6. Kết cấu của khoá luận
2.3.4. Nhân tố ảnh hưởng tới các nghiệp vụ liên quan tới trái phiếu tại Công ty Cổ
Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDirect
2.3.4.1. Nhân tố chủ quan
* Thứ nhất, nguồn vốn Công ty
Nguồn lực tài chính là một trong những yếu tố có ảnh hưởng lớn tới các nghiệp vụ liên quan đến TP tại CTCK. Thực tế, để thực hiện các giao dịch liên quan đến trái phiếu, Công ty cần một nguồn vốn đủ mạnh. Với số vốn điều lệ hơn 2.200 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu hơn 3.800 tỷ đồng, cùng với sự hỗ trợ của cổ đông sáng lập là Tập đoàn đầu tư tài chính IPA thì Công ty Chứng khoán VNDirect có khả năng đáp ứng điều kiện về nguồn vốn để triển khai có hiệu quả các nghiệp vụ liên quan đến trái phiếu.
* Thứ hai, quy trình tổ chức các hoạt động kinh doanh trái phiếu
Hai dòng trái phiếu DBOND & VBOND được phân phối bởi VNDirect, đến từ các doanh nghiệp lớn có uy tín trên thị trường và được đội ngũ chuyên gia thẩm định nghiêm ngặt nhằm mang đến sản phẩm và dịch vụ đầu tư an toàn dài hạn cho các nhà đầu tư.
Hiện tại, phòng kinh doanh trái phiếu của VNDirect có 9 nhân viên, được phân chia thực hiện các mảng chuyên biệt. Một team sẽ nghiên cứu, phân tích các lô trái phiếu của các bên có nhu cầu phát hành rồi trình lên ban đầu tư của VNDirect xem có nên đầu tư vào lô đó không. Nếu được, team bán lẻ sẽ lên kế hoạch phân phối theo các sản phẩm trái phiếu bán lẻ của VNDirect. Ngoài ra, team tự doanh có nhiệm vụ trading các sản phẩm khác nhau trên thị trường nhằm đem lại lợi nhuận cho công ty. Hoạt động marketing trái phiếu của VNDirect rất đa dạng qua các kênh như website, gửi mail chào bán, hoặc là nhân viên môi giới tư vấn chào bán cho các khách hàng đang đầu tư cổ phiếu của mình. Tuy nhiên, trong những năm gần đây,
VNDirect đã có chú trọng đến nhân sự để tăng cường việc môi giới trái phiếu qua hoạt động telesales.
* Thứ ba, công nghệ thông tin, cơ sở vật chất, kĩ thuật
Với phương châm xây dựng năng lực cốt lõi về công nghệ là kiến tạo các nền tảng số đáp ứng mô hình kinh doanh của VNDirect trong hiện tại và tương lai, liên tục vận hành đảm bảo tiêu chí “An toàn - ôn định - Kịp thời”, VNDirect đã và đang tập trung vào các nền tảng sau: nền tảng giao dịch, quản lý tài sản, phân tích dữ liệu và trí tuệ nhân tạo (VNDirect, 2021a). Bên cạnh đó, VNDirect đã trang bị các cơ sở vật chất, kĩ thuật hiện đại nhằm nâng cao hiệu quả cho các hoạt động của công ty.
Thứ tư, đội ngũ nhân viên
Đối với VNDirect: “Sự hội tụ trí tuệ và kết nối giá trị của cả một tập thể mà trong đó mỗi cá thể là 1 tài nguyên và là động lực phát triển bền vững trong mọi thành công của công ty”. Với môi trường làm việc chuyên nghiệp, chế độ đãi ngộ tốt, VNDirect đã thu hút được đội ngũ nhân viên trẻ, cống hiến và năng động. Hiện tại phòng trái phiếu có 9 nhân viên, tất cả đều có trình độ chuyên môn cao và kinh nghiệm trong ngành. VNDirect dự định sắp tới sẽ mở rộng, tuyển dụng thêm nhân sự khối kinh doanh trái phiếu để hỗ trợ cũng như tạo thêm sự cạnh tranh giúp thúc đẩy sự phát triển hoạt động kinh doanh của khối.
VNDirect thường xuyên tổ chức các buổi đào tạo cả online và offline cho cán bộ nhân viên nhằm bồi dưỡng kiến thức, giúp nhân viên cập nhật thông tin về sản phẩm cũng như định hướng kinh doanh mới của VNDirect.
* Thứ năm, quan hệ với khách hàng và các tổ chức tài chính khác
Một công ty với bề dày hoạt động 15 năm trên TTCK, với bộ máy làm việc chuyên nghiệp, luôn tiếp nhận các ý kiến đóng góp của khách hàng một cách kịp thời, nhanh chóng, VNDirect hiện nay đã là một cái tên đáng tin cậy đối với công chúng đầu tư với mạng lưới khách hàng rộng khắp và trung thành. Cũng bởi uy tín và tên tuổi của công ty mà công ty đã xây dựng được nhiều mối quan hệ vững chắc với các tập đoàn, tổ chức tài chính lớn. Nhờ đó, Vndirect có thể tiếp cận với mạng
lưới khách hàng tiềm năng là các cá nhân, tổ chức tham gia giao dịch trái phiếu nói riêng và chứng khoán nói chung.
* Thứ sáu, khả năng phân tích, nắm bắt thị trường
VNDirect tăng cường năng lực tổ chức thông tin - lưu trữ thông tin và phân tích dữ liệu để hỗ trợ khách hàng; ngoài ra đội ngũ VNDirect liên tục nắm bắt kịp thời cơ hội kinh doanh theo điều kiện thị trường. Luôn có một đội ngũ chuyên biệt thực hiện nhiệm vụ này và liên tục được đầu tư để tăng cường khả năng phân tích.
2.3.4.2. Nhân tố khách quan
Thứ nhất, thị trường chứng khoán nói chung và thị trường trái phiếu nói riêng
Sự tái bùng phát của đại dịch Covid - 19 lần thứ 2 đã có những ảnh hưởng không nhỏ tới xu hướng phát triển của TTCK toàn cầu và khiến kế hoạch mở cửa kinh tế bị lùi lại, mặc dù sau đợt dịch thứ nhất TTCK đã có sự hồi phục nhất định. TTCK cũng như TTTP Việt Nam cũng không ngoại lệ, đã chịu những tác động nhất định, nhưng nhờ sự kiểm soát dịch bệnh thành công, TTCK Việt Nam về cơ bản đã có những nhịp phục hồi nhỏ.
Song, với việc chịu ảnh hưởng đến dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của nhiều ngành, nhiều lĩnh vực thì nhu cầu huy động vốn vay theo hướng dài hạn là rất lớn. Do đó, TPDN sẽ có xu hướng phát triển mạnh và quy mô sẽ sớm tiệm cận với quy mô thị trường cổ phiếu.
Thứ hai, cạnh tranh từ các công ty chứng khoán khác
TTTP Việt Nam trở nên sôi động hơn trong những năm qua khi có sự tham gia của các Công ty chứng khoán trên đường đua lãi suất, kỳ hạn, rủi ro và mức độ hấp dẫn của mỗi trái phiếu mà công ty phát hành ra. Các CTCK có kinh nghiệm và phát triển trong lĩnh vực kinh doanh trái phiếu, ngoài VND phải kể đến như MBS, VPS, TVSI, SSI, TCBS,... Mỗi công ty có những sản phẩm và định hướng kinh doanh hoàn toàn khác nhau.
Đối với Công ty Cổ phần Chứng khoán Tân Việt (TVSI), trái phiếu TVSI có lãi suất thả nổi cộng thêm biên độ % nhất định và khách hàng có thể bán lại trái
phiếu trước hạn với mức lãi suất được xác định theo thời gian nắm giữ, điều này giúp giảm thiểu rủi ro lãi suất. Ngoài ra, công ty tạo tính thanh khoản linh hoạt cho sản phẩm trái phiếu của mình bằng việc cam kết mua lại trái phiếu tại bất kỳ thời điểm nào.
Sản phẩm TPDN của MBS có Abond với lãi suất khá cạnh tranh, mức lãi suất cao nhất từ 8,5% - 9% . Tuy nhiên, giá trị đầu tư tối thiểu của Abond từ 200 triệu đồng, trong khi giá trị giao dịch của Dbond và Vbond của VND chỉ là 50 triệu đồng, hấp dẫn những nhà đầu tư không có nhiều vốn.
Về tính thanh khoản linh động thì Vbond của VND hấp dẫn hơn Abond của MBS do khách hàng sẽ phải nhận lãi suất thấp khi bán Abond trước hạn; còn đối với Vbond, khi khách hàng có nhu cầu bán lại TP trước hạn, VNDirect sẽ đứng ra mua lại hoặc hỗ trợ tìm người mua.
Qua đây có thể thấy, mỗi CTCK đều có những chiến lược kinh doanh đặc thù nhằm gia tăng lợi thế cạnh tranh trên thị trường trái phiếu, gia tăng cơ hội sinh lợi cho công ty mình. Do đó, việc nhận diện đúng vị thế và sức cạnh tranh của VNDirect cũng như các công ty cạnh tranh đóng vai trò hết sức quan trọng trong việc phát triển nghiệp vụ kinh doanh trái phiếu trong tương lai của VNDirect.
* Thứ ba, nhu cầu của công chúng đầu tư
Thị trường TPDN đã trải qua một năm tương đối sôi động với khối lượng phát hành ra công chúng đạt 34.221 tỷ đồng, tăng 45,6%. Ở thời điểm đại dịch Covid-19 xuất hiện tại Việt Nam, các doanh nghiệp chịu không ít ảnh hưởng đến dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, lúc này nhu cầu huy động vốn là thực sự cần thiết đối với các doanh nghiệp, cũng vì lý do đó mà trái phiếu là kênh đầu tư được lựa chọn thay vì cổ phiếu để giảm thiểu rủi ro. Song, nhu cầu nắm giữ tiền mặt để phòng ngừa rủi ro giảm xuống, nhu cầu đầu tư tăng lên trong bối cảnh Việt Nam cơ bản đã đẩy lùi được làn sóng lây nhiễm Covid-19 thứ 2 cũng là động lực chính thu hút công chúng đầu tư tham gia vào TTCK.
Ngoài ra, mức lãi suất cao cũng chính là điểm hấp dẫn công chúng đầu tư vào trái phiếu. Thực tế, có nhiều nhà đầu tư lựa chọn TPDN, bởi lãi suất của TPDN
thường được cố định trong từ 1-2 năm đầu tiên sau đó thả nổi theo lãi suất tiết kiệm ngân hàng cộng với 1 biên độ cố định, lợi suất thường được trả định kỳ theo đặc thù của từng loại trái phiếu. Các kỳ trả lãi thông thường định kỳ là 3,6 tháng/lần hoặc hằng năm. Trong khi đó, lãi suất tiền gửi tiết kiệm thường cố định trong suốt thời gian gửi tiền và lãi thường được trả 1 lần vào cuối kỳ.
* Thứ tư, yếu tố liên quan tới hệ thống pháp lý
Có thời điểm thị trường TPDN có dấu hiệu giảm nhiệt do tác động từ thắt chặt các quy định về điều kiện phát hành TPDN của nghị định 81/2020/NĐ-CP có hiệu lực từ 01/09/2020. VNDirect cho rằng, Nghị định 153/2020/NĐ-CP ra đời nhằm “cởi trói” cho thị trường TPDN, quy định rõ ràng hơn về trách nhiệm, nghĩa vụ và rủi ro của nhà đầu tư cũng như tổ chức phát hành. Nghị định 153 cũng đã bãi bỏ một số quy định về điều kiện phát hành trái phiếu không chuyển đổi hoặc trái phiếu không kèm theo chứng quyền. Thay vào đó, Nghị định 153 chỉ yêu cầu doanh nghiệp phát hành: “(1) là công ty cổ phần hoặc công ty TNHH được thành lập và hoạt động theo pháp luật Việt Nam, (2) thanh toán đủ cả gốc và lãi của trái phiếu đã phát hành hoặc thanh toán đủ các khoản nợ đến hạn trong ba năm liên tiếp trước đợt phát hành trái phiếu (nếu có); trừ trường hợp chào bán trái phiếu cho chủ nợ là tổ chức tài chính được lựa chọn, (3) đáp ứng các tỷ lệ an toàn tài chính, tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động theo quy định của pháp luật chuyên ngành, (4) có phương án phát hành trái phiếu được phê duyệt và chấp thuận theo quy định tại Điều 13 Nghị định này, (5) có báo cáo tài chính năm trước liền kề của năm phát hành được kiểm toán bởi tổ chức kiểm toán đủ điều kiện theo quy định tại Nghị định này”. Điều này sẽ tạo cơ hội phát triển sôi động trở lại của thị trường TPDN nói chung và các nghiệp vụ liên quan đến TP tại CTCK nói riêng, nhờ một số vướng mắc về quy định được Nhà nước tháo gỡ.
Thứ năm, chưa có các tổ chức xếp hạng tín nhiệm trái phiếu chuyên nghiệp
Hoạt động xếp hạng tín nhiệm có vai trò quan trọng đối với sự phát triển của thị trường tài chính nói chung và TTTP nói riêng. Tuy nhiên, hoạt động của các tổ chức tín nhiệm tại Việt Nam vẫn còn rất hạn chế và chưa chuyên nghiệp. Tổ chức
xếp hạng tín nhiệm góp phần gia tăng hiệu quả hoạt động cả về cung và cầu đầu tư trên thị trường, giúp nhà đầu tư nắm được thông tin về khả năng tài chính, khả năng thanh toán nợ của doanh nghiệp, cũng như những rủi ro có liên quan. Đối với các CTCK, việc lựa chọn đầu tư, phát hành các loại trái phiếu đã được xếp hạng tín nhiệm bởi các tổ chức xếp hạng uy tín sẽ tạo sự minh bạch, giúp nhà đầu tư có thêm cơ sở để lựa chọn và thu hút nhà đầu tư.