HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2013-2017
2.2.1. Mức độ đạt được mục tiêu
2.2.1.1. Mục tiêu ổn định giá cả
Đối với chỉ tiêu lạm phát chung của nền kinh tế, hàng năm Chính phủ và Quốc hội đề ra mục tiêu lạm phát hàng năm thông qua việc quyết định chỉ số giá tiêu dùng để lấy căn cứ thực hiện phát triển kinh tế.
Nguồn: IMF và SBV
Lạm phát tổng thể của Việt Nam trong giai đoạn này biến động với biên độ lớn, thể hiện mức độ kiểm soát lạm phát chưa cao. Trong đó đặc biệt lạm phát năm 2014, 2015 có dấu hiệu biến động lớn; lạm phát năm 2014,2015 lần lượt chỉ đạt khoảng 55%,12% mức lạm phát mục tiêu do Chính phủ đề ra.
Đối chiếu với mức độ biến động lạm phát thế giới và một số nước trong khu vực, Việt Nam cũng là nước có biến động cao. Ở đây, tác giả dùng độ lệch chuẩn để tính toán độ biến động của lạm phát và biểu đổ thể hiện mức
51
Hình 2.8: Lạm phát của Việt Nam và thế giới
Nguồn: WB
Đối với chỉ tiêu lạm phát cơ bản, theo Friedman, là tỷ lệ thể hiện sự thay đổi mức giá mang tính chất lâu dài mà loại bỏ những thay đổi mang tính tạm thời nên lạm phát cơ bản chính là lạm phát xuất phát từ nguyên nhân tiền tệ. ). Do đó không phải là CPI mà lạm phát cơ bản mới là một công cụ đắc lực giúp NHTW có con mắt đánh giá đúng đắn về lạm phát. Theo đó, lạm phát cơ bản trong thời gian này được duy trì ổn định ở mức dưới 2%
Hình 2.9: Lạm phát cơ bản và lạm phát tổng thể 2013-2017
2013 Suy cho cùng, ta có thể thấy nhân tố chi phí đẩy là nhân tố chính chi676 642 phối tình hình lạm phát thời kì này. Xu huớng lạm phát của giai đoạn này không phải do yếu tố tiền tệ mà chủ yếu là do yếu tố thị truờng và việc điểu chỉnh giá cả các dịch vụ Nhà nuớc quản lý. Theo đó:
-Năm 2013, nhóm nhà ở và vật liệu xây dựng có chỉ số giá tháng 12/2013 so với tháng truớc tăng cao nhất với mức tăng 2,31%; may mặc, mũ nón, giày dép tăng 0,57%; hàng ăn và dịch vụ ăn uống tăng 0,49%...
Các nhóm hàng hóa và dịch vụ còn lại có chỉ số giá giảm gồm: giao thông giảm 0,23%; buu chính viễn thông giảm 0,01%.
- Năm 2014, đánh dấu mức lạm phát giảm (4,1%) nguyên nhân là do giá xăng giảm đã khiến nhóm hàng giao thông giảm giá tới 3,09%. Ngoài nhóm hàng này, tháng 12 còn ghi nhận mức giảm 0,09% của nhóm hàng nhà ở và vật liệu xây dựng, trong khi nhóm hàng buu chính - viễn thông lại trái nguợc - tăng 0,8%.
Các nhóm hàng còn lại, nhóm hàng ăn và dịch vụ ăn uống tăng 0,08%; may
mặc, mũ nón, giày dép tăng 0,51 %; thiết bị và đồ dùng gia đình tăng 0,18%... - Năm 2015, lạm phát cả nuớc tăng 0,63% so với năm 2014; bình quân mỗi
tháng CPI chỉ tăng 0,05%. Đây là tốc độ tăng tuơng đối thấp kể từ năm 2001 đến
nay. Nguyên nhân của việc lạm phát xuống thấp năm 2015 tiếp tục đên từ mức giá
giảm của giá xăng dầu kéo theo chỉ số giá nhóm hàng nhà ở và vật liệu xây dựng;
nhóm giao thông năm 2015 lần luợt giảm 1,62% và 11,92% so với năm truớc; trong đó riêng giá xăng dầu giảm 24,77% so với năm truớc.
- Năm 2016,lạm phát có dấu hiệu tăng mạnh trở lại do sự tăng giá của các mặt hàng trong đó nhóm thuốc và dịch vụ y tế tăng cao nhất với 5,30%, nhóm may mặc, mũ nón, giày dép tăng 0,25%, đồ uống và thuốc lá tăng 0,21%; nhà ở và vật liệu xây dựng tăng 0,19%
- Năm 2017, lạm phát đuợc kiềm chế ở duới mức mục tiêu do Chính phủ
đề ra (4%), trong đó có 8 nhóm hàng tăng giá: thuốc và dịch vụ y tế tăng 2,55%;
giao thông tăng 0,84%; may mặc, mũ nón, giầy dép tăng 0,43%; nhà ở và vật liệu
xây dựng tăng 0,22%; đồ uống và thuốc lá tăng 0,17%; hàng hóa và dịch vụ khác
tăng 0,16%; thiết bị và đồ dùng gia đình tăng 0,12%; văn hóa giải trí và du lịch tăng 0,03%.
Nhóm giáo dục không đổi. Có 2 nhóm giảm: Hàng ăn và dịch vụ ăn uống giảm 0,23%; buu chính viễn thông giảm 0,03%.
2.2.1.2. Mục tiêu tăng trưởng kinh tế
2016 67 6,21
kinh tế vĩ mô tạo môi truờng thuận lợi cho tăng truởng kinh tế. Để tạo nên sự ổn định đó thì chính sách tiền tệ luôn đóng vai trò then chốt.
Trong điều kiện nền kinh tế Việt Nam, các hình thức huy động vốn nhu phát hành cổ phiếu, phát hành trái phiếu vẫn chua đuợc phát triển, vay vốn từ ngân hàng và các tổ chức tín dụng khác vẫn là hình thức huy động vốn chủ yếu của các chủ thể trong nền kinh tế. Trong những năm qua, NHNN vẫn luôn thực hiện đồng bộ các giải pháp về tín dụng để đảm bảo cung ứng đủ vốn cho nền kinh tế, tạo điều kiện thuận lợi trong tiếp cận vốn ngân hàng. Bằng các hình thức đa dạng nhu: hạ lãi suất điều hành qua đó tạo điều kiện cho các NHTM hạ lãi suất cho vay, cơ cấu lại thời hạn trả nợ, xem xét miễn,
giảm lãi vốn vay; đơn giản hóa thủ tục vay vốn ... Ngành ngân hàng tiếp tục phát huy vai trò là kênh cung ứng vốn chủ yếu cho nền kinh tế với tổng du nợ tín dụng đến cuối năm 2017 đạt trên 6,5 triệu tỷ đồng, tăng 18,17% so với cuối năm 2016, tức là đã cung ứng thêm 1,2 triệu tỷ đồng nguồn vốn cho nền kinh tế trong năm 2017.
Kết quả, GDP hàng năm tăng dần từ mức duới 6% của năm 2012 lên mức ổn định trên 6% kể từ năm 2015 trong đó chính sách tiền tệ đã góp phần hỗ trợ tăng truởng kinh tế năm 2017 đạt 6,81%, cao nhất trong 10 năm trở lại đây.. Tuy tăng truởng GDP năm 2016 không đạt mục tiêu do Việt Nam đã mất gần 1% GDP (khoảng 1,7 tỷ USD) bởi thiên tai, hạn hạn, trong đó, nhóm ngành nông - lâm - thuỷ sản chịu tác động mạnh mẽ nhất với 6 tháng đầu năm tăng truởng âm nhung trong bối cảnh nền kinh tế thế giới 2016 hồi phục khó khăn, mức tăng truởng trên 6% của Việt Nam đã là một thành công.
Hình 2.10: Tăng trưởng kinh tế Việt Nam và thế giới
Nguồn: WB
So sánh tốc độ tăng truởng kinh tế của Việt Nam với tăng truởng kinh tế thế giới và 1 số nuớc trong khu vực ASEAN trong 5 năm trở lại đây, có thể
Năm Mục tiêu Thực hiện 2013 12 127 2014 12-14 128 2015 13-15 128 2016 18-20 18,71 2017 18 18,17
thấy rõ tăng trưởng kinh tế Việt Nam đang có mức tăng trưởng cao so với mặt bằng chung, đặc biệt diễn ra rất ổn định trên 6%. Việt Nam tăng trưởng bình quân 6,24%, tăng trưởng dần qua các quý trong năm.
Hình 2.11: Tăng trưởng GDP các quý 2013-2017
Nguồn: Tổng cục thống kê
Tuy nhiên, tăng trưởng kinh tế cao trong thời gian này chưa đi kèm với mức thu nhập của người dân Việt Nam. Việt Nam vẫn là một nước có thu nhập thấp, mức độ chênh lệch với thu nhập với các nước trong khu vực vẫn đang có khoảng cách khá xa.
Hình 2.12: Thu nhập GDP/ người Việt Nam và các nước ASEAN
Nguồn :WB
2.2.1.3. Mục tiêu dư nợ tín dụng
thực hiện mục tiêu kiểm soát lạm phát, NHNN xác định hạn mức tăng trưởng tín dụng cho toàn hệ thống trong từng năm; đồng thời để nâng cao chất lượng tăng trưởng tín dụng, thay vì để cho các tổ chức tự xác định chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng hàng năm, NHNN bắt đầu giao chỉ tiêu định mức tín dụng đối với từng nhóm ngân hàng trên cơ sở đánh giá năng lực tài chính của từng nhóm TCTD.
Cùng với việc mặt bằng lãi suất cho vay giảm dần, chi phí sử dụng vốn vay ngày càng tiết giảm, tốc độ tín dụng tăng đều qua các năm hoàn thành chỉ tiêu NHNN đề ra đầu năm qua đó hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng kinh tế của Chính phủ. Cơ cấu tín dụng vẫn đang định hướng cho tăng trưởng GDP trong giai đoạn này, theo số liệu từ NHNN Tín dụng năm 2017 tập trung phần lớn vào ngành công nghiệp, thương mại, chiếm tới 78,4% tổng tín dụng. Điều này một phần lý giải mức tăng trưởng ấn tượng ở khu vực công nghiệp chế biến, chế tạo cũng như ở ngành dịch vụ trong năm vừa qua.
Hình 2.13: Tăng trưởng tín dụng theo cơ cấu ngành
Nguồn: ANZ
Tuy nhiên, trong điều kiện tín dụng tăng khá cao (trung bình 16,44%) nhung tốc độ tăng trưởng kinh tế chỉ tăng trung bình 6,24%, tương đương 38% tốc
độ tăng trưởng tín dụng cho thấy hiệu quả dòng vốn từ tín dụng vẫn chưa đạt được
tối đa, do đó NHNN cần thận trọng với tốc độ tăng trưởng tín dụng vì có khả năng
dẫn đến lạm phát trong thời gian tới khi các ảnh hưởng trễ phát huy tác dụng.
Nguồn: WB
2.2.1.4. Mục tiêu ổn định tỷ giá, chống đô la hóa trong nền kinh tế.
Điều hành tỷ giá đã luôn nằm trong định huớng chỉ đạo của NHNN. Chênh lệch tỷ giá của thị chính thức và thị truờng tự do thu hẹp đáng kể. Điều hành tỷ giá giai đoạn này về cơ bản ổn định, ngoại lệ năm 2015 tỷ giá tăng 5,34%, vuợt mục tiêu 2% đề ra của NHNN do các yếu tố từ thị truờng kinh tế nuớc ngoài nhu tác động của việc phá giá đồng Nhân dân tệ và kinh tế Mỹ tăng truờng trở lại, những năm còn lại tỷ giá USD/VND chỉ tăng xấp xỉ 1,2%.
Đây là điểm sáng để Việt Nam đuợc nâng xếp hạng tín nhiệm bởi các tổ chức quốc tế. Cùng với đó, thanh khoản thị truờng ngoại tệ thông suốt. Các nhu
cầu ngoại tệ hợp pháp của nền kinh tế đuợc đáp ứng đầy đủ, kịp thời. Hệ thống các tổ chức tín dụng mua ròng ngoại tệ từ tổ chức, cá nhân với khối luợng lớn, từ
đó có điều kiện bán lại cho Ngân hàng Nhà nuớc để bổ sung. Dự trữ ngoại hối Nhà nuớc với mức tăng kỷ lục, đến hết năm 2017 trên 53 tỷ USD.
Với chủ truơng và các biện pháp quyết liệt nhu vậy, trong vòng vài năm trở
lại đây tính hấp dẫn của ngoại tệ, đặc biệt là đồng USD giảm xuống. Tín dụng bằng ngoại tệ cũng giảm mạnh, kéo theo hiện tuợng găm giữ, đầu cơ ngoại tệ cũng giảm đáng kể, đồng thời góp phần quan trọng giúp cho vị thế của tiền đồng,
niềm tin vào tiền đồng đuợc nâng lên.Đáng kể là tình trạng đô la hóa đã giảm mạnh, tỷ lệ đô la hóa (tỷ lệ giữa tiền gửi ngoại tệ/tổng phuơng tiện thanh toán) trong nền kinh tế giảm từ 11,06% năm 2014 xuống 8,5% hiện nay, cán cân thanh
toán tổng thể, đặc biệt là các cân thuơng mại đã thặng du trở lại sau nhiều năm nhập siêu trong đó cán cân thuơng mại hàng hóa của Việt Nam thặng du 2,67 tỷ
USD trong năm 2017; luợng kiều hối gia tăng mạnh trở lại trong những năm gần
đây góp phần tăng tiềm lực tài chính và uy tín của quốc gia trên truờng quốc tế.
Bên cạnh đó, diễn biến lạm phát có xu huớng giảm tốc đã giúp ổn định tâm lý thị
tượng găm giữ đầu cơ ngoại tệ trong giai đoạn trước.
Hình 2.15: Diễn biến điều hành tỷ giá 2015-2017
Nguồn: Tạp chí ngân hàng
Hình 2.16: Tỷ lệ Đô la hóa của Việt Nam 2011-2017
2.2.1.5. Mục tiêu giảm lãi suất
Trong giai đoạn này, NHNN chỉ đạo giảm mặt bằng lãi suất trong nền kinh tế qua đó giúp các chủ thế trong nền kinh tế dễ tiếp cận được nguồn vốn với
mức chi phí thấp, hỗ trợ sản xuất kinh doanh, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tính cho đến thời điểm hiện tại, mặt bằng lãi suất cho vay trung và dài hạn
bằng khoảng 47% so với cuối năm 2011 và tương đương mức lãi suất của giai đoạn 2005-2006 (giai đoạn kinh tế phát triển ổn định), góp phần hỗ trợ giảm chi
phí vốn vay của doanh nghiệp và hộ dân. Với những nỗ lực trong công tác điều
hành lãi suất, chỉ trong thời gian ngắn, lãi suất cho vay đã giảm hơn một nửa, từ
20%/năm đến cuối năm 2017, mặt bằng lãi suất cho vay đối với các lĩnh vực ưu
tiên ở mức: ngắn hạn từ 6% đến 6,5%/năm, trung và dài hạn từ 8% đến 10,5%; đối với sản xuất kinh doanh thông thường, khoảng 6,8 đến 9% đối với ngắn hạn
và 9,3% đến 11% đối với trung và dài hạn. Dư nợ tín dụng tập trung vào sản xuất
kinh doanh, cụ thể, với các lĩnh vực ưu tiên của Chính phủ.
Bên cạnh các khoản vay mới với lãi suất thấp, NHNN cũng yêu cầu các TCTD đưa lãi suất của các khoản vay cũ về mức 15%/năm và sau đó là 13%/năm, góp phần tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp và tạo điều kiện giải phóng kênh tín dụng.
Bên cạnh đó, lãi suất cho vay USD cũng được điều hành giảm ổn định theo
hướng không để tồn tại khoảng cách chênh lệch đáng kể với lãi suất cho vay VND,
Hình 2.17: Lãi suất cho vay và huy động của Việt Nam qua các năm
Lỏi suát huy động binh quôn
5% ...
0%______________________________________________________________2⅛n
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Nguồn: Cafefvn
2.2.1.6. Mục tiêu ổn định hệ thống ngân hàng
Điều hành CSTT trong giai đoạn này đạt được thành công lớn trong việc ổn định hệ thống ngân hàng. Trong đó ngoài việc cho vay tái cấp vốn với vai trò là người cho vay cuối cùng với các TCTD, NHTW giai đoạn này đã ổn định được thị trường liên ngân hàng.
Thị trường liên ngân hàng là nơi hỗ trợ thanh khoản tạm thời cho các NHTM trong điều kiện gặp khó khăn về vốn nhưng trên thực tế trong giai đoạn 2008-2011, NHTM thiếu thanh khoản đã phải vay với lãi suất thị trường liên ngân hàng (thị trường 2) cao gấp nhiều lần so với vay trên thị trường tín dụng (thị trường 1). Cá biệt, có những giao dịch lãi suất lên tới mức 30- 40%/năm kỳ hạn 1 tháng. Điều này khiến cho các NHTM gặp khó khăn trong vấn đề thanh khoản, dẫn đến việc các NHTM phải chi lãi ngoài cho các tiền gửi huy động, làm giảm hiệu quả của công cụ CSTT trần lãi suất huy động mà NHNN đặt ra.
Nhận thấy những bất ổn trong hoạt động của các NHTM trên thị trường liên ngân hàng, NHNN quy định chặt chẽ hơn hoạt động cho vay, gửi tiền trên thị trường liên ngân hàng khiến TCTD thận trọng hơn trong việc giao dịch liên ngân hàng. Bên cạnh đó, tình hình vốn khả dụng bằng VNĐ của các TCTD dư thừa nên cũng làm giảm nhu cầu giao dịch trên thị trường liên ngân hàng, đồng thời góp phần đẩy lãi suất giao dịch bình quân trên thị trường giảm liên tục, góp phần giảm căng thẳng thanh khoản cho các NHTM.
Hình 2.18: Lãi suất 3 tháng trên thị trường liên ngân hàng
2.2.2. ĐỘ trễ trong hiệu lực CSTT
Hình 2.19: Tăng trưởng tín dụng qua các tháng 2013-2017
Nguồn: ceicdata.com
Hình 2.20: Tăng trưởng GDP qua các quý từ 2013-2017
Nguồn: Tổng cục thống kê
Theo 2 hình trên, ta có thể nhận thấy tăng trưởng tín dụng tác động lên tăng trưởng kinh tế có độ trễ từ 4-6 tháng, điều đó có nghĩa, khoản cho vay
ngày hôm nay phải ít nhất từ 4-6 tháng tới sẽ có tác động tạo ra một đồng GDP tăng trưởng. Qua đó có thể thấy tăng trưởng GDP vẫn lệ thuộc rất lớn từ
tín dụng ngân hàng.
2.2.2.2. Quan hệ giữa lạm phát và tốc độ tăng M2
Hình 2.21: Mối liên hệ giữa M2 và lạm phát
Nguồn: Tạp chí ngân hàng