2. ĐÁNH GIÁ SỰ THAY ĐỔI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH QUỐC TẾ VÀ ĐO
2.3 Tác động của sự lựa chọn chính sách bộ ba bất khả thi đến hiệu quả vĩ mô của nền kinh tế
nền kinh tế
Thông qua mô hình hồi qui mối quan hệ tuyến tính giữa 3 chỉ số bộ ba bất khả thi, chúng ta chỉ có thể thấy được định hướng chính sách của các quốc gia, tuy nhiên lại không thấy được động lực dẫn đến những thay đổi trong chính sách đó. Vì thế, bằng phương pháp kinh tế lượng chúng tôi đã tiến hành kiểm nghiệm thực tế để xem mỗi sự
Page 42 of 111
kết hợp trong chính sách bộ ba bất khả thi sẽ có tác động như thế nào đến hiệu quả vĩ mô của nền kinh tế. Cụ thể ở đây chúng tôi xem xét mối tương quan giữa bộ ba bất khả thi với biến động sản lượng, biến động lạm phát, và tỷ lệ lạm phát trung hạn.
Sau đây là mô hình cơ bản mà chúng tôi ước lượng dựa trên:
Yit đo lường hiệu quả vĩ mô của quốc gia i tại thời gian t. Cụ thể hơn, Yit có thể đo lường biến động sản lượng (sử dụng bảng số liệu Penn World 6.2); hoặc biến động của lạm phát hoặc tỷ lệ lạm phát trung hạn.
TLMit là vectorr của 2 trong ba nhân tố bất kì của bộ ba bất khả thi là MI, ERS, KAOPEN. TRit là độ lớn của dự trữ ngoại hối (trừ đi vàng) trên GDP và tích số (TLMitxTRit) là biến tương tác giữa bộ ba bất khả thi và dự trữ ngoại hối. Chúng tôi đặc biệt quan tâm đến tích số này bởi vì chúng tôi cho rằng dữ trự ngoại hối có thể thay thế hoặc bổ sung cho các lập trường chính sách khác nhau.
Xit là vector các biến kiểm soát kinh tế vĩ mô bao gồm: thu nhập tương đối của một quốc gia so với Mỹ; Bình phương của thu nhập tương đối; độ mở cửa thương mại (= (EX + IM)/GDP); những cú sốc TOT (terms of trade: tỷ lệ thương mại); mức độ thuận chu kì tài khóa; biến động trong tăng trưởng cung tiền M2; lượng tín dụng cá nhân trên GDP để đo lường mức độ phát triển về tài chính; biến động của lạm phát và tỷ lệ lạm phát.
Zt là vector của những cú sốc toàn cầu: thay đổi trong lãi suất thực của Mỹ; lỗ hổng sản lượng toàn cầu; những cú sốc trong giá dầu.
Di là tập hợp của các biến giả đặc trưng như là biến giả cho các quốc gia nhập khẩu dầu mỏ, hoặc cho các khu vực. Các biến giải thích không có ý nghĩa thống kê sẽ bị loại ra khi thực hiện ước lượng. Thành phần ε là các sai số cùng phân phối và độc lập (i.i.d).
Tập hợp dữ liệu sẽ được tính toán theo thời kì 5 năm trong giai đoạn 1972-2006. Toàn bộ mẫu được chia thành các nhóm nước công nghiệp hóa (IDC) và các nước đang phát triển (LDC). Trong đó chúng tôi chỉ báo cáo cho ba phân nhóm liên quan đến các
Page 43 of 111
nước đang phát triển: nhóm quốc gia đang phát triển (LDC), nhóm quốc gia xuất khẩu hàng hóa (COMMOD – LDC), nhóm quốc gia thị trường mới nổi (EMG).