinese stock market?

Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 16, 123– 142. Devenow, A., Welch, I. (1996). Rational herding in financial economics. European

Economic Review, 40(3-5), 603-615.

Fama, E. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. Journal of Finance, 25, 383–417.

Fernández, B., Garcia-Merino, T., Mayoral, R., Santos, V., Vallelado, E. (2011). Herding, information uncertainty and investors' cognitive profile, Qualitative Research in Financial Markets, 3(1), 7 – 33.

Froot, K., Scharfstein, D. and Stein, J. (1992). Herd on the street: informational inefﬁciencies in a market with short term speculation. The Journal of Finance, 47(4), pp. 1461- 1484.

Gleason, K. C., Mathur, I. and Peterson, M. A. (2004). Analysis of Intraday Herding Behavior among the Sector ETFs. Journal of Empirical Finance, 11, 681-694.

Graham, J.R. (1999). Herding among investment newsletters: theory and evidence. The Journal of Finance, 54, 237-268.

Grinblatt, M., Titman, S. and Wermers, R. (1995). Momentum Investment Strategies, Portfolio Performance, and Herding: A Study of Mutual Fund Behavior. The American Economic Review, 85(5), 1088-1105.

Guney, Y., Kallinterakis, V. and Komba, G. (2017). Herding in frontier markets: evidence from African stock exchanges. Journal of International Financial Markets,

Institutions & Money.

Herschberg, M. (2012). Limits to Arbitrage: An introduction to Behavioral Finance and a Literature Review. Parlemo Business Review, 7.

Hirshleifer, D. & Teoh, S. H. (2003). Herd Behaviour and Cascading in Capital Markets: a Review and Synthesis, European Financial Management, 9(1), 25-66.

Hirshleifer, D. (2001). Investor psychology and asset pricing. The Journal of Finance, 56, 1533-1598.

Hwang, S., & Salmon, M. (2001). Sentiment and Beta Herding. Working Paper. Warwick Business School.

Jlass, M. & Bensaida, A. (2014). Herding behavior and Trading volume: Evidence from American Indexes, International Review of Management and Business Research, 3(2).

Kahneman, D., and A. Tversky. (1979). Prospect theory: An analysis of decision under risk.

Econometrica, 47(2), 263-291.

Kallinterakis, V., Gavriilidis, K. and Micciullo, P. (2007). The Argentine Crisis: A Case for Herd Behaviour? Retrieved from SSRN: https://ssrn.com/abstract=980685.

Kremer, S. and Nautz, D. (2013). Short term‐ Herding of Institutional Traders: New Evidence from the German Stock Market. European Financial Management, 19(4), 730-746. Lakonishok, J., Shleifer, A., Vishny, R. (1992). The impact of institutional trading on stock

prices. Journal of Financial Economics, 32, 23–43.

Lao, P., & Singh, H. (2011). Herding behaviour in the Chinese and Indian stock markets.

Journal of Asian Economics, 22, 495–506.

Lin, W. T., S.-C. Tsai, and P.-Y. Lung. “Investors’ Herd Behavior: Rational or Irrational?” Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 42, (2013), pp. 755–776.

Lindhe, E. (2012). Herd Behaviour in Stock Markets (Master’s thesis). Department of Economics, Lund University, Sweden.

Maug, E. G. and Naik, N. Y. (1995) Herding and Delegated Portfolio Management: The Impact of Relative Performance Evaluation on Asset Allocation. IFA Working Paper, 223-1996. Retrieved from https://ssrn.com/abstract=7362.

Munkh-Ulzii, B., McAleer, M., Moslehpour, M., Wong, W. K. (2018). Confucius and herding behaviour in the stock markets in China and Taiwan. Sustainability, 10, 4413. My, T. N. and Truong, H. H. (2011). Herding behaviour in an emerging stock market: empirical evidence from Vietnam. Research journal of business management, 5(2), 51-76.

Newey, W.K., West, K., 1987. A simple positive semi-definite, heteroskedasticity and autocorrelation consistent covariance matrix. Econometrica 55, 703–708.

Nguyen, T. T. (2018). Herding Behaviour in Vietnamese Stock Market (Master’s thesis). Department of Finance and Statistics, Hanken School of Economics: Helsinki, Finland.

Nofsinger, J., and R. W. Sias. (1999). Herding and Feedback Trading by Institutional and Individual Investors. Journal of Finance, 54, 2263-2295.

Omoruyi, A. & Monday, O. (2017). Limits to Arbitrage: A Survey of Literature. Research Journal of Financial Sustainability Reporting, 2(2).

Ưzsu, H. H. (2015). Empirical Analysis of Herding Behaviour in Borsa Istanbul. International Journal of Economic Sciences, 4(4), 27-52.

Patterson, D. and V. Sharma. (2007). Did Herding Cause the Stock Market Bubble of 1998- 2001? Working papers, Social Science Research Network.

Pompian M. (2012). Behavioral Finance and Investor Types: Managing Behavior to Make Better Investment Decisions. John Wiley & Sons, Hoboken.

Prosad, J. M., Kapoor, S., & Sengupta, J. (2015). Theory of Behavioral Finance. Handbook of Research on Behavioral Finance and Investment Strategies: Decision Making in the Financial Industry. Academic Press.

Rook, S. (2006). An economic psychological approach to herd behaviour. Journal of Economic Issues, 15, 75–95.

Scharfstein, D.S., Stein, J.C., (1990). Herd behaviour and investment. The American Economic Review. 80(3), 465–479.

Sebora, T. C., & Cornwall, J. R. (1995). Expected utility theory versus prospect theory: implications for strategic decision makers. Journal of Managerial Issues, 7, 41–61. Shah, M. U. D., Shah, A., & Khan, S. U. (2017). Herding behaviour in Pakistan stock

exchange: Some new sights. Research in International Business and Finance, 42, 865-873.

Shiller, R. J. (1984). Stock Prices and Social Dynamics. Brookings Papers on Economic Activity, 457-498.

Shiller, R. J. (2003), From efficient market theory to behavioral finance, Journal of Economic Perspectives, 17, 83–104.

Shyu, J., Sun, H. (2010). Do Institutional Investors Herd in Emerging Markets? Evidence from the Taiwan Stock Market. Asian Journal of Finance & Accounting, 2(2).

Sias, R. (2004). Institutional Herding. Review of Financial Studies, 17, 165-206.

Simões Vieira, E. F., & Valente Pereira, M. S. (2014). Herding behaviour and sentiment: Evidence in a small European market. Revista de Contabilidad

– Spanish Accounting Review.

Speidell, L. S. (2011). Frontier market equity investing: finding the winners of the future.

The CFA Institute, Research Foundation Publications.

Tan, L., Chiang, T.C., Mason, J.R., Nelling, E. (2008). Herding behavior in Chinese stock markets: an examination of A and B shares. Paciﬁc-Basin Finance Journal, 16, 61– 77.

Thaler, R., and Barberis, N., (2002). A Survey of Behavioral Finance, Handbook of the Economics of Finance, National Bureau of Economic Research.

Thirikwa, G. M. (2015). Determinants of Herding in the Nairobi Securities Exchange.

Economics and Finance Review, 4(5), 14-30

Trueman, B. (1994). Analyst forecasts and herding behaviour. Review of Financial Studies, 7(1), 97–124.

Vaughan, G. M., & Hogg, M. A. (2005). Introduction to Social Psychology. Australia: Pearson.

Vo, X.V., Phan, D.B.A. (2017). Further evidence on the herd behavior in Vietnam stock market. Journal of Behavioral and Experimental Finance.

Voronkova, S., Bohl, M.T. (2005). Institutional traders′ behavior in an emerging stock market: empirical evidence on Polish pension fund investors. Journal of Business Finance and Accounting, 32, 1537–1560

Warneryd, K. E. (2001). Stock-Market Psychology: How People Value and Trade Stocks, Edward Elgar, Cheltenham.

Yao, J., Ma, C. and He, W.P. (2014). Investor herding behaviour of Chinese stock market.

International Review of Economics and Finance, 29, pp.12-29.

C. Các trang thơng tin điện tử

https://www.vndirect.com.vn. https://www.vietstock.vn.

PHỤ LỤC

Phụ lục 1: Kết quả nghiên cứu 1.1. Kiểm định tính dừng

a. Tồn thị trường

b. Nhĩm cổ phiếu 1

d. Nhĩm cổ phiếu 3

e. Nhĩm cổ phiếu 4

f. Nhĩm cổ phiếu 5

1.2. Mơ hình kiểm định hành vi bầy đàn tồn thị trường