3.1. Phân tích tác động của sự kiện công bố chính sách chi trả cổ tức bằng tiền
3.1.3. So sánh tác động của sự kiện công bố chính sách chi trả cổ tức bằng
Sau khi tác giả phân tích tác động của sự kiện đến từng giai đoạn thị trường khác nhau, chúng ta nên xem xét tổng quát tác động của chính sách chi trả cổ tức tiền
mặt đến giá cổ phiếu như thế nào trên sự so sánh toàn diện giữa 2 giai đoạn thị trường
đó. Sự so sánh đó được thể hiện qua bảng số liệu và hình vẽ dưới đây:
3 1.921% *** 0.829% *** ^2 2.140% *** 0.844% *** 1.909% *** 0.454% ■*♦ "õ 1.298% *** 0.276% “-Ĩ 0.790% ■*♦ -0.154% ^2 0.423% -0.191% ^-3 0.180% -0.025% ~Ã -0.277% -0.110% ^-5 -0.184% 0.069%
Hình 2: Mức thay đổi của CAAR 5 - Tiền mặt trong 2 giai đoạn
Ngày AAR CAAR 5 t-test CAAR significant ~5 -2.897% -5.928% -4.8509265 *** ^4 -2.902% -3.031% -2.4803494 ** ~3 0.064% -0.129% -0.105598
Từ bảng số liệu 3.7 và hình vẽ 2, kết hợp với từng giai đoạn tác giả đã phân tích ở trên, ta có thể thấy, xu hướng thay đổi đường CAAR tại khung cửa sổ sự kiện [-5;5] ở 2 giai đoạn trên là như nhau và sự kiện này đều tác động tích cực đến giá cổ phiếu trên thị trường. Mặc dù xu hướng là giống nhau khi cả 2 đường CAAR đều thay đổi tăng dần lên nhưng tuy nhiên đồ thị cho thấy sự chênh lệch trong mức độ tăng lên của đường CAAR ở 2 giai đoạn là CAAR tại giai đoạn từ năm 2009-2013 có
giá trị cao hơn hẳn so với CAAR ở giai đoạn 2014-2018 vì ta có thể thấy đường CAAR TM 2009 nằm hẳn phía trên đường CAAR TM 2014. Cụ thể, CAAR tại giai đoạn 2009-2013 có giá trị âm tại 2 ngày t=-4 và t=-5 sau đó tăng rất mạnh lên 2.140%
vào ngày t=2 sau đó giảm nhẹ xuống 1.882% vào ngày t=5 nhưng vẫn khá cao so với
thời điểm t=0. CAAR tại giai đoạn 2014-2018 thì có xu hướng đi ngang từ ngày t=-5 đến t=-1 nhưng ngay sau đó, CAAR tăng khá mạnh dần lên tới 1.129% vào ngày
t=5. Và từ ngày t=-1 đến ngày t=5, giá trị CAAR tính được ở giai đoạn 2009-2013 luôn cao hơn giá trị CAAR tính được ở giai đoạn 2014-2018. Tại ngày t=0, giá trị CAAR ở giai đoạn 2009-2013 bằng 1.298% có ý nghĩa 1%, CAAR ở giai đoạn 2014-
2018 bằng 0.276% và không có ý nghĩa thống kê. Điều này thể hiện sự kiện diễn ra