6. Tổng quan các công trình nghiên cứu trước đây về công bố thông tin tự
2.4. CHỌN MẪU NGHIÊN CỨU
Phạm vi của nghiên cứu tập trung vào các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Do vậy, tổng thể được xác định là các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, trừ các công ty bảo hiểm, công ty chứng khoán, ngân hàng vì các doanh nghiệp này lập báo cáo thường niên tuân theo quy định khác của nhà nước (Quyết định số 02/VBHN-NHNN ban hành ngày 21/01/2015) [4]. Tính đến thời điểm ngày 31/12/2015, trên cả 2 sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội và sàn giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh có tất cả 650 công ty niêm yết thỏa điều kiện. Theo nghiên cứu của Hair và cộng sự (2010) [38], trường hợp tổng thể xác định được và nhỏ hơn 100.000 thì cỡ mẫu được xác định theo công thức sau:
𝑛 = 𝑁 1 + 𝑁𝑒2
Trong đó N : số lượng tổng thể n : số lượng mẫu e : sai số tiêu chuẩn
Thay vào công thức trên, N = 650, sai số tiêu chuẩn ±10%, cỡ mẫu được xác định là 87 công ty. Tuy nhiên để đảm bảo hơn, nghiên cứu này sẽ được tiến hành trên mẫu 100 công ty gồm 50 công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội và 50 công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh, chiếm tỷ lệ 15,38% tổng thể.
TÓM TẮT CHƯƠNG 2.
Dựa vào cơ sở lý thuyết nền tảng về công bố thông tin tự nguyện và kết quả của các nghiên cứu trước đây, tác giả xây dựng 9 giả thuyết nghiên cứu và mô hình nghiên cứu gồm 9 nhân tố độc lập : mức độ độc lập của hội đồng quản trị, tỷ lệ sở hữu của quản lý, tỷ lệ thành viên nữ trong hội đồng quản trị,
tỷ lệ sở hữu nhà nước, tỷ lệ sở hữu nước ngoài, khả năng sinh lời, tỷ suất nợ, quy mô doanh nghiệp, ngành nghề kinh doanh.
Để tiến hành thu thập thông tin và phân tích dữ diệu, tác giả đã xây dựng danh mục thông tin tự nguyện, cách thức đo lường chỉ số mức độ công bố thông tin tự nguyện, cách thức đo lường các nhân tố độc lập. Từ đó, xây dựng mô hình nghiên cứu hoàn chỉnh và tiến hành thu thập dữ liệu.
CHƯƠNG 3
PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
3.1. THỰC TRẠNG CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Để tìm hiểu thực trạng công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, tác giả tiến hành phân tích từng nhóm thông tin tự nguyện được công bố trong báo cáo thường niên theo bảng 3.1
Bảng 3.1 Bảng thống kê mô tả chỉ số mức độ công bố thông tin tự nguyện
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
VnDI 100 0,02 0,86 0,3793 0,19678
Thông tin chung về doanh
nghiệp và chiến lược 100 0,00 1,00 0,4224 0,21137 Thông tin tài chính 100 0,00 0,80 0,3609 0,20231 Thông tin dự báo tương lai 100 0,00 0,78 0,2655 0,18181 Thông tin trách nhiệm xã hội 100 0,00 0,95 0,4102 0,26188 Thông tin quản lý cấp cao 100 0,00 1,00 0,3250 0,37856 VnDI: Chỉ số mức độ công bố thông tin tự nguyện
Nguồn: tác giả tính toán
Qua bảng 3.1 ta thấy, mức độ công bố thông tin tự nguyện của doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam cao nhất là 86% và thấp nhất là 2%, điều này chứng tỏ rằng giữa các công ty có sự khác biệt đáng kể về mức độ công bố thông tin tự nguyện (độ lệch chuẩn 19,68%). Mức độ công bố thông tin tự nguyện đạt mức trung bình là 37,93% còn khá thấp, điều
này đồng nghĩa rằng các thông tin mà công ty chưa tự nguyện công bố ra ngoài là 62,07% , đây là một con số tương đối lớn. Tuy nhiên, so với nghiên cứu trước đây của Vu (2012) thì mức trung bình này chỉ đạt 20.31% vào năm 2009, hay nghiên cứu của Hiếu và Lan (2015) mức trung bình là 32.16% vào năm 2012, điều này cho thấy mức độ công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng được cải thiện [58], [70].
Kết quả nghiên cứu ở Việt Nam thấp hơn nhiều so với các nghiên cứu tại thị trường Châu Á và các thị trường mới nổi của tác giả Akhtaruddin và cộng sự (2009) mức độ công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết ở Malaysia đạt mức 53,20%, nghiên cứu của Rouf (2011) ở Bangladesh đạt mức 47,74% nhưng cao hơn so với nghiên cứu của Wang, Sewon và Claiborne (2008) tại Trung Quốc đạt 18,00%, Al-shammari và Al-vua (2010) tại Kuwait 19.00% [12], [13], [61], [76]. Kết quả này không đáng ngạc nhiên khi mà từ trước đến nay các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam đã không có thói quen công bố thông tin tự nguyện. Tuy nhiên, cũng khó có thể làm phép so sánh trực tiếp mức độ công bố thông tin tự nguyện của các quốc gia trong các nghiên cứu khác nhau do mỗi một nghiên cứu danh mục thông tin công bố tự nguyện là khác. Ví dụ, nghiên cứu của Akhtaruddin và cộng sự (2009) sử dụng danh mục thông tin tự nguyện gồm 74 mục, nghiên cứu của Rouf (2011) gồm 68 mục thông tin tự nguyện, nghiên cứu Vu (2012) thiết lập danh mục gồm 84 thông tin tự nguyện... [13], [59], [70].
Mức độ công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam thấp phù hợp với quan điểm của La Porta (2000), nghiên cứu của ông cho rằng mức độ công bố thông tin tự nguyện ở hầu hết các nước đang phát triển và các nước phát triển là thấp
[45]. Theo kết quả điều tra của Ngân hàng Thế giới (2006) cho rằng so với các nước trong khu vực Châu Á, Việt Nam là nước có mức độ minh bạch thông tin thấp, kết quả của nghiên cứu này phù hợp với quan điểm trên.
Có một số lý do để giải thích cho mức độ công bố thông tin tự nguyện thấp ở Việt Nam. Đầu tiên là do thị trường chứng khoán ở Việt Nam tương đối trẻ và hầu hết các công ty niêm yết trước đây là doanh nghiệp nhà nước, trong quá khứ các doanh nghiệp này đã không cần phải chú trọng trong việc minh bạch thông tin do đó công bố thông tin tự nguyện là một điều không cần thiết. Đặc biệt, hầu hết các doanh nghiệp Việt Nam vẫn còn nhiều hạn chế trong việc lập báo cáo thường niên nhằm mục đích sử dụng cho các bên liên quan mà họ có xu hướng lập báo cáo như một sự bắt buộc, chứ không phải để công bố thêm thông tin tự nguyện. Thứ hai, ở Việt Nam các nhà đầu tư thường ít quan tâm đến thông tin của doanh nghiệp, họ có xu hướng đầu tư theo đám đông, do đó doanh nghiệp không có động cơ để công bố thông tin tự nguyện nhiều. Thứ ba, các doanh nghiệp Việt Nam huy động vốn chủ yếu dựa vào hệ thống ngân hàng là chính, vậy nên họ chỉ cần cung cấp những thông tin ngân hàng yêu cầu để phục vụ việc vay vốn mà không công bố thông tin tự nguyện trên báo cáo thường niên.
Mức độ công bố thông tin tự nguyện đối với nhóm thông tin về doanh nghiệp và chiến lược là 42,24% , cao nhất trong số 5 loại thông tin khảo sát. Thông tin về doanh nghiệp và chiến lược là các thông tin liên quan trực tiếp đến hoạt động hiện tại của doanh nghiệp và chiến lược trong tương lai. Các thông tin này là các thông tin có sẵn tại doanh nghiệp, không tốn chi phí để thu thập và có giá trị cao đối với nhà đầu tư tiềm năng của doanh nghiệp. Đó là lý do các doanh nghiệp công bố nhiều hơn về loại thông tin này so với các thông tin khác. Xu hướng này tương tự với kết quả nghiên cứu của Vu (2012), Hiếu và Lan (2015) [58], [70].
Thông tin về trách nhiệm xã hội là các thông tin liên quan đến việc đóng góp của doanh nghiệp cho cộng đồng, các chính sách bảo vệ môi trường, chính sách đối với nguồn nhân lực của công ty. Mức độ công bố thông tin tự nguyện đối với nhóm thông tin về trách nhiệm xã hội là 41,02% xếp thứ hai trong số 5 loại thông tin khảo sát. Kết quả nghiên cứu về mức độ công bố thông tin về trách nhiệm xã hội của Vu (2012) là 17,39% thấp hơn nhiều so với kết quả nghiên cứ này, tuy nhiên kết quả nghiên cứu của Hiếu và Lan (2015) là 42,55% tương đương với kết quả của nghiên cứ hiện tại [58], [70]. Nguyên nhân có thể là do vấn đề về môi trường, cộng đồng hiện nay ngày càng trở thành vấn đề quan tâm của xã hội và của toàn cầu, do vậy các công ty tự nguyện công bố thông tin này nhiều hơn. Điều này phù hợp với sự giải thích của lý thuyết hợp lý, người quản lý sẽ cung cấp nhiều hơn các thông tin để khẳng định sự tồn tại của doanh nghiệp là phù hợp với xã hội vào thời điểm hiện tại.
Thông tin tự nguyện cần công bố về tình hình tài chính là các thông tin về giá cả, phân tích doanh thu, tác động tỷ lệ lạm phát đến kết quả hiện tại,... Các thông tin này giúp đánh giá tình hình tài chính của doanh nghiệp trong một giai đoạn, từ đó có một cái nhìn tổng quát hơn về hoạt động của doanh nghiệp, bên cạnh đó các thông tin liên quan đến phân tích thị trường cổ phiếu, giá cổ phiếu là những thông tin mà nhà đầu tư quan tâm. Mức độ công bố thông tin này là 36,09%, xếp thứ 3 trong số 5 loại thông tin khảo sát. Kết quả nào cao hơn so với nghiên cứu của Vu (2012) là 17,39% và Hiếu và Lan (2015) là 25,44% [58], [70]. Tuy vậy mức độ công bố tự nguyện các thông tin tài chính còn thấp so với mối quan tâm của người sử dụng. Một số thông tin tài chính không có sẵn tại đơn vị, cần phải tốn nhiều thời gian và chi phí để thu thập và xử lý thông tin, hơn nữa việc công bố thông tin tài chính này có thể có giá trị đối với đối thủ cạnh tranh của doanh nghiệp. Điều này phù hợp
với sự giải thích của lý thuyết chi phí sở hữu, các doanh nghiệp sẽ công bố nhiều thông tin tự nguyện hơn khi mà lợi ích nhận được lớn hơn cái giá phải trả.
Mức độ công bố thông tin tự nguyện đối với nhóm thông tin về quản lý cấp cao là 32,45%, thông tin về quản lý cấp cao bao gồm hai mục là hình ảnh của quản lý cấp cao và chức năng cụ thể từng người. Kết quả này thấp hơn nhiều so với nghiên cứu của Vu (2012) là 47,49%, nguyên nhân có thể là do năm 2012 Bộ tài chính ban hành Thông tư 52/12/TT-BTC quy định các thông tin bắt buộc phải công bố trên báo cáo thường niên, các thông tin tự nguyện vào thời điểm năm 2009 (thời điểm chọn mẫu trong nghiên cứu của Vu (2012) đã trở thành thông tin bắt buộc vào thời điểm thực hiện nghiên cứu này) [5], [70].
Thông tin về hoạt động tương lai của doanh nghiệp là nhóm thông tin ít được công bố tự nguyện nhất, mức độ công bố 26,55%. Thông tin về hoạt động tương lai bao gồm các thông tin dự báo về lợi nhuận, doanh số, sự phát triển trong tương lai của doanh nghiệp... Nhóm thông tin này giúp cho nhà đầu tư đánh giá được vị thế của doanh nghiệp trong tương lai từ đó có thể đưa ra quyết định. Tuy nhiên, mức độ công bố thông tin tự nguyện nhóm này còn rất thấp phù hợp với kết quả nghiên cứu của Vu (2012) là 21,88% và Hiếu và Lan (2015) là 20% [58], [70]. Nguyên nhân có thể do nhóm thông tin này khó có thể xác định, các chỉ số tương lai khó có thể dự đoán, nếu dự đoán sai lệch nhiều có thể gây bất lợi cho doanh nghiệp.