Khác với phương pháp định giá chiết khấu nhằm xác định giá trị nội tại của doanh nghiệp, phương pháp định giá so sánh định giá doanh nghiệp dựa trên kết quả so sánh giữa các doanh nghiệp tương tự (ví dụ: các doanh nghiệp cùng ngành). Cách thức so sánh là chuyển đổi giá cả thành hệ số của lợi nhuận (P/E), giá trị sổ sách (P/BV), doanh thu (P/S), và so sánh giữa các công ty tương tự nhau để tìm ra những công ty đang bị định giá thấp trong tương quan với các công ty khác trên thị trường.
Trong thực tế, hệ số thường được dùng nhất là P/E, bài viết này tác giả cũng xin tập trung vào hệ số P/E là chủ yếu.
Hệ số giá trên thu nhập (P/E), đo lường mối liên hệ giữa thu nhập hiện tại và giá cổ phiếu của mỗi doanh nghiệp. Nó có liên hệ mật thiết với phương pháp định giá DDM, bằng việc sử dụng mối quan hệ này, ta có thể đánh giá được hiệu quả của việc sử dụng hệ số P/E và đạt được cơ sở lý thuyết cho việc ước lượng hệ số P/E thích hợp dựa trên các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp được định giá.
* Phương pháp xác định
Hệ số P/E của một doanh nghiệp chịu ảnh hưởng lớn bởi hệ số P/E của các doanh nghiệp khác trong cùng một ngành. Qua số liệu thống kê trên thị trường chứng khoán cho thấy các doanh nghiệp cùng ngành có hệ số P/E khá tương đồng. Do vậy, để định giá doanh nghiệp, có thể lấy hệ số P/E bình quân của ngành mà doanh nghiệp hoạt động nhân với thu nhập dự kiến của doanh nghiệp.
V0 = P/E(ngành) × EA
Trong đó:
E0: giá trị doanh nghiệp
EA: Thu nhập dự kiến của doanh nghiệp A
Ưu điểm của phương pháp
Ưu điểm chung của những phương pháp này là rất đơn giản và dễ sử dụng, chúng đòi hỏi ít giả định hơn và nhanh gọn hơn nhiều so với phương pháp chiết khấu. Hơn nữa, phương pháp định giá so sánh phản ánh tình hình của thị trường tốt hơn vì nó đo lường giá trị tương đối chứ không phải giá trị nội tại (thứ thường cần nhiều thời gian hơn để đạt được).
Nhược điểm của phương pháp
Đầu tiên, không phải lúc nào cũng xác định được doanh nghiệp tương đương. Trong thực tế, doanh nghiệp trong cùng 1 ngành vẫn có thể rất khác nhau về hoạt động, quy mô cũng như quy trình sản xuất và kinh doanh.
Thứ hai, trong thời kỳ bong bóng, khi tất cả giá đều bị đưa lên quá cao, sẽ rất khó có cơ sở để xác định đúng giá trị của doanh nghiệp. Lúc này, phương pháp chiết khấu tỏ ra vượt trội và sẽ giúp không bị sa vào bẫy tăng giá.
Cuối cùng, nó gần như bỏ qua những yếu tố cơ bản của doanh nghiệp như mức độ rủi ro hoạt động.