Thị trường trái phiếu doanh nghiệp của nước ta còn thiếu sự minh bạch, thiếu hệ thống và chưa được cập nhật làm khó cho các nhà đầu tư trong việc nắm bắt thông tin, do đó cầu nối thông tin giữa doanh nghiệp phát hành và nhà đầu tư cả trong và ngoài nước gặp nhiều khó khăn làm ảnh hưởng đến việc phát triển của hoạt động trái phiếu.
Cơ chế xác định lãi suất trái phiếu doanh nghiệp chưa được xác định rõ ràng, phù hợp với thực tế thị trường và đường cong lãi suất chuẩn vẫn chưa được xây dựng. Các nhà đầu tư tổ chức, trong đó chủ thể ngân hàng thương mại với quy mô và tiềm lực gần được xem như thống lĩnh và chiếm đa số thì chỉ tập trung nắm giữ trái phiếu chính phủ. Mà điều này xuất phát từ quy định cân đối hệ số an toàn ngành, cũng như các rủi ro về thanh toán chưa rõ ràng của trái phiếu doanh nghiệp.
Việt Nam chưa có mô hình thị trường thứ cấp phát triển về trái phiếu doanh nghiệp, các mô hình giao dịch tập trung chưa đa dạng. Chẳng hạn như thị trường Mỹ, bên cạnh thị trường tập trung điện tử tại các sở giao dịch, họ còn có các giao dịch “outcry”, các giao dịch này giữa các nhà môi giới lớn (market makers) - là những người tạo ra thanh khoản cho thị trường thứ cấp, tạo cầu nối cho các giao dịch lô lớn như trong giao dịch trái phiếu. Cũng phải nói thêm rằng, thị trường thứ cấp là nơi mua đi bán lại các tài sản phát hành trong đợt phát hành lần đầu ở thị trường sơ cấp, là nơi tạo thanh khoản, tăng tính lỏng cho sản phẩm, tạo điều kiện thu hút nhà đầu tư lớn, nhà tổ chức thị trường tham gia mua/bán lần phát hành đầu tiên (thị trường sơ cấp).
Quy mô phát hành trái phiếu của công ty cổ phần đại chúng chưa lớn, khối lượng vốn huy động được từ việc phát hành trái phiếu còn hạn chế chưa đáp ứng được nhu cầu vốn đầu tư phát triển của công ty.
70
năng thực hiện thanh toán đúng hạn một nghĩa vụ tài chính của tổ chức phát hành. Định mức tín nhiệm là sự đánh giá được hiển thị bằng hệ thống hệ số tín nhiệm đã được thiết lập và xác định về khả năng thanh toán nợ của một chủ thể, một khoản nợ, một chứng khoán nợ hoặc của người phát hành các nghĩa vụ này [41]. Tổ chức định mức tín nhiệm là nơi trung gian, độc lập và chuyên cung cấp quan điểm của họ về độ tín thác của doanh nghiệp phát hành trong nghĩa vụ thanh toán tài chính. Việc một doanh nghiệp phát hành trái phiếu được tổ chức định mức tín nhiệm có uy tín đánh giá cao thì việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp sẽ huy động được vốn lớn và chi phí thấp. Tuy nhiên, mặc dù các văn bản pháp luật hiện nay đã cho phép thành lập các tổ chức định mức tín nhiệm với các thủ tục đơn giản nhưng tổ chức định mức tín nhiệm cũng đòi hỏi yêu cầu cao về tính độc lập, chuyên nghiệp, vấn đề quản trị doanh nghiệp…. do dó để tổ chức này thực hiện tốt vai trò của mình là điều không đơn giản. Cần phải quy định chặt chẽ về tổ chức và hoạt động của tổ chức định mức tín nhiệm nhằm kiểm soát và hạn chế những rủi ro mà tổ chức này có thể gây ra cho Nhà đầu tư và toàn bộ thị trường. Hệ số xếp hạng tín nhiệm không chính xác gây ra rủi ro hệ thống cho thị trường tài chính của Mỹ và là một trong những nguyên nhân chính gây ra khủng hoảng tài chính ở Mỹ [28].
Đối tượng tham gia thị trường trái phiếu hiện nay còn hạn chế, và thiếu vắng các nhà đầu tư trái phiếu chuyên nghiệp, bên cạnh đó tính thanh khoản trái phiếu còn thấp cũng là một trong số những nguyên nhân làm cho thị trường trái phiếu kém phát triển.
Bên cạnh đó, các doanh nghiệp vẫn còn e dè trong việc phát hành trái phiếu do lãi suất trả cho việc đi vay bằng trái phiếu cao hơn lãi vay ngân hàng, chi phí phát hành còn cao. Khi phát hành trái phiếu, doanh nghiệp phải đảm bảo được luồng tiền để trả lãi cho các trái chủ, tuy nhiên với trình độ quản lý còn yếu kém, tình hình phát triển của doanh nghiệp không ổn định dẫn đến việc doanh nghiệp ngại phát hành trái phiếu. Bên cạnh đó, vẫn còn thiếu các tổ chức chuyên nghiệp hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán, đội ngũ các nhà tạo lập thị trường còn non kém dẫn đến doanh nghiệp chưa có niềm tin về hiệu quả của đợt phát hành.
71
Về phía các nhà đầu tư vẫn còn mang nặng thói quen đối với việc đầu tư vào vàng, ngoại tệ hoặc gửi tiết kiệm vừa hưởng lãi, vừa an toàn, trong khi đó, khái niệm về trái phiếu doanh nghiệp đối với họ còn khá mới mẻ. Đối với các nhà đầu tư đã đầu tư vào trái phiếu thường coi trái phiếu như một phương thức tiết kiệm hơn là công cụ đầu tư nên thường nắm giữ trái phiếu đến khi đáo hạn để được hưởng tiền lãi định kỳ và cuối cùng nhận lại khoản vốn gốc ban đầu. Điều này làm hạn chế các giao dịch mua, bán lại, hay nói cách khác là làm cho thị trường thứ cấp rơi vào tình trạng đóng băng.
Ngoài ra, chất lượng trái phiếu phát hành chưa cao, tính thanh khoản kém do có lãi suất cố định, giá trái phiếu ít biến động nên các nhà đầu tư không thấy hấp dẫn khi nắm giữ trái phiếu, các nhà đầu tư tổ chức là các tổ chức ngân hàng, các công ty bảo hiểm hay các doanh nghiệp lớn nắm giữ trái phiếu, nhằm mục đích quản lý thanh khoản chứ không phải nhằm mục đích lợi nhuận cũng khiến cho thị trường trái phiếu của nước ta kém phát triển.
Bên cạnh đó, thông tin giao dịch vẫn chưa được báo cáo đúng bản chất, nên ảnh hưởng đến tính chính xác về bản chất và thời điểm của lãi suất giao dịch; trái phiếu doanh nghiệp hầu như không có giao dịch, nếu có thì thông tin cũng không được công bố để làm cơ sở định giá cho thị trường.