Chỉ tiêu 2006 2007 2008 2009 Doanh thu (tỷđồng) 217 234 489 441 Tổng tài sản (tỷ đồng) 1.446 2.476 2.470 3.025 Chiếm dụng vốn ngắn hạn / vốn CSH (%) 1.045,52 86,51 69,60 36,70 Khả năng thanh toán hiện hành 1,06 1,93 1,70 3,02 EBIT (tỷ đồng) 56 98 185 285 ROA(%) 2,82 2,79 5,08 6,84 TAX(%) 26,06 29,32 31,43 16,08 SDE(%) 1.110,79 92,20 79,59 53,77 LDE(%) 382,88 32,99 31,62 84,99 TDE(%) 1.493,67 125,18 111,21 138,76
Để đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư BCI đã 4 lần tăng vốn điều lệ từ 18 tỷ
lên mức 542 tỷ trong khoảng thời gian từ 15/07/2005 đến 22/11/2007. Sau đợt tái cấu trúc vốn BCI duy trì tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu ở mức trung bình 125%. Tỷ lệ chiếm dụng vốn ngắn hạn so với vốn chủ sở hữu giảm dần, Tỷ lệ nợ ngắn hạn giảm, tỷ lệ nợ dài hạn giảm qua 2 năm 2007, 2008 và tăng mạnh năm 2009. Xét trên các nhân tố năm 2008 Doanh thu tăng, mức tăng trưởng tổng tài sản giảm, ROA tăng, TAX tăng, hệ số tổng nợ TDE giảm. Năm 2009 doanh thu giảm nhẹ, mức tăng trưởng tài sản tăng mạnh, ROA tăng, TAX giảm, hệ số tổng nợ TDE tăng. Ảnh hưởng các nhân tố đến hệ số
tổng nợ của BCI phù hợp với kết quả của mô hình hồi qui (xem Phụ lục 2.13 Nhân tố tác động đến CCV của công ty BCI). Cấu trúc vốn năm 2009 phù hợp với tình hình hoạt động của BCI nên lợi nhuận gia tăng và đảm bảo tốt khả
năng thanh toán.
Phân tích điểm hòa vốn EBIT: tại ngày 31/12/2009 số cổ phiếu phổ
thông đang lưu hành là 54.200.000, thuế suất thuế TNDN là 25%. BCI cần huy động 175 tỷ đồng cho dự án xây dựng Chung cư Tân Tạo. Giả sử BCI có 2 phương án thực hiện:
Phương án 1, vay 175 tỷ đồng của NH TM Cổ phần Quân đội thời hạn 5 năm lãi suất 12% năm có điều chỉnh hàng quí. Lãi suất vay 1 năm là:
R = 175.000.000.000 x 12% = 21.000.000.000 VNĐ
Phương án 2, phát hành cổ phần thường tổng trị giá 175 tỷ đồng tương
đương 2.822.581 cổ phần (tính theo giá cổ phiếu 31/12/2009 là 60.000 VNĐ/cổ phiếu).
Phương trình xác định điểm hòa vốn EBIT được viết như sau: EPS =
EBIT(1-25%)
=
(EBIT-21.000.000.000)(1-25%) 54.200.000 + 2.822.581 54.200.000
Giải phương trình ta được EBIT hòa vốn là 411.240.000.000 đồng. So với EBIT tại thời điểm 31/12/2009 là 285.278.587.814 đồng . Nếu tính tốc độ
tăng trưởng EBIT trung bình là 50% thì EBIT năm 2010 là 427 tỷ cao hơn EBIT hòa vốn và khả năng thanh toán nhanh lớn hơn 3 là đảm bảo khả năng thanh toán lãi vay của BCI nên BCI lựa chọn phương án 1 là phù hợp. Do BCI có tỷ lệ nợ thấp hơn mức trung bình ngành là 2%, định hướng huy động vốn của BCI là trong thời gian tới là nguồn lợi nhuận giữ lại, các khoản khách hàng ứng trước, tăng nợ dài hạn bằng phát hành trái phiếu DN.