b. Theo quan điểm kinh tế
3.3.3. Chỉ số thu hồi vốn bên trong IRR (Internal Rate of Return)
Chỉ số thu hồi vốn bên trong (IRR) là một chỉ tiêu quan trọng thể hiện tốc độ thu hồi vốn của một dự án trong thời gian quy hoạch.
Chỉ số thu hồi vốn bên trong IRR chính là tỷ lệ khấu hao làm cho giá trị thu nhập ròng trong thời gian quy hoạch T bằng “0”, tức là:
NPV = B – C = 0 (3-7)
Trong đó B và C là lợi ích và chi phí đã đ−ợc tính quy đổi về thời điểm hiện tại. Công thức (3-7) vì thế có thể viết d−ới dạng (3-8) nh− sau:
T t t t t t t 1 (B C ) NPV B C (1 IRR) = − = − = + ∑ = 0 (3-8)
Nh− vậy, IRR cũng chính là mức lãi suất tối đa mà dự án có thể trả hoà vốn trong thời gian quy hoạch T.
Ph−ơng án quy hoạch đ−ợc gọi là chấp nhận đ−ợc về mặt kinh tế nếu giá trị IRR lớn hơn một giá trị cho phép nào đó:
IRR ≥ icp, trong đó icp là tỷ lệ khấu hao cho phép.
Tỷ lệ khấu hao cho phéo icp theo quan điểm kinh tế do nhà n−ớc quy định để đảm bảo sự phát triển cân đối của nền kinh tế quốc dân, theo quan điểm tài chính tỷ lệ này không đ−ợc v−ợt tỷ lệ lãi suất vay vốn để thực hiện dự án.
Xét theo quan điểm tài chính, nếu một chủ đầu t− nào đó (một công ty, một t− nhân hoặc nhà n−ớc) phải vay vốn với lãi suất i nào đó sẽ có 3 tr−ờng hợp xảy ra:
- Nếu IRR = i thì chủ đầu t− hoà vốn khi kết thúc dự án - Nếu IRR< i thì chủ đầu t− bị lỗ
- Nếu IRR> i thì chủ đầu t− sẽ có lãi
Xét theo quan điểm kinh tế, việc phân tích kinh tế dự án theo hai tr−ờng hợp sau: - Nếu IRR ≥ icp thì việc đầu t− vào dự án không gây sự mất cân đối cho nền
kinh tế quốc dân
- Nếu IRR< i thì dự án cần phải xem xét kỹ l−ỡng và cần phân tích thêm các lợi ích xã hội và môi tr−ờng và các lợi ích khác của quốc gia để quyết định. Để xác định giá trị IRR cần thực hiện các phép tính đúng dần. Các b−ớc tính toán nh− sau:
B−ớc 1: Giả định trị số IRR
B−ớc 2: Tính giá trị B, C và NPV theo công thức dạng (3-5) với tỷ lệ khấu hao IRR:
B−ớc 3: Kiểm tra điều kiện NPV=0:
Nếu NPV ≤ ε với ε là số d−ơng khá nhỏ cho tr−ớc, thì giá trị IRR chính là giá trị cần tìm.
Nếu NPV > ε với ε là số d−ơng khá nhỏ cho tr−ớc, thì giá trị IRR ch−a phải là giá trị cần tìm, cần giả định lại giá trị IRR và tiến hành tính toán lại từ b−ớc 2.
Nếu giá trị IRR > giá trị cho phép (th−ờng là giá trị của tỷ lệ khấu hao r) thì ph−ơng án quy hoạch chấp nhận đ−ợc. Giá trị IRR càng lớn thì thời gian thu hồi vốn càng nhanh và hiệu quả đầu t− của dự án càng lớn.