-I- Nguyên nhân khách quan
Yếu tố pháp luật có tác động trực tiếp đến HĐKD ký quỹ của VPS nói riêng và các CTCK nói chung để đảm bảo tính minh bạch và công khai trên TTCK. UBCKNN sẽ điều tiết và ban hành chính sách, luật lệ sao cho phù hợp nhất với giai đoạn nền kinh tế hiện tại. Trong trường hợp ban lãnh đạo của công ty không nắm bắt rõ những yêu cầu và quy định của UBCKNN ban hành, rủi ro pháp lý sẽ xảy ra gây thất thoát tài chính cho CTCK và ảnh hưởng đến hoạt động chung của doanh nghiệp. Tuy nhiên, một vài quy định được UBCKNN ban hành còn chưa đồng nhất khiến nhiều CTCK có thể dựa vào lỗ hổng pháp luật và trục lợi, điều này có thể ảnh hưởng rất lớn đến TTCK tại Việt Nam nếu không có giải pháp kịp thời
-I- Nguyên nhân chủ quan
Để hạn chế rủi ro pháp lý, các CTCK không còn cách nào khác ngoài ban hành các quy trình, điều luật theo đúng yêu cầu về GDKQ của UBCKNN. Đồng thời phải phổ biến điều lệ, tập huấn nhân sự nhằm nâng cao chuyên môn về vấn đề pháp luật trong đầu tư tài chính nói chung và GDKQ nói riêng. Ngoài ra một yếu tố khác mà không bao giờ có thể thực sự kiểm soát hoàn toàn đó là đạo đức của người trong ngành, khi mà ngành tài chính nói chung và chứng khoán nói riêng luôn tồn tại những cám dỗ nhất định.
Thêm nữa, các doanh nghiệp cung cấp dịch vụ như CTCK thì luôn cần giữ mối quan hệ hợp tác chặt chẽ với khách hàng, nếu xung đột xảy ra sẽ ảnh hưởng đến danh tiếng công ty cũng như nguồn doanh thu về sau. VPS nhìn chung quản lý tốt
vấn đề này khi thường xuyên hỗ trợ khách hàng, tổ chức những buổi giao lưu trực tuyến, đội ngũ tư vấn khách hàng cá nhân giàu kinh nghiệm để kịp thời giải quyết các vướng mắc của khách hàng.
-I- Chỉ tiêu và kết quả đánh giá
Khi nói về một doanh nghiệp, yếu tố danh tiếng và uy tín luôn được đặt lên hàng đầu, đối với VPS cũng vậy. Phòng QTRR tại VPS với những cá nhân có chuyên môn và kinh nghiệm trong mảng chính sách, luật pháp, đồng thời luân cập nhật kịp thời những quy định mới được đặt ra bởi UBCKNN góp phần quản lý vấn đề pháp lý.
Nhân sự tại bộ phận này có nhiệm vụ kiểm soát những mã chứng khoán trước khi được phê duyệt cấp, thay đổi tỷ lệ ký quỹ, thông tin khách hàng giao dịch và các hợp đồng với khách hàng tổ chức sao cho luôn tuân thủ quy định của UBCKNN về GDKQ. Ngoài ra, các văn bản, thông tư được ban hành bởi BTC, CP, QH cũng là cơ sở để cán bộ tại VPS xét duyệt.
2.1.6. Kết luận chung
Đi cùng với sự phát triển của TTCK, các loại rủi ro trong hoạt động cho vay ký quỹ tại VPS ngày một gia tăng, đòi hỏi doanh nghiệp phải có những biện pháp hỗ trợ kịp thời và quản trị rủi ro thật tốt bởi nhân sự có chuyên môn và giàu kinh nghiệm. Ngoài ra việc đẩy mạnh phát triển công nghệ, an toàn thông tin cũng là điều không thể thiếu trong hoạt động quản trị của công ty.
1 Tổng giá trị rủi ro thị trường 9 966,5 2 844,1 8 244,8
2 Tổng giá trị rủi ro thanh toán 47,54 55,10 1 37,2
4 Tổng rủi ro GDKQ 54,68 87,85 9 120,8
Đơn vị: tỷ đồng (Nguồn: Báo cáo tỷ lệ an toàn tài chính VPS giai đoạn 2018 - 2020) Nhìn chung, trong giai đoạn 3 năm tỷ lệ rủi ro GDKQ trên rủi ro hoạt động của VPS dc duy trì ở mức khá thấp (dưới 20%). Đối với nhóm khách hàng doanh nghiệp, VPS chưa từng phải thực hiện call margin, tuy nhiên tỷ lệ này ở nhóm khách hàng cá nhân vẫn tồn tại. Những rủi ro phát sinh đó chủ yếu đến từ hoạt động đánh giá trích lập dự phòng của chuyên viên còn thiếu sót.
Lĩnh vực hoạt động
TÓM TẮT CHƯƠNG 2
Công ty cổ phần chứng khoán VPS là một trong những công ty chứng khoán lớn nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam với lịch sử hình thành và phát triển hơn 15 năm. Ket thúc thời điểm năm 2020, tổng tài sản tại công ty ghi nhận con số 16.052,32 tỷ đồng (tăng 33,7% so với cùng kỳ năm ngoái). Với những lợi thế đang có về thâm niên, tài sản và đặc biệt là lĩnh vực công nghệ, VPS đang dần khẳng định vị thế top 1 của mình trên thị trường, soán ngôi “ông vua” bấy lâu nay là SSI. Đặc biệt góp phần cho những thành công đạt được đó là sự phát triển của hoạt động môi giới nói chung và cho vay ký quỹ nói riêng tại VPS - một trong những hoạt động đóng góp doanh thu lớn nhất cho doanh nghiệp này.
Nội dung chương 2 sẽ đi sâu vào các tiêu chí đánh giá, thực trạng và nguyên nhân cho từng loại rủi ro trước khi tìm đến những giải pháp tại chương 3. Những số liệu phục vụ cho công tác nghiên cứu hầu hết được sinh viên lấy từ các báo cáo tài chính, báo cáo thường niên, bản cáo bạch, báo cáo tỷ lệ an toàn vốn,.. .và thực hiện tính toán. Có 5 loại rủi cho được nêu ra trong chương bao gồm: Rủi ro thị trường, rủi ro thanh toán, rủi ro thanh khoản, rủi ro hệ thống và cuối cùng là rủi ro pháp lý.
Đối với các công ty chứng khoán hay bất kì một doanh nghiệp nói chung, việc xây dựng cho mình một mô hình kiểm soát rủi ro là vô cùng cần thiết, đặc biệt khi hoạt động giao dịch cho vay ký quỹ ngày càng phát triển song song với sự đi lên của thị trường. Nguyên nhân dẫn đến từng loại rủi ro được chia thành nguyên nhân chủ quan và nguyên nhân khách quan, sau đó những chỉ tiêu và kết quả đánh giá sẽ được tổng hợp và thể hiện dưới dạng bảng biểu hoặc hình, các dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính hoặc báo cáo thường niên của công ty.
Đánh giá về tình hình quản trị rủi ro của VPS trong giai đoạn 3 năm 2018 - 2020 vẫn đang được duy trì mở mức ổn định khi tỷ lệ an toàn vốn khả dụng vẫn luôn duy trì ở trên mức 180%. Những loại rủi ro mà VPS cần chú trọng đặc biệt hơn đó là rủi ro thanh khoản khi mà công ty đang có lãi suất cho vay thấp kèm với tỷ lệ vay rất cao khiến công ty luôn trong tình trạng căng margin, ngoài ra rủi ro hoạt động, rủi ro thanh toán và rủi ro pháp lý cũng là yếu tố mà công ty cần lưu ý.
CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HẠN CHÉ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG CHO VAY KÝ QUỸ TẠI CTCK VPS GIAI ĐOẠN 2018 - 2020
3.1. Một số giải pháp kiểm soát rủi ro đã được VPS triển khai
3.1.1. Hạn chế rủi ro thị trường
-I- Chọn lọc và xây dựng danh mục cổ phiếu GDKQ
Đối với các loại rủi ro không thể trực tiếp kiểm soát như rủi ro thị trường, CTCK nói chung và VPS nói riêng có thể đối phó và hạn chế rủi ro bằng cách đa dạng hóa danh mục cho vay ký quỹ. Tỷ lệ cụ thể được trình bày ở bảng dưới đây
Bảng 3.1. Tỷ lệ cho vay theo từng nhóm ngành trong danh mục QDKQ tại VPS giai đoạn 2018 - 2020
30% - 40% Bất động sản, khu công nghiệp
20% - 30% Tài chính, ngân hàng, bảo hiểm
10 - 20% Dầu khí
(Nguồn: Phòng phân tích DN VPS)
Tỷ lệ cho vay phía trên có thể sẽ thay đổi tùy theo tình hình biến động của toàn thị trường nói chung và từng doanh nghiệp nói riêng.
cao đối với một số mã cổ phiếu khiến cho dư nợ vay ký quỹ tại VPS thường xuyên căng cứng và cần sửa đổi trong tương lai.
3.1.2. Hạn chế rủi ro thanh toán
-I- Xây dựng tiêu chuẩn đánh giá khách hàng
Nhằm đảm bảo khách hàng có đủ khả năng thực hiện nghĩa vụ thanh toán của mình, CTCK cần kiểm soát tỷ lệ duy trì tối thiểu trên tài khoản GDKQ của khách hàng. Sau khi đánh giá toàn bộ về tình hình tài chính cùng các yếu tố liên quan đến việc ra quyết định cho vay, CTCK sẽ có những tỷ lệ kiểm soát duy trì cho từng nhóm đối tượng.
a. Đối với khách hàng cá nhân
VPS xác định NV của khách hàng và tính toán tỷ lệ ký quỹ dựa trên các thông tin về TS sở hữu liên quan, tuy nhiên nhiều lỗ hổng cần được đánh giá như cổ phiếu hiện tại khách hàng đang nắm giữ, danh mục cổ phiếu từng giao dịch, lịch sử giao dịch, đều cần được xem xét cẩn thận để có thể xác định chính xác khẩu vị rủi ro của từng đối tượng. Điều luật công ty nêu rõ khách hàng sẽ phải chịu trách nhiệm cũng như đền bù thiệt hại nếu phá vỡ hợp đồng.
b. Đối với khách hàng tổ chức
Nhóm khách hàng tổ chức là nhóm có NV, TS và quy mô lớn hơn nhiều so với nhóm KHCN, do đó, việc đánh giá kỹ càng cũng như xây dựng những tiêu chí cho vay là vô cùng cần thiết đối với nhóm đối tượng này. Qua đó, VPS đánh giá nhóm khách hàng tổ chức bằng các chỉ số tài chính như ROA/ROE nhằm xác định tỷ suất sinh lời, EBITDA nhằm đánh giá chất lượng lợi nhuận của doanh nghiệp, thêm nữa là so sánh doanh thu với các doanh nghiệp cùng ngành và đưa ra quyết định cho vay.
-I- Điều chỉnh tỷ lệ cho vay
GDKQ luôn là con dao hai lưỡi đối với tất cả những người sử dụng nó. Nếu khách hàng sử dụng vốn vay ký quỹ đứng cách và đầu tư hiệu quả, hiệu suất sinh lời sẽ lớn hơn gấp nhiều lần bình thường. Tuy nhiên, nếu đối tượng vay ký quỹ đầu tư thua lỗ thì tổn thất cũng sẽ nghiêm trọng hơn từ đó làm tăng rủi ro thanh toán cho VPS. Do vậy, việc các CTCK nói chung và VPS nói riêng cần thực hiện lúc này chính
là thường xuyên đánh giá, theo dõi tình hình thị trường vi mô, vĩ mô cũng như tình hình kinh tế - chính trị thế giới cùng toàn bộ các yếu tố tác động khác có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu nói chung và cổ phiếu từng nhóm ngành nói riêng theo từng giai đoạn của thị trường. Qua đó, VPS có thể điều chỉnh tỷ lệ CVKQ sao cho phù hợp.
-I- Thực hiện lệnh call margin
Rủi ro giá giảm là điều khó tránh khỏi trên TTCK Việt Nam, đặc biệt ở những mã cổ phiếu thuộc nhóm penny mang tính đầu cơ cao và thanh khoản ảo như ROS, DLG, HAG,.. .Lúc này, tỷ lệ ký quỹ duy trì sẽ không được đảm bảo, buộc VPS phải thực hiện lệnh call margin. Qua đó, khách hàng có hai lựa chọn, một là gia tăng TS tiền mặt trong tài khoản cho đến khi tỷ lệ này về lại mức an toàn yêu cầu của VPS, hai là bán số chứng khoán hiện tại đến khi đạt tỷ lệ ký quỹ yêu cầu.
Hiện tại VPS đang có tỷ lệ ký quỹ duy trì là 0.30, tuy nhiên công ty có thể chia tỷ lệ ký quỹ này thành hai mức cảnh báo với tỷ lệ ký quỹ duy trì 1 bằng 0.35 và mức cảnh báo tỷ lệ ký quỹ duy trì 2 bằng 0.3. Việc làm này có thể giúp khách hang đang chạm tỷ lệ ký quỹ duy trì tại mức 1 sau khi nhận được lệnh call margin có thời gian chuẩn bị. Khi cổ phiếu chạm mức ký quỹ duy trì 2, lúc này VPS có thể yêu cầu khách hàng gia tăng lượng tiền mặt có trong tài khoản hoặc bán bớt cổ phiếu để dưa tỷ lệ ký quỹ trở lại tối thiểu mức 1. Trường hợp khách hàng không thực hiện các nghiệp vụ trên thì VPS buộc phải làm thủ tục force sell, bán thế chấp toàn bộ cổ phiếu giảm quá ngưỡng cho phép trong danh mục ký quỹ của khách hàng.
Việc thực hiện chia các mức cảnh báo thành hai phần giúp VPS giảm thiểu rủi ro thanh toán khi khách hàng có nhiều thời gian để chuẩn bị tiền mặt và tâm lý, từ đó kịp thời đưa tỷ lệ ký quỹ duy trì về mức an toàn.
-I- Xây dựng mối quan hệ với khách hàng
Giai đoạn 2018 - 2020 là giai đoạn bùng nổ của TTCK, đồng thời mức độ cạnh tranh khách hàng của các CTCK cũng trở nên đáng quan tâm hơn. VPS với vai trò là công ty với tốc độ tăng trưởng mạnh nhất lúc bấy giờ sau khi tiên phong đưa ra nhiều ưu đãi hết sức hấp dẫn như miễn phí giao dịch, lãi vay margin ưu đãi cho tài
khoản mới. Ngoài ra công ty cũng tổ chức nhiều hoạt động chia sẻ cơ hội đến các nhà đầu tư từ các lĩnh vực như đầu tư cổ phiếu, trái phiếu, cho đến hợp đồng tương lai.
Ngoài ra VPS cũng tổ chức nhiều cuộc thi tìm kiếm nhân tài, tạo điều kiện cho các bạn sinh viên tại các trường đại học có cơ hội tiếp xúc, trải nghiệm những kiến thức mới hoàn toàn miễn phí. Qua các hoạt động cộng đồng đó, VPS vừa có thể chọn lọc cho mình những ứng viên nhân sự tài năng trong tương lai, vừa nâng cao uy tín của mình trong mắt khách hàng.
3.1.3. Hạn chế rủi ro thanh khoản
-I- Xây dựng chỉ tiêu đánh giá thanh khoản của cổ phiếu
Với đa dạng các doanh nghiệp niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam, việc đánh giá cổ phiếu của từng doanh nghiệp nói riêng và nhóm ngành cổ phiếu nói chung là rất quan trọng để đưa ra hạn mức cho vay phù hợp cũng như điều chỉnh trong tương lai để quản trị rủi ro. VPS dựa theo 3 tiêu chí chính để đánh giá rủi ro thanh khoản của cổ phiếu, bao gồm:
• Thanh khoản: quay lại ví dụ về FTM, một cổ phiếu đột nhiên mất thanh khoản và giảm sàn nhiều tuần liên tiếp, yếu tố thanh khoản lúc này đóng vai trò rất quan trọng trong trường hợp CTCK cần bán thế chấp để thu hồi nợ.
• Tài sản đảm bảo: như các hình thức cho vay khác, tài sản hữu hình luôn được sử dụng làm tài sản đảm bảo trong trường hợp cổ phiếu bước vào giai đoạn giảm.
• Cuối cùng chính là lợi nhuận hằng năm của doanh nghiệp: yếu tố này đảm bảo khách hàng có đủ khả năng thanh toán lãi vay tại CTCK trong tương lai.
Ngoài ra, VPS cũng đánh giá rủi ro thanh khoản thông qua thời gian trả nợ của khách hàng. Việc xây dựng các tiêu chí đánh giá một cách hệ thống tính thanh khoản của cổ phiếu giúp VPS tạo nên một danh mục cho vay kỹ quỹ đáng tin cậy và hạn chế rủi ro thanh khoản trong tương lai.
-I- Điều chỉnh trích lập dự phòng định kỳ
Theo như mục “Dự phòng suy giảm giá trị các khoản cho vay giao dịch Margin” tại mục 5 - Thuyết minh BCTC VPS giai đoạn 2018 - 2020, trong suốt giai đoạn 2018 - 2020, mức dự phòng tại VPS cho hoạt động giao dịch ký quỹ luôn bằng 4.877,79 tỷ đồng. Việc điều chỉnh trích lập sẽ có thể giúp VPS thể ứng phó tốt hơn khi xảy ra rủi ro thanh khoản trong hoạt động cho vay ký quỹ.
Bảng 3.2. Dự phòng suy giảm giá trị các khoản cho vay giao dịch Margin giai đoạn 2018 - 2020
Đơn vị: tỷ đồng (Nguồn: BCTC hợp nhất đã kiểm toán của VPS giai đoạn 2018 - 2020)
3.1.4. Hạn chế rủi ro hoạt động-I- Thay đổi hệ thống giao dịch -I- Thay đổi hệ thống giao dịch
Cơ sở hạ tầng và công nghệ hiện đại là những yếu tố mà các CTCK nói chung và VPS nói riêng luôn chú trọng và liên tục sửa đổi, nâng cấp. Hệ thống công nghệ thông tin của VPS được đánh giá thuộc top đầu trong số các CTCK. Hệ thống Datacenter dc thiết kế theo tiêu chuẩn Châu Âu với hàng chục máy chủ dòng P cao cấp của IBM và thiết bị mạng Cisco.
Sau nhiều năm liên tục cải tiến và nâng cấp, hệ thống giao dịch hiện đại và hiệu quả tại VPS đã hạn chế phần nảo rủi ro hoạt động cho công ty.