1.3.1. Quan niệm về hiệu quả dịch vụ môi giới chứng khoán
Để đánh giá nghiệp vụ môi giới chứng khoán hoạt động có hiệu quả như thế nào, người ta thường căn cứ vào kết quả mà nó đem lại. Hiệu quả này được thể hiện qua hai khía cạnh trực tiếp và gián tiếp.
• Xét về mặt hiệu quả trực tiếp:
- Đối với công ty chứng khoán: Nghiệp vụ môi giới sẽ giúp gia tăng phạm vi cũng như số lượng khách hàng cho công ty để có thể mở rộng thị phần và tăng
khoản thu nhập từ phí môi giới.
- Đối với khách hàng: Hiệu quả hoạt động nghiệp vụ môi giới thể hiện thông qua những lợi ích mà nhà đầu tư được hưởng khi sử dụng dịch vụ. Một cách cụ thể hơn, hoạt động môi giới có thể làm giảm chi phí, đồng thời tiết kiệm thời gian giao dịch khi giúp nhà đầu tư tiếp cận với những thông tin cần thiết một cách chính xác và kịp thời nhất. Bên cạnh đó, những nhân viên môi giới với trình độ chuyên môn có thể tư vấn giúp khách hàng có những quyết định đầu tư sáng suốt, đem lại lợi nhuận cao từ khoản đầu tư.
• Xét về mặt hiệu quả gián tiếp:
- Đối với công ty chứng khoán: Ngoài hiệu quả trực tiếp mà hoạt động môi giới
chứng khoán mang lại thì hoạt động này còn giúp CTCK phát triển thêm các
17
dịch phụ khác như xây dựng danh mục quản lý đầu tư, bán các bản phân tích nhận định thị trường.
- Đối với tổ chức phát hành chứng khoán: Các CTCK có thể xây dựng hình ảnh phát triển bền vững, những công ty làm việc có hiệu quả, hình ảnh tốt sẽ có nhiều cơ hội huy động vốn dễ hơn từ thị trường.
Như vậy, một CTCK có khả năng phân tích, dự báo thị trường, nhận định xu hướng tốt mới có thể duy trì khách hàng cũ và thu hút thêm nhiều khách hàng mới. Xét về toàn diện, việc phát triển mối quan hệ với khách hàng là mục tiêu quan trọng nhất. Chính vì vậy, công ty phải có HĐMG hiệu quả bao gồm khả năng phân tích thông tin, đáng giá thị trường và các chính sách marketing để đạt được các chỉ tiêu và mục tiêu chung.
1.3.2. Các chỉ tiêu đánh giá sự hiệu quả của hoạt động môi giới chứng khoán
1.3.2.1. Các chỉ tiêu định tính • Sự hài lòng của khách hàng
Chất lượng sàn phẩm — →
Sự thòa màn của khách hàng
t
Hình 1.3: Mô hình nhân tố tác động đến sự thỏa mãn của khách hàng
(nguồn: Zeithaml & Bitner, 2000)
Theo mô hình trên, các nhân tố tác động đến sự thỏa mãn của khách hàng gồm có: chất lượng các dịch vụ, chất lượng sản phẩm, giá cả, các yếu tố tình huống và các
yếu tố cá nhân. Với CTCK, sự thỏa mãn của khách hàng thể hiện ở việc khách hàng có hài lòng với sản phẩm, dịch vụ mà công ty cung cấp với giá cả hợp lý. Các yếu tố tình huống là những phát sinh trong quá trình khách hàng giao dịch, yêu cầu môi giới
viên phải giải quyết một cách khéo léo và chính xác. Các yếu tố cá nhân thể hiện
thông qua khả năng của người môi giới trong việc hiểu biết về đầu tư và chăm sóc khách hàng.
Ngoài ra, người môi giới phải tuân thủ các nguyên tắc, không hoạt động vì tiền hoa hồng. Nếu nhà môi giới có làm mất tiền của khách hàng thì phải biết thừa nhận thành thật để cùng tìm ra cách giải quyết tốt nhất. Điều đó thể hiện sự trung thực với khách hàng và mới có cơ hội thành công.
Trong quá trình giao dịch, việc thấu hiểu và nắm bắt tâm lý đầu tư của từng khách hàng cũng là vô cùng quan trọng. Sự thiếu hiểu nhau giữa khách hàng và môi giới là một trong những thất bại của nhà môi giới. Nhà môi giới không chỉ cần có kĩ năng chuyên môn mà còn cần có khả năng đồng cảm, chia sẻ khi khách hàng gặp khó
khăn. Điều này sẽ giúp kéo dài và duy trì mối quan hệ với khách hàng. • Góp phần vào sự phát triển ổn định của TTCK
Bản chất của các CTCK đóng vai trò là trung gian trong hoạt động mua bán chứng khoán giữa các chủ thể trên thị trường và góp phần tăng tính thanh khoản của tài sản tài chính và nâng cao tính ổn định của toàn TTCK. CTCK, với các lợi thế của mình, cung cấp cho khách hàng kênh đầu tư để có thể dễ dàng giao dịch chứng khoán
và trở thành cổ đông của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường.
Nói một cách cụ thể, nhân viên môi giới là những người thay mặt cho CTCK cung cấp cho khách hàng các bản báo cáo nghiên cứu và khuyến nghị đầu tư cho khách hàng. Hàng ngày, những nhà môi giới là những người tiếp cận những nguồn thông tin mới nhất trên thị trường cũng như thông tin về cổ phiếu của khách hàng và nhờ những nguồn thông tin này, người môi giới có đủ khả năng để làm nhà tư vấn tài chính riêng cho khách hàng và giới thiệu thêm những công cụ đầu tư khác phù hợp hơn với từng cá nhân, giúp khách hàng thực hiện theo yêu cầu và vì lợi ích của họ.
Ngoài ra, CTCK và các nhân viên môi giới qua hoạt động của mình sẽ nắm bắt được các nhu cầu của khách hàng để từ đó xây dựng nên những dịch vụ đáp ứng tốt nhất các nhu cầu này. Qua đó, làm tăng tính đa dạng của dịch vụ và thu hút được nhiều khách hàng hơn. Sự tham gia đồng thời của CTCK và nhân viên môi giới giúp tạo một nền văn hóa đầu tư, một nét đẹp của kinh doanh tài chính. Nó tạo ra sự chuyên
nghiệp cho các nhà đầu tư và sự tin tưởng của khách hàng đối với những công cụ mà họ đang đầu tư.
Có thể nói rằng, người môi giới đóng vai trò rất quan trọng khi là những người cung cấp thông tin, tư vấn cho khách hàng và giúp kết nối khách hàng nhà đầu tư với cổ phiếu niêm yết trên sàn chứng khoán làm tăng tính thanh khoản của thị trường, cũng như góp phần quan trọng trong sự phát triển tích cực của thị trường này. Do vậy, sự thành công của hoạt động môi giới chứng khoán tại CTCK được đánh giá cao
nếu nó góp phần đáng kể vào sự phát triển ổn định của TTCK cả nước. • Khả năng phát triển và tăng nguồn thu từ các sản phẩm dịch vụ khác
TTCK ngày càng phát triển, nhu cầu của khách hàng càng đa dạng kéo theo đó là sự ra đời của các sản phẩm tài chính mới nhằm đáp ứng cho các nhu cầu (Margin, ứng trước tiền bán, thế chấp chứng khoán...). Sản phẩm của CTCK càng đa dạng sẽ càng thu hút nhiều nhà đầu tư và giúp cho doanh thu, lợi nhuận và hiệu quả từ hoạt động môi giới ngày càng tăng.
Các CTCK hiện nay cũng đang tiến hành cung cấp thêm các dịch vụ phụ trợ hữu ích cho nhà đầu tư điển hình như quản lý danh mục đầu tư, lưu ký chứng khoán, giao dịch ký quỹ với hạn mức và lãi suất cho vay cạnh tranh. Những dịch vụ này tuy không mang lại doanh thu chính cho công ty nhưng đóng vai trò gián tiếp góp phần mang về nhiều hơn khách hàng mở tài khoản cũng như giữ chân những khách hàng cũ đã tin dùng dịch vụ của công ty.
Bên cạnh đó, số lượng khách hàng đăng kí dịch vụ phái sinh đang trở nên phổ biến hơn bởi tính hữu ích trong khả năng quản lý rủi ro của loại tài sản tài chính này. Do vậy, các công ty có đủ tư cách kinh doanh chứng khoán phái sinh sẽ có lợi thế rất lớn về việc phát triển dịch vụ môi giới phái sinh giúp nâng cao doanh thu, lợi nhuận và hiệu quả hoạt động môi giới của bản thân công ty.
1.3.2.2. Các chỉ tiêu định lượng • Số lượng tài khoản
Số lượng tài khoản mở mới năm 2020 được ghi nhận một mức kỷ lục gần 400,000 tài khoản, đưa tổng số tài khoản chứng khoán toàn thị trường lên mức 2.73 triệu tài khoản. Đây là chỉ tiêu phản ánh một cách tổng quan nhất hiệu quả của HĐMG
đang ở mức độ nào. Một CTCK không thể hoạt động ổn định nếu số lượng tài khoản quá ít, điều đó cũng phản ánh HĐMG là kém hiệu quả. Vì thế, các CTCK luôn tìm mọi cách để thu hút các nhà đầu tư cá nhân đến mở tài khoản và giao dịch tại công
ty. Đồng thời, số lượng tài khoản của khách hàng phải được mở và có phát sinh giao dịch mua bán chứng khoán, nghĩa là các tài khoản luôn có tiền và chứng khoán chứ không phải tài khoản rỗng và không có giao dịch. Số lượng tài khoản giao dịch tăng lên sẽ làm tăng doanh thu của hoạt động MGCK. Từ đó tăng lợi nhuận và hiệu quả HĐMG của CTCK đó.
• Thị phần môi giới
Tại Việt Nam, số lượng nhà đầu tư tham gia vào TTCK trở nên ngày càng nhiều.
Vì vậy, chất lượng môi giới của CTCK là thước đo để so sánh giữa các công ty, hay nói cách khác, công ty nào có thị phần lớn hơn trên TTCK đồng nghĩa với chất lượng
của hoạt động môi giới tại công ty.
Thị phần là chỉ tiêu nhằm so sánh sự phát triển của HĐMG của một CTCK với các công ty khác trên thị trường. Muốn đánh giá sự phát triển HĐMG của một CTCK
cần gắn với sự phát triển của cả thị trường hay các công ty cạnh tranh khác. Công ty nào có thị phần môi giới lớn hơn thì HĐMG của công ty đó sẽ phát triển hơn.
Hiện nay, theo cách tính của các SGDCK, thị phần môi giới được tính dựa trên giá trị giao dịch của các công ty môi giới thành viên trong kỳ chia cho số tổng. Như vậy, thị phần môi giới là một trong những chỉ tiêu định lượng đóng vai trò quan trọng
trong hiệu quả hoạt động môi giới chứng khoán của một CTCK. λ ʌ. .Giá trị giao dịch của công ty cho khách hàng trong kỳ
Thị phần môi giới =--- •, . . . •———" .∖ 1 ..—:--- ---TT---x 100% Giá trị giao dịch của toàn thị trường trong kỳ
• Doanh thu của hoạt động môi giới
Doanh thu môi giới là chỉ tiêu định lượng không thể bỏ qua trong quá trình đánh
giá hiệu quả HĐMG. Doanh thu môi giới là khoản thu của CTCK từ phí môi giới (phí
môi giới được tính bằng giá trị chứng khoán giao dịch nhân với biểu phí môi giới). Phí môi giới các nhà đầu tư phải trả nhiều hay ít phụ thuộc vào sự thành công của các
giao dịch mà các nhà môi giới đóng vai trò quan trọng trong việc thực hiện. Doanh thu này càng lớn và tăng trưởng đều đặn chứng tỏ chất lượng HĐMG của công ty ngày càng tăng cao.
Sự gia tăng của chỉ tiêu này phản ánh rõ kết quả hoạt động môi giới chứng khoán. Doanh thu cho biết lượng giao dịch của các tài khoản được mở tại công ty, có thể công ty có số lượng tài khoản được mở không nhiều nhưng với giá trị lớn và giao
dịch thường xuyên, liên tục giúp cho doanh thu của công ty tăng cao. Doanh thu môi giới tăng sẽ làm tăng lợi nhuận và hiệu quả của hoạt động môi giới.
Doanh thu môi giới = Σ Giá trị giao dịch * Mức phí giao dịch • Tỷ trọng doanh thu môi giới
Ngoài ra, việc xem xét tỷ trọng của doanh thu tạo ra từ HĐMG trong tổng doanh
thu hoạt động kinh doanh của CTCK cũng đáng lưu ý. Neu doanh thu HĐMG của công ty chiếm tỷ trọng cao trong tổng doanh thu hoạt động kinh doanh của CTCK chứng tỏ môi giới đóng vai trò chủ đạo mang lại thu nhập chính cho công ty.
ʌ. Doanh thu hoạt động môi giới
Tỷ trọng doanh thu môi giới = —--- - -—— ' --- x 100% Tong doanh thu hoạt động kinh doanh
• Lợi nhuận từ HĐMG và tỷ suất lợi nhuận từ HĐMG trên tổng lợi nhuận Lợi nhuận môi giới là phần chênh lệch giữa doanh thu và chi phí môi giới mà công ty chi ra. Lợi nhuận chính là mục tiêu cuối cùng và quan trọng nhất mà các CTCK theo đuổi, là thước đo hiệu quả hoạt động của công ty, lợi nhuận càng cao thể hiện hiệu quả hoạt động của công ty càng tốt. Để tối đa hóa lợi nhuận, CTCK cần tối đa hóa doanh thu cũng như tối thiểu hóa chi phí.
Tỷ suất lợi nhuận môi giới trên tổng lợi nhuận cho biết lợi nhuận công ty thu về
trong kỳ hoặc trong năm được đóng góp bao nhiêu phần bởi hoạt động môi giới. Giá trị này càng cao thì hoạt động môi giới của công ty càng hiệu quả và ngược lại.
Ấ ʌ Lợi nhuận hoạt động môi giới
Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu = —:---÷—-7—T-T---x 100% Tong lợi nhuận
1.3.3. Nhân tố ảnh hưởng hiệu quả hoạt động môi giới chứng khoán
1.3.3.1. Nhân tố khách quan
• Tình hình chung của nền kinh tế
Với bản chất là một bộ phận của thị trường tài chính quốc gia và là một bộ phận
của nền kinh tế, sự phát triển và biến động của nền kinh tế có tác động ảnh hưởng trực tiếp tới TTCK. Sự tăng trưởng chung nền kinh tế thể hiện sự phát triển của một quốc gia và cũng là điều kiện cho các CTCK trên thị trường có cơ hội phát triển.
Sự tăng trưởng và phát triển ổn định của nền kinh tế nói chung giúp cho thu nhập của người dân cũng tăng theo do nhiều việc làm mới được tạo ra, giảm tình trạng thất nghiệp. Từ việc thu nhập nguời dân được cải thiện, cầu về tiêu dùng cũng
như chuyển các khoản gửi tiết kiệm sang đầu tư trên TTCK. Bên cạnh đó, kinh tế phát triển tạo động lực cho các doanh nghiệp trong nước hoạt động tốt hơn để đáp ứng nhu cầu tăng cao của xã hội. Khi đó, các nhà đầu tư có niềm tin vào thị trường sẽ gia tăng đầu tư vào TTCK giúp tăng doanh thu và lợi nhuận cũng hiệu quả HĐMG
của các công ty trên TTCK.
Ngoài ra, việc thu hút các nguồn vốn đầu tư nước ngoài và các nhà đầu tư trong
nước cũng phụ thuộc nhiều vào sự ổn định và phát triển của nền kinh tế cả nước khi rủi ro được giảm thiểu và hiệu quả hoạt động đầu tư được tăng cao. Việc phát triển này tạo tiền đề quan trọng cho sự phát triển của CTCK, trong đó, đặc biệt có hoạt động MGCK.
• Sự cải tiến của thị trường tài chính
Sự phát triển của TTCK đến từ sự phát triển về cung cầu chứng khoán và các thành viên tham gia thị trường. Ở một cái nhìn cụ thể hơn, thị trường tài chính phát triển sẽ là tiền đề cho nghiệp vụ môi giới chứng khoán đảm nhận tốt các chứng năng cung cấp sản phẩm, dịch vụ tài chính. Điển hình về sự phát triển của thị trường tài chính là ngoài các chứng khoán có chất lượng tốt, thanh khoản cao, đa dạng về chủng
loại và số lượng, thì các công cụ phái sinh cũng cần được cung cấp một cách toàn diện để giúp các nhà đầu tư có thể quản trị rủi ro danh mục đầu tư một cách hiệu quả.
Hơn nữa, sự phát triển của hệ thống kiểm toán kế toán, hệ thống công bố thông tin, hệ thống lưu ký, hệ thống thông báo định kì góp phần làm tăng độ tin cậy của TTCK, cung cấp các thông tin cần thiết và đáng tin cậy, giải quyết các vấn đề bất cân
xứng thông tin, sự lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức cũng đã và đang được cải thiện đáng kể. TTCK ngày càng phát triển và thu hút nhiều hơn các nhà đầu tư cũng như tổ chức phát hành tạo điều kiện thuận lợi cho CTCK và nghiệp vụ môi giới