Dong, Huynh Phuong và Jyh-tay Su (2010), tìm hiểu về mối liên hệ giữa quản trị vốn lưu động và lợi nhuận của công ty trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời kỳ 2006 – 2008 với lượng mẫu là 130 công ty. Các tác giả đã tìm thấy chu kỳ luân chuyển tiền tác động âm tới lợi nhuận. Từ đó các tác giả đề nghị rằng các nhà quản trị công ty có thể tạo ra giá trị cho cổ đông bằng cách xử lý tính cân bằng của chu kỳ luân chuyển tiền và giữ cho các nhân tố khác cấu thành nên quản trị vốn lưu động ở mức tối ưu.
Chu Thị Thu Thủy (2012) nghiên cứu về mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động và khả năng sinh lời của các công ty cổ phần ngành công nghiệp chế biến, chế tạo niêm yết trên HOSE với 97 quan sát của 97 công ty trong năm 2012. Nghiên cứu đã chỉ ra rằng chỉ có tăng khả năng quản lý khoản phải thu khách hàng trong các công ty này mới gia tăng được khả năng sinh lời, hay thời gian thu nợ càng ngắn thì khả năng sinh lời càng cao. Điều này có thể lý giải rằng nếu công ty thu hồi nợ tốt thì vốn đưa vào đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh càng nhanh, giảm được các chi phí cơ hội và tăng hiệu quả hoạt động. Kết quả của nghiên cứu cũng cho thấy đòn bẩy tài chính, quy mô công ty và tỷ số tài sản tài chính có tác động mạnh đến khả năng sinh lời, do đó các công ty cần phải chú ý trong việc gia tăng hoạt động đầu tư tài chính sao cho hiệu quả. Hạn chế của bài nghiên cứu này là mẫu
nghiên cứu chỉ sử dụng số liệu của 97 công ty ngành công nghiệp chế biến, chế tạo niêm yết trên HOSE và chỉ sử dụng trong năm 2012, số liệu ngắn hạn. Do đó, kết quả nghiên cứu có thể khác nếu chọn mẫu lớn hơn và thời gian nghiên cứu dài hơn.
Nghiên cứu của Nguyễn Ngọc Hân (2012) đã sử dụng mẫu của 20 công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2008 đến năm 2010 cho thấy ROA có mối tương quan phủ định với Chu kỳ luân chuyển tiền bình quân (CCC), Kỳ thu tiền bình quân (ACP), Kỳ luân chuyển hàng tồn kho (ICP) và cho thấy rằng ROA có mối tương quan khẳng định với kỳ thanh toán cho khách hàng (APP). Bên cạnh đó tác giả cũng chứng minh rằng tỷ suất sinh lời có mối tương quan thuận với đòn bẩy tài chính (LEV) và có mối tương quan nghịch với quy mô công ty (CS), tỷ số đầu tư tài chính đầu tư dài hạn (FFAR), số năm công ty tồn tại (AGE).
Nghiên cứu của Võ Xuân Vinh (2013) đã sử dụng mẫu của 80 doanh nghiệp ngành công nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam trong khoảng thời gian từ 2007 đến năm 2011 cung cấp bằng chứng thực nghiệm là thời gian trả tiền không có tác động rõ rệt đến khả năng sinh lợi của doanh nghiệp. Điều này cho thấy rằng các doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu chưa thực sự quan tâm đến việc quản trị các khoản phải trả nhằm tăng lợi nhuận cho doang nghiệp. Bên cạnh đó tỷ lệ thanh toán nhanh (CR) có mối tương quan dương với ROA. Ngoài ra kết quả cho thấy thời gian thu tiền, thời gian tồn kho, chu kỳ luân chuyển tiền đều có tác động ngược chiều với khả năng sinh lợi. Do đó khi giá trị các biến giải thích giảm đồng nghĩa với khả năng sinh lợi tăng.
Bảng 2.1 Bảng tóm tắt kết quả nghiên cứu các công trình trước Biến Tác giả KQ NC Biến phụ thuộc Lợi nhuận trên tổng tài sản ROA
García & Martínez (2004)
Pouraghajan & Emamgholipourarchi (2012) Nguyễn Ngọc Hân (2012)
Võ Xuân Vinh (2013) Mustafa Afeef (2011) Bagchi & Khamrui (2012)
Hong Yuh Ching, Ayrton Novazzi, Fábio Gerab (2011)
Pedro Juan García-Teruel, Pedro Martínez- Solano (2007) Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu ROE
Ahmad Ahmadpour, Mohammad Javad Zare Keramatollah Heydari Rostami (2012) Hong Yuh Ching, Ayrton Novazzi, Fábio Gerab (2011) Lợi nhuận gộp từ hoạt động kinh doanh
GOP Lazaridis & Tryfonidis (2006)
Lợi
nhuận/Doa nh thu
ROS Hong Yuh Ching, Ayrton Novazzi, Fábio
Gerab (2011) Biến độc lập Kỳ thu tiền bình quân ACP
García & Martínez (2004) Lazaridis & Tryfonidis (2006)
Dong, Huynh Phuong và Jyh-tay Su (2010) Võ Xuân Vinh (2013)
Nguyễn Ngọc Hân (2012)
Bagchi & Khamrui (2012) 0
Pouraghajan & Emamgholipourarchi (2012) (N/A) DAR Hong Yuh Ching, Ayrton Novazzi, Fábio
Gerab (2011) (-)
AR Pedro Juan García-Teruel, Pedro Martínez-
Solano 2007 (-)
Số ngày tồn kho
IT
García & Martínez (2004)
Dong, Huynh Phuong và Jyh-tay Su (2010) Lazaridis & Tryfonidis (2006)
Võ Xuân Vinh (2013)
(-)
Pouraghajan & Emamgholipourarchi (2012) (N/A)
Bagchi & Khamrui (2012) 0
DI Hong Yuh Ching, Ayrton Novazzi, Fábio Gerab (2011)
(+) ROS
ICP Nguyễn Ngọc Hân (2012) (-)
INV Pedro Juan García-Teruel, Pedro Martínez-
Solano (2007) (-)
Kỳ trả tiền
bình quân APP
García & Martínez (2004) Lazaridis & Tryfonidis (2006)
Pedro Juan García-Teruel, Pedro Martínez- Solano (2007)
(-)
Pouraghajan & Emamgholipourarchi (2012) N/A Bagchi & Khamrui (2012)
Võ Xuân Vinh (2013) 0
Dong, Huynh Phuong và Jyh-tay Su (2010)
Chu kỳ luân chuyển tiền
CCC
García & Martínez (2004)
Pouraghajan & Emamgholipourarchi (2012) Lazaridis & Tryfonidis (2006)
Bagchi & Khamrui (2012)
Dong, Huynh Phuong và Jyh-tay Su (2010) Pedro Juan García-Teruel, Pedro Martínez- Solano (2007)
Nguyễn Ngọc Hân (2012)
(-)
DWC Hong Yuh Ching, Ayrton Novazzi, Fábio Gerab (2011) (+) ROS Biến kiểm soát Quy mô doanh nghiệp SIZE
Ahmad Ahmadpour, Mohammad Javad Zare (2012)
Từ Thị Kim Thoa và Nguyễn Thị Uyên Uyên (2014)
(-)
SIZE
Adeel Mumtaz và ctg (2011) Sajid Gul và ctg (2013)
Albert Amponsah Addae và Michael Nyarko- Baasi (2013)
(+)
LNS Mustafa Afeef (2011) n/a
Tốc độ tăng trưởng doanh thu
SGRO
W García & Martínez (2004) (+)
SG Lazaridis & Tryfonidis (2006) (+) SG Albert Amponsah Addae và Michael Nyarko-
Baasi (2013) n/a
Tỷ số thanh toán hiện thời
CR
Ahmad Ahmadpour, Mohammad Javad Zare (2012)
Võ Xuân Vinh (2013)
(+)
CR
Mustafa Afeef (2011)
Từ Thị Kim Thoa và Nguyễn Thị Uyên Uyên (2014)
Tỷ lệ nợ
DR Ahmad Ahmadpour, Mohammad Javad Zare
(2012) (+)
DR
Sajid Gul và ctg (2013)
Hong Yuh Ching, Ayrton Novazzi, Fábio Gerab (2011) (-) Tỷ số tài chính trên tổng tài sản
FATA Ahmad Ahmadpour, Mohammad Javad Zare
(2012) (-)
FAR
Từ Thị Kim Thoa và Nguyễn Thị Uyên Uyên (2014)
Dong, Huynh Phuong và Jyh-tay Su (2010)
n/a
FA Albert Amponsah Addae và Michael Nyarko-
Baasi (2013) (+) Tổng sản phẩm quốc nội GDP Adeel Mumtaz và ctg (2011)
Albert Amponsah Addae và Michael Nyarko- Baasi (2013) (+) Tỷ số tài sản ngắn hạn trên tổng tài sản CATA
R Pouraghajan & Emamgholipourarchi (2012) (+)
Đòn bẩy
LEV Adeel Mumtaz và ctg (2011) (-)
LEV Từ Thị Kim Thoa và Nguyễn Thị Uyên Uyên
(2014) n/a
FL Mustafa Afeef (2011) n/a
Doanh số bán hàng
SALE Adeel Mumtaz và ctg (2011) (+)
Nguồn: Tổng hợp của tác giả
Ghi chú: (-) Quan hệ nghịch biến (+) Quan hệ đồng biến (n/a) Không nghiên cứu
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
Mặc dù trên thế giới cũng như ở Việt Nam đã có rất nhiều nghiên cứu về việc quản trị vốn lưu động có tác động đến lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán. Nhìn chung các tác giả đều sử dụng tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản để đo lường tác động chính sách vốn lưu động đến lợi nhuận của các doanh nghiệp. Như đã đề cập ở trên, phần lớn các nghiên cứu khi tìm hiểu về bốn biến số “Kỳ thu tiền bình quân”, “Kỳ trả tiền bình quân”, “Số ngày tồn kho”, và “Chu kỳ luân chuyển tiền mặt” đều tìm thấy ảnh hưởng ngược chiều của các yếu tố này đến lợi nhuận của công ty. Chỉ một số ít các nghiên cứu tìm thấy tác động cùng chiều, ví dụ như Sharma và Kumar (2011) phát hiện “Kỳ thu tiền bình quân” tác động dương tới lợi nhuận hay Mathuva (2010) cũng tìm thấy ảnh hưởng tương tự của “số ngày tồn kho”.
CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Dựa vào lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm trước được trình bày trong chương 2. Ở chương này tác giả thực hiện nghiên cứu về tác động của quản trị vốn lưu động đến lợi nhuận của các doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam dựa trên nghiên cứu đã được thực hiện ở India: Sự tác động của quản trị vốn lưu động tới lợi nhuận của doanh nghiệp - Bằng chứng thực nghiệm ở Ấn Độ. Vận dụng phương pháp nghiên cứu của nhóm tác giả A.K. Sharma & Satish Kumar đã sử dụng trong nghiên cứu ở India, tác giả tiến hành thu thập dữ liệu và sử dụng để tiến hành phân tích tại Việt Nam. Toàn bộ dữ liệu thu thập được sẽ được xử lý trên phần mềm Stata.