7. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
1.2.3. Hoạch định và thực thi chính sách quản trị từng bộ phận của vốn
VLĐR = NVTX – TSDH = TSNH – NNH (1.1) Chỉ tiêu này dƣơng có nghĩa là tài sản ngắn hạn lớn hơn nợ ngắn hạn, đồng nghĩa với việc doanh nghiệp sử dụng toàn bộ ngắn hạn và một phần vốn dài hạn để đầu tƣ cho tài sản ngắn hạn. Điều này cũng có nghĩa là công ty có khả năng chi trả các nghĩa vụ ngắn hạn của mình. Ngƣợc lại nếu là âm có nghĩa là công ty không có khả năng chi trả các nghĩa vụ ngắn hạn của mình.
Từ chỉ tiêu vốn lƣu động ròng, ta có thể phân tích cân bằng tài chính của doanh nghiệp thông qua việc tính toán nhu cầu vốn lƣu động ròng và ngân quỹ ròng
+ Nhu cầu vốn lƣu động ròng:
NC VLĐR = Hàng tồn kho + Nợ phải thu - Nợ ngắn hạn (trừ các khoản vay) (1.2)
+ Ngân quỹ ròng:
NQR = VLĐR – NC VLĐR (1.3) Ngân quỹ ròng > 0: Đạt trạng thái cân bằng tài chính ngắn hạn rất an toàn vì doanh nghiệp không phải vay để bù đắp sự thiếu hụt về nhu cầu VLĐ ròng.
Ngân quỹ ròng < 0: VLĐ ròng không đủ để tài trợ cho nhu cầu VLĐ ròng, doanh nghiệp phải huy động các khoản vay ngắn hạn để bù đắp sự thiếu hụt đó và tài trợ cho một phần tài sản dài hạn khi VLĐ ròng âm. Doanh nghiệp mất cân bằng tài chính trong ngắn hạn và bất lợi với doanh nghiệp.
Ngân quỹ ròng = 0: VLĐ ròng vừa đủ để tài trợ cho nhu cầu VLĐ ròng, đạt trạng thái cân bằng tài chính trong ngắn hạn nhƣng không bền vững.
1.2.3. Hoạch định và thực thi chính sách quản trị từng bộ phận của vốn lƣu động. vốn lƣu động.
a. Vốn bằng tiền.
thành vốn bằng tiền của Công ty. Quản trị vốn tiền mặt trong doanh nghiệp là nội dung chủ yếu trong quản trị vốn bằng tiền của doanh nghiệp.
Nhu cầu dự trữ vốn bằng tiền trong các doanh nghiệp thông thƣờng là để đáp ứng yêu cầu giao dịch hàng ngày nhƣ mua sắm hàng hoá, vật liệu, thanh toán các khoản chi phí cần thiết. Việc duy trì một mức dự trữ vốn bằng tiền đủ lớn còn tạo điều kiện cho doanh nghiệp cơ hội thu đƣợc chiết khấu trên hàng mua trả đúng kỳ hạn, làm tăng hệ số khả năng thanh toán nhanh của doanh nghiệp.
Nội dung quản trị vốn bằng tiền trong doanh nghiệp thông thƣờng bao gồm:
+Hoạch định mức dự trữ vốn bằng tiền
Mức dự trữ vốn tiền mặt hợp lý cần đƣợc xác định sao cho doanh nghiệp có thể:
- Tránh đƣợc các rủi ro do không có khả năng thanh toán ngay phải gia hạn thanh toán nên bị phạt hoặc phải trả lãi cao hơn.
- Không làm mất khả năng mua chịu từ nhà cung cấp
- Tận dụng đƣợc các cơ hội kinh doanh có lợi nhuận cao hơn cho doanh nghiệp.
Những phƣơng pháp thƣờng dùng để xác định mức dự trữ ngân quỹ là: - Phƣơng pháp tổng chi phí tối thiểu (Mô hình Baumol):
Giả sử doanh nghiệp có một lƣợng tiền mặt và phải sử dụng nó để đáp ứng các khoản chi tiêu tiền mặt một cách đều đặn. Khi lƣợng tiền mặt đã hết, doanh nghiệp có thể bán các chứng khoán ngắn hạn (có tính thanh khoản cao) để có lƣợng tiền mặt nhƣ lúc đầu. Có hai loại chi phí cần đƣợc xem xét khi bán chứng khoán: Chi phí cơ hội của việc giữ tiền mặt, đó chính là mức lợi tức chứng khoán doanh nghiệp bị mất đi; Chi phí cho việc bán chứng khoán mỗi lần, đóng vai trò nhƣ là chi phí mỗi lần thực hiện hợp đồng. Trong điều
kiện đó mức dự trữ vốn tiền mặt tối đa của doanh nghiệp chính bằng số lƣợng chứng khoán cần bán mỗi lần để có đủ lƣợng vốn tiền mặt mong muốn bù đắp đƣợc nhu cầu chi tiêu tiền mặt.
Mức dự trữ
Mức tiền mặt bình quân
Thời gian (ngày) X
X/2
Mô hình 1.1. Mô hình Baumol xác định mức dự trữ tiền mặt tối ưu
Công thức tính nhƣ sau: k xF T Cm ax 2( ) (1.4)
Trong đó: Cmax: Số lƣợng tiền mặt dự trữ tối đa T: Lƣợng tiền mặt chi dùng trong năm k: Chi phí cơ hội do giữ tiền mặt trong kỳ
F: Chi phí cố định phát sinh để có đƣợc tiền mặt -Ƣu điểm
Mô hình đơn giản và tinh giản nhất cho việc quyết định tồn quỹ tối ƣu. -Nhƣợc điểm:
Mô hình Baumol đƣợc xây dựng dựa trên cơ sở giả định là:
Mô hình giả định dòng tiền rời rạc và không đổi.
Mô hình giả định doanh nghiệp áp dụng tỷ lệ bù đắp tiền mặt không đổi. Nhƣng trong thực tế, sự bù đắp chỉ đƣợc quản lý một phần bởi vì ngày
đến hạn thanh toán của các khoản tiền là khác nhau và tổng chi phí không thể đƣợc dự đoán chính xác.
Mô hình giả định không có số thu tiền mặt trong kỳ hoạch định. Nhƣng thực tế, hầu hết các doanh nghiệp đều có những dòng tiền vào và ra liên tục hàng ngày.
Không có dự trữ tiền mặt cho mục đích an toàn. Các doanh nghiệp sẽ có thể muốn giữ một lƣợng tiền mặt dự trữ an toàn để tránh nguy cơ thiếu hụt tiền mặt hoặc khi cần chi tiền. Tuy nhiên, ở một mức độ nhất đinh, doanh nghiệp có thể bán các chứng khoán đầu tƣ ngắn hạn.
-Mô hình quản lý tiền mặt Miller Orr:
Mô hình phát triển mô hình tồn quỹ tiền mặt với dòng tiền thu và chi biến động ngẫu nhiên hàng ngày, chênh lệch so với giá trị bình quân một đại lƣợng là phƣơng sai thu chi ngân quỹ.
Tồn quỹ của doanh nghiệp không ổn định ở một mức nhƣ trong mô hình Baumol, nó có thể dao động từ thấp nhất tới cao nhất, là điểm giới hạn dƣới và giới hạn trên.
Doanh nghiệp có dòng tiền thƣờng xuyên biến động thất thƣờng, chênh lệch giữa thu và chi lớn, cần duy trì mức tồn quỹ cao. Ngƣợc lại, nếu dòng tiền ổn định, mức tồn quỹ cần thiết sẽ nhỏ hơn.
Mô hình 1.2. Mô hình quản lý tiền mặt Miller Orr
0 Thời gian S ố dƣ ti ền m ặt B A Giới hạn trên Mức tiền mặt theo thiết kế Giới hạn dƣới
Công thức tính nhƣ sau: Z = 3 x 2 3 3 4 F K + L (1.5) Trong đó:
σ2: phƣơng sai của dòng tiền mặt hàng ngày F: Chi phí cố định phát sinh để có đƣợc tiền mặt K: Chi phí cơ hội do giữ tiền mặt trong kỳ
Z: Mức tiền mặt tối ƣu
L: Mức tồn quỹ tiền mặt thấp nhất
Để sử dụng mô hình này, giám đốc tài chính cần làm:
-Thiết lập giới hạn kiểm soát dƣới cho tồn quỹ. Giới hạn này liên quan đến mức độ an toàn tối thiểu do ban quản lý quyết định.
-Ƣớc lƣợng độ lệch chuẩn của d ng tiền mặt thu chi hàng ngày. -Quyết định mức lãi suất.
-Ƣớc lƣợng chi phí giao dịch liên quan đến việc mua bán chứng khoán ngắn hạn
-Ƣu điểm của mô hình này
Đƣa ra đƣợc mức tồn quỹ hàng ngày trung bình thấp hơn nhiều so với mức tồn quỹ trung bình mà doanh nghiệp đạt đƣợc
Chỉ ra rằng điểm tồn quỹ tối ƣu Z* là tƣơng quan dƣơng với chi phí giao dịch F và tƣơng quan âm với K
Chỉ ra tồn quỹ tối ƣu và tồn quỹ trung bình là tƣơng quan dƣơng với sự biến động của dòng tiền, nghĩa là, các doanh nghiệp có dòng tiền mặt không ổn định nên duy trì một tồn quỹ trung bình lớn hơn.
-Nhƣợc điểm của mô hình này
Khó khăn trong việc ƣớc tính độ lệch chuẩn của dòng tiền mặt thu chi hàng ngày.
+ Lập dự toán vốn bằng tiền
Dự toán vốn bằng tiền là tập hợp các dự kiến về nguồn huy động và nhu cầu sử dụng vốn bằng tiền. Dự đoán các dòng tiền vào bao gồm luồng thu nhập từ kết quả kinh doanh; từ kết quả hoạt động tài chính; dòng tiền đi vay và các luồng tăng vốn khác. Trong các dòng tiền kể trên, dòng tiền là từ kết quả kinh doanh là quan trọng nhất. Nó đƣợc dự đoán dự trên cơ sở các khoản doanh thu bằng tiền mặt dự kiến trong kỳ.
Trên cơ sở so sánh các luồng nhập và luồng xuất ngân quỹ doanh nghiệp có thể thấy đƣợc mức dƣ hay thâm hụt ngân quỹ. Từ đó thực hiện các biện pháp cân bằng thu chi ngân quỹ nhƣ tăng tốc độ thu hồi các khoản nợ phải thu, đồng thời giảm tốc độ xuất quỹ nếu có thể thực hiện đƣợc hoặc khéo léo sử dụng các khoản nợ đang trong quá trình thanh toán. Doanh nghiệp cũng có thể huy động các khoản vay thanh toán của ngân hàng. Ngƣợc lại, khi luồng nhập ngân quỹ lớn hơn luồng xuất ngân quỹ thì doanh nghiệp có thể sử dụng phần dƣ ngân quỹ để thực hiện các khoản đầu tƣ trong thời hạn cho phép để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn tạm thời nhàn rỗi của mình. [21, tr. 383-388]
-Tổ chức quản lý, sử dụng các khoản thu chi vốn bằng tiền
Hoạt động thu chi vốn bằng tiền của doanh nghiệp diễn ra hàng ngày, hàng giờ, hơn nữa vốn bằng tiền là tài sản đặc biệt có khả năng thanh toán cao, dễ dàng chuyển hóa sang các hình thức tài sản khác. Vì vậy, doanh nghiệp cần phải có biện pháp quản lý, sử dụng vốn bằng tiền một cách chặt chẽ để tránh bị mất mát, lợi dụng.
Các biện pháp quản lý cụ thể:
Mọi khoản thu chi vốn tiền mặt của doanh nghiệp đều phải thực hiện thông qua quỹ, không đƣợc thu chi ngoài quỹ, tự thu, tự chi.
nhất là giữa thủ quỹ và kế toán quỹ; phải có các biện pháp quản lý bảo đảm an toàn kho quỹ.
Doanh nghiệp phải xây dựng các quy chế thu chi bằng tiền mặt để áp dụng cho từng trƣờng hợp thu chi. Thông thƣờng các khoản thu chi không lớn thì có thể sử dụng tiền mặt, song các khoản thu chi lớn cần sử dụng hình thức thanh toán không dùng tiền mặt.
Quản lý chặt chẽ các khoản tạm ứng tiền mặt, cần xác định rõ đối tƣợng tạm ứng, mức tạm ứng và thời hạn thanh toán tạm ứng để thu hồi kịp thời
b. Vốn các khoản phải thu
Khoản phải thu là tất các khoản nợ phải thu, các giao dịch chƣa đƣợc thanh toán hoặc bất cứ nghĩa vụ tiền tệ mà khách hàng và các đối tác khác chƣa thanh toán cho doanh nghiệp [6], [15]
Nội dung quản trị các khoản phải thu bán hàng trong doanh nghiệp thƣờng bao gồm:
+ Hoạch định các khoản phải thu khách hàng
Hoạch định khoản phải thu là tiến trình các nhà quản trị xác định và lựa chọn mục tiêu của công tác quản trị các khoản phải thu và vạch ra những hành động cần thiết nhằm đạt đƣợc mục tiêu. Việc hoạch định khoản phải thu thực chất là hoạch định chính sách bán tín dụng và các chính sách cho nợ khác, bao gồm hoạt động xây dựng tiêu chuẩn tín dụng, thời hạn tín dụng, chiết khấu thanh toán và xây dựng chính sách thu hồi nợ
- Tiêu chuẩn tín dụng liên quan đến sức mạnh tài chính cần thiết để khách hàng tín dụng có thể đƣợc chấp nhận mua tín dụng.
- Thời hạn tín dụng là thời gian mà ngƣời mua đƣợc trì hoãn thanh toán, nghĩa là từ lúc ghi hóa đơn đến thời hạn cuối cùng mà họ phải thanh toán.
trƣớc để đƣợc nhận chiết khấu tiền mặt
- Chính sách thu hồi nợ đƣợc đo lƣờng bởi mức độ chặt chẽ hay lỏng
lẻo của doanh nghiệp trong nỗ lực thu hồi các hợp đồng trả chậm. Chính sách thu hồi nợ liên quan đến các thủ tục mà doanh nghiệp sử dụng để thu hồi các khoản nợ quá hạn.
Để thiết lập các điều khoản tín dụng và xây dựng chính sách thu nợ phù hợp, doanh nghiệp cần lƣu tâm rằng trong chính sách bán tín dụng, nếu khách hàng có uy tín thấp, doanh nghiệp muốn bán chịu cũng không nên quá rộng rãi để tránh rủi ro. Doanh nghiệp cần thẩm định kỹ mức độ rủi ro hay uy tín của khách hàng. Đồng thời cần đánh giá kỹ ảnh hƣởng của chính sách bán tín dụng đối với lợi nhuận của doanh nghiệp.
Với mỗi chính sách bán tín dụng, doanh nghiệp cần đánh giá qua các thông số:
- Số lƣợng sản phẩm hàng hoá, dịch vụ dự kiến tiêu thụ đƣợc - Giá bán sản phẩm, hàng hoá dịch vụ.
- Các chi phí phát sinh thêm do việc tăng các khoản nợ. - Các khoản chiết khấu chấp nhận.
- Thời gian thu hồi nợ bình quân đối với các khoản nợ.
- Dự đoán đƣợc số nợ phải thu ở khách hàng
Số nợ phải thu của khách hàng đƣợc xác định bằng tỷ lệ giữa doanh thu tiêu thụ dự kiến và số vòng quay tiền bán chịu cho khách hàng.
360 xK D K 360 D N t h h t pt (1.6) hay: Npt = Dn x Kh
Trong đó: Npt: Số nợ phải thu dự kiến trong kỳ Dt: Doanh thu tiêu thụ dự kiến trong kỳ
Dn: Doanh thu tiêu thụ dự kiến bình quân ngày Kh: Kỳ thu hồi nợ bình quân
+Tổ chức quản trị khoản phải thu khách hàng.
Việc tổ chức thực hiện quản trị khoản phải thu bao gồm những công việc liên quan đến quản trị khoản phải thu sao cho hiệu quả, bao gồm những công tác sau: Phân tích các yêu cầu tín dụng, theo dõi quá trình quản trị khoản phải thu và đƣa ra chính sách thu hồi nợ tối ƣu nhất. [10], [16]
Để giúp doanh nghiệp có thể nhanh chóng thu hồi các khoản phải thu, hạn chế việc phát sinh các khoản chi phí không cần thiết hoặc rủi ro, doanh nghiệp cần coi trọng các biện pháp sau đây:
- Phải mở sổ theo dõi chi tiết các khoản công nợ phải thu trong và ngoài doanh nghiệp và thƣờng xuyên đôn đốc để thu hồi đúng hạn.
- Có biện pháp phòng ngừa rủi ro không đƣợc thanh toán (lựa chọn khách hàng, giới hạn giá trị tín dụng, yêu cầu đặt cọc, tạm ứng hay trả trƣớc một phần giá trị đơn hàng, bán nợ (factoring)…).
- Có chính sách bán chịu đúng đắn đối với từng khách hàng. Khi bán chịu cho khách hàng phải xem kỹ khả năng thanh toán trên cơ sở hợp đồng kinh tế đã ký kết.
- Có sự ràng buộc chặt chẽ trong hợp đồng bán hàng, nếu vƣợt quá thời hạn thanh toán theo hợp đồng thì doanh nghiệp đƣợc thu lãi suất tƣơng ứng nhƣ lãi suất quá hạn của ngân hàng.
- Phân loại các khoản phải thu quá hạn; tìm nguyên nhân của từng khoản nợ (khách quan, chủ quan) để có biện pháp xử lý thích hợp nhƣ gia hạn nợ; thoả ƣớc xử lý nợ; xoá một phần nợ cho khách hàng hoặc khởi kiện ra toà án kinh tế.
c. Vốn hàng tồn kho
Trong các doanh nghiệp thì tài sản tồn kho dự trữ thƣờng ở 3 dạng: nguyên vật liêu, nhiên liệu dự trữ sản xuất; các sản phẩm dở dang và bán thành phẩm; các thành phầm hàng hóa chờ tiêu thụ. Tùy theo ngành nghề kinh doanh mà tỷ trọng các loại tài sản dự trên có khác nhau. Trong các doanh nghiệp sản xuất tỷ trọng tài sản tồn kho dự trữ ở dạng nguyên vật liệu, nhiên liệu dự trữ thƣờng có tỷ trọng lớn. Các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực xây dựng tồn kho chủ yếu ngoài nguyên nhiên vật liệu ra còn có một phần lớn tồn tại ở dạng sản phầm dở dang còn các doanh nghiệp kinh doanh thƣơng mại thì hàng tồn kho chủ yếu là hàng hóa [5], [11]
Công tác hoạch định vốn tồn kho thƣờng sử dụng các phƣơng pháp quản trị hàng tồn kho dự trữ nhƣ sau:
- Phƣơng pháp quản lý dự trữ theo mô hình số lƣợng đặt hàng hiệu quả– EOQ (Economic Odering Quantity)
Lƣợng tồn kho dự trữ của doanh nghiệp nhiều hay ít sẽ ảnh hƣởng đến quy mô vốn tồn kho dự trữ. Vì vậy muốn quản lý, sử dụng có hiệu quả vốn