Qua cuộc khảo sát giúp ta có cái nhìn khái quát về cấu trúc vốn của các công ty cổ phần với những điểm nổi bật sau:
Thứ nhất, Các công ty cổ phần hoạt động với qui mô vừa và nhỏ kết quả hoạt
động còn thấp nên không có khả năng tích lũy vốn cho hoạt động đầu tư mới. 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% Ưu tiên 1 15% 24% 4% 18% 2% 31% 4% 2% Ưu tiên 2 4% 11% 9% 30% 9% 22% 9% 6% Ưu tiên 3 4% 6% 17% 18% 11% 17% 7% 20% Đặc điểm ngành nghề Qui mô hoạt động Thuế TNDN Chi phí sử dụng vốn Tín nhiệm của DN trên TT vốn Kết quả hoạt động kinh doanh Năng lực quản trị tài chính Chính sách tài chính
Hơn nữa, các công ty này vừa mới niêm yết trên sàn chứng khoán hoặc trong giai đoạn chuẩn bị niêm yết nên các CTCP ưu tiên chọn chính sách chi trả cổ
tức bằng tiền mặt để tạo niềm tin cho các cổ đông. Khi có nhu cầu vốn công ty nghĩ ngay đến nguồn vốn vay, riêng do tác động thuận lợi của thị trường chứng khoán vào năm 2006 đến quí 1 năm 2008 nên đa phần các công ty điều phát hành cổ phiếu mới. Có thể nói đây là giai đoạn chuyển động ngược chiều của DN Việt Nam so với lý thuyết trật tự phân hạng.
Thứ hai, Các công ty nhận biết rõ lợi ích cơ bản của từng loại vốn cũng như
lợi ích và tầm quan trọng của một cấu trúc vốn hợp lý. Tuy nhiên công ty chỉ
dừng lại ở mức độ có xem xét đến cấu trúc vốn khi ra quyết định lựa chọn nguồn tài trợ chứ không xây dựng một cấu trúc vốn mục tiêu cho công ty.
Điều này cho thấy công ty chịu ảnh hưởng rất lớn từ khả năng cung ứng vốn trên thị trường và các tác động chính sách tài chính. Ở điểm này công ty đã vận dụng nguyên tắc “ Thời điểm thích hợp” để xây dựng cấu trúc vốn hợp lý.
Thứ ba, Năng lực quản trị tài chính của công ty còn rất hạn chế, công ty không đánh giá cao mức độ hữu ích của phân tích báo cáo tài chính trong việc
điều hành hoạt động kinh doanh, nguyên nhân này xuất phát từ việc thiếu minh bạch trong báo cáo tài chính do chưa phát huy được vai trò của cơ chế
kiểm soát nội bộ và do công tác quản trị tài chính không chuyên nghiệp. Sự
thiếu hụt nguồn nhân lực có chuyên môn sâu về tài chính là tình hình chung của các công ty Việt Nam.
Thứ tư, khả năng tiếp cận nguồn vốn thấp nguyên nhân là hiệu quả kinh doanh thấp, năng lực quản lý còn kém cụ thể công ty không có xây dựng được phương án kinh doanh tốt, không xây dựng được chiến lược tài chính dài hạn chủ yếu chỉđưa ra những kế hoạch ngắn hạn tạm thời đây là lý do mà tỷ trọng vốn vay ngắn hạn luôn ở mức cao điều này tiềm ẩn nhiều rủi ro kiệt quệ tài chính.
Thứ năm, tỷ lệ vốn nhà nước cũng tác động đến cấu trúc vốn thông qua khả
năng huy động vốn vay của công ty. Gần như có một mối quan hệ tuyến tính giữa cấu trúc vốn và tỷ lệ sở hữu vốn nhà nước, công ty có tỷ lệ sở hữu vốn nhà nước cao sử dụng nhiều vốn vay và ngược lại.
Thứ sáu, trong các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn thì nhân tố “thuế
TNDN” chưa được chú trọng mặc dù công ty vẫn nhận biết lợi ích của tấm chắn thuế nhưng do hiệu quả hoạt động thấp nên tấm chắn thuế chưa phải là mối quan tâm của công ty hiện nay.