Trước những hạn chế của VAR, mô hình vector hiệu chỉnh sai số - Vector error
correction model (VECM) là dạng mở rộng của VAR được phát triển nhằm giải quyết
vấn đềhồi quy giả mạo. VECMcũngyêu cầu các chuỗiphải dừng, tuy nhiên VECM
lại ước lượng được mối quan hệ dài hạn giữa các chuỗi thời gian trong mô hình bằng cách bổ sung thêm vector hiệu chỉnh sai số có độ dài bằng số các quan hệ đồng liên kết của các biến. Do đó, VECM được sử dụng phổ biến cho phân tích đánh giá tác động của các biến kinh tế vĩ mô với đặc tính là các chuỗi không dừng và có mối liên hệđồng liên kết.
Mô hình VECM tổng quát:
∆Xt = ΠXt−1 + Γ1∆ Xt−1+ · · · + Γp−1∆X t−p+1 + Ut (2.2) Trong đó: ∆Xt là vector của n biến khác nhau.
Khi các chuỗi số liệu thời gian là những chuỗi dừng, mô hình VECM được ước lượng qua3 bước sau:
Bước 1: Xây dựng các phương trình vector hồi quy cho từng biến để ước lượng VAR.
Bước 2: Kiểm định tính đồng liên kết theo Jonhansen.
Bước 3: Nếu các biến tồn tại ít nhất một đồng liên kết. Xây dựng Vector hiệu
chỉnh sai số dựa trên cơ sở của mô hình VAR đã xây dựng ở bước 1 để ước
lượng mô hình VECM.
Qua tham khảo nhiều nghiên cứu trên thế giới mà điển hình là của Kyereboah-
Coleman (2008), Karam Pal Ruhee Mittal (2011), Adam, Anokye, and George
Tweneboah (2008)… đã cho thấy sự phù hợpcủa phương pháp hồi quy theo mô hình
VECM khi phân tích chuỗi thời gian. Đồng thời, các nghiên cứu trong nước như
nghiên cứu của Nguyễn Trần Phương Thảo (2015), Huỳnh Thị Cẩm Hà (2014),
Nguyễn Minh Kiều (2013)… cũng áp dụng VECM trong phân tích quan hệ giữa
TTCK và biến số kinh tế. Vì thế, tác giảsẽ học hỏi và áp dụng mô hình trên trong bài
kếtvới nhau, do đó, VECM rất phù hợp với đặc tínhcủa các chỉ sốkinh tế được chọn
trong bài luận văn này.