1.2. CCPS trong phòng ngừa rủi ro tài chính
1.2.3. Thị trường và người giao dịch
Chứng khoán phái sinh được mua bán trên cả thị trường tập trung và thị trường phi tập trung. Các nhà đầu tư mua bán các hợp đồng phái sinh được tiêu chuẩn hóa như hợp đồng tương lai và hợp đồng quyền chọn trên sở giao dịch. Các sở giao dịch truyền thống sử dụng hệ thống open outcry. Trong cơ chế hoạt động này, người giao dịch gặp mặt trực tiếp trên sàn giao dịch, dùng lời nói và dấu hiệu bằng tay để xác nhận giao dịch họ muốn thực hiện. Các sở giao dịch đã dần thay thế hệ thống open outcry bằng giao dịch điện tử.
Không phải tất cà các CCPS đều được mua bán trên sở giao dịch. Thị trường OTC cũng là thị trường quan trọng với tổng khối lượng giao dịch còn lớn hơn nhiều so với sở giao dịch. Giao dịch được thực hiện giữa hai định chế tài chính hoặc giữa một định chế tài chính với một khách hàng. Các định chế tài chính thường đóng vai trò nhà tạo lập thị trường cho những công cụ được giao dịch thường xuyên. Điều này có nghĩa là họ luôn sẵn sàng yết giá mua và giá bán. Một ưu điểm của thị trường phi tập trung là các điều khoản của hợp đồng không cần thiết tuân theo những đặc điểm như những hợp đồng yết trên sở giao dịch. Những người tham gia có thể tự do thỏa thuận các điều khoản. Vì vậy, hàng hóa trên thị trường phi tập trung là các hợp đồng kỳ hạn, hoán đổi và quyền chọn. Tuy nhiên, một nhược điểm của thị trường phi tập trung là có rủi ro tín dụng.
Cả thị trường phái sinh tập trung và phi tập trung đều có quy mô lớn. Hình... thấy rõ rằng thị trường phi tập trung lớn hơn thị trường tập trung rất nhiều. Giá trị của thị trường OTC đạt đỉnh vào năm 2011, lên tới 700 nghìn tỷ USD và thị trường tập trung khoảng 83 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng đây là những giá trị ghi sổ, giá trị tham chiếu của các hợp đồng phái sinh chứ không phải giá trị thực sự. Dù vậy, nếu chỉ tính giá trị thực thì thị trường có quy mô khoảng 20 nghìn tỷ, tương đương hoặc lớn hơn giá trị thị trường cổ phiếu của Mỹ
Người giao dịch trên thị trường phái sinh có thể chia làm ba nhóm chính là nhà phòng vệ, nhà đầu cơ và nhà kinh doanh chênh lệch. Người phòng vệ sử dụng phái sinh để giảm thiểu rủi ro mà họ đối mặt từ những biến động tương lai của thị trường. Nhà đầu cơ lại sử dụng chúng để đánh cược về chiều hướng biến động của thị trường trong tương lai. Tuy nhiên, không có gì đảm bảo rằng kết quả phòng vệ sẽ tốt hơn kết quả không phòng vệ. Người phòng vệ muốn tránh những thay đổi bất lợi trong giá tài sản thì nhà đầu cơ
lại muốn nắm vị thế đó, chấp nhận rủi ro. Nhà kinh doanh chênh lệch bù trừ hai vị thế trong hai hoặc nhiều hợp đồng để có được lợi nhuận.
Hình 1.1. Các CCPS và thị trường giao dịch
Hình 1.2. Quy mô thị trường phái sinh