2. Nhận xột chủ quan từ phớa sinh viờn
1.3.2.3: Phương phỏp thẩm định cỏc dự ỏn đầu tư cũn chưa hợp lý
- Thụng thường chỉ sử dụng phương phỏp so sỏnh đối chiếu, tỏc động theo trỡnh tự. Phương phỏp phõn tớch theo độ nhạy được sử dụng rất hạn chế chỉ với một hoặc hai biến thay đổi. Cũn phương phỏp phõn tớch theo kịch bản và dự bỏo ớt được sử dụng. Vỡ vậy, việc thẩm định chỉ mang tớnh chất tĩnh.
Về nội dung xỏc định dũng tiền của dự ỏn: Khi xỏc định dũng tiền rũng của
dự ỏn để tớnh toỏn cỏc chỉ tiờu hiệu quả tổng thể của dự ỏn, khụng nờn làm như hiện nay là đưa chi phớ trả lói vay vào dũng tiền mặt nếu tớnh theo phương phỏp trực tiếp hay núi cỏch khỏc nếu tớnh theo phương phỏp giỏn tiếp, dũng tiền rũng phải bao gồm lợi nhuận sau thuế, khấu hao và lói vay. Bởi vỡ, khi chiết khấu đó tớnh đến giỏ trị theo thời gian của tiền cho nờn khụng cần thiết phải trừ chi phớ lói vay khỏi dũng tiền mặt. Nếu ta trừ chi phớ trả lói vay thỡ số chi phớ này được tớnh hai lần mà khụng tớnh đến lợi ớch vay vốn mang lại.
Việc chọn tỉ lệ chiết khấu cũng chưa hợp lý và chưa thống nhất nờn mỗi cỏn bộ thẩm định lại chọn tỷ lệ chiết khấu theo một cỏch khỏc nhau. Một số người chọn tỷ lệ chiết khấu là mức chi phớ sử dụng vốn bỡnh quõn theo cơ cấu vốn (Vớ dụ, Dự Án Thủy Điện Quảng Trị, Nhiệt Điện Hải Phũng) nhưng một số người chọn tỷ lệ chiết khấu là lói vay ngõn hàng, một số khỏc chọn một tỷ lệ cố định để dễ tớnh toỏn và thụng dụng…
Mặc dự hầu hết cỏc chỉ tiờu và phương phỏp thẩm định tiờn tiến đó được ỏp dụng nhưng việc tớnh toỏn hiệu quả kinh tế hầu hết chỉ dừng lại ở những chỉ tiờu cơ
bản như thời gian hoàn vốn, IRR, NPV, điểm hũa vốn. Hơn nữa, nhiều chỉ tiờu cũn chưa được xem xột, phõn tớch, đỏnh giỏ kỹ lưỡng, kết hợp hài hũa cỏc chỉ tiờu để cú được kết luận thẩm định xỏc đỏng. Chẳng hạn, cỏc cỏn bộ thẩm định của SGD vẫn quỏ chỳ trọng cỏc chỉ tiờu khả năng trả nợ và đụi khi vẫn cũn xem nhẹ cỏc chỉ tiờu NPV, IRR…Tất nhiờn, điều này cũng cú lý do là Ngõn hàng đứng trờn giỏc độ của người tài trợ, là nhà cung cấp một phần hoặc toàn bộ vốn thực hiện dự ỏn thỡ Ngõn hàng phải quan tõm trước hết đến khả năng trả nợ cũng là khả năng thu hồi vốn vay nhưng Ngõn hàng cũng nờn cú cỏi nhỡn tổng quỏt tới hiệu quả kinh tế tài chớnh của dự ỏn trờn giỏc độ tổng đầu tư. Vỡ dự ỏn thực sự cú hiệu quả tổng thể thỡ phương ỏn cho vay mới cú độ an toàn cao.
Để tiện tớnh toỏn, với nhiều dự ỏn, một số cỏn bộ thẩm định tại SGD đó ỏp đặt một cỏch chủ quan thời gian cho vay, lịch trả nợ mà khụng căn cứ vào luồng tiền phỏt sinh của dự ỏn dẫn đến khả năng trả nợ( nhất là những năm đầu) của dự ỏn khụng cao, cú thể dẫn đến khả năng phải điều chỉnh lịch trả nợ khi thực hiện( khỏch sạn Hà Nội ).
Đối với những dự ỏn cú thời gian đầu tư xõy dựng cơ bản dài, việc đầu tư được chia thành nhiều đợt thỡ khi tớnh toỏn luồng tiền đầu tư cũng phải căn cứ vào tiến độ rỳt vốn thực tế đú chứ khụng nờn coi tổng vốn đầu tư chỉ chi ra một lần tại thời điểm năm gốc tớnh toỏn( Dự ỏn nhiệt điện Hải Phũng ).
Khi tớnh toỏn chỉ tiờu điểm hũa vốn, hầu hết cỏn bộ thẩm định mới chỉ tớnh điểm hũa vốn cho từng năm chứ chưa xỏc định được điểm hũa vốn cho cả đời dự ỏn (Dự ỏn Sunsco) hoặc chỉ tớnh điểm hũa vốn hàng húa chứ chưa tớnh đến điểm hũa vốn tiền tệ.
Mặt khỏc, do ảnh hưởng của yếu tố tõm lý, với nhiều dự ỏn, cỏn bộ tớn dụng vẫn đặt bài toỏn giỏ trị tài sản bảo đảm lờn trờn bài toỏn tớnh toỏn hiệu quả tài chớnh của dự ỏn. Điều này là ngược với logic lý thuyết nhưng trong thực tế vẫn thường xảy ra.
Việc khảo sỏt độ nhạy để đỏnh giỏ độ rủi ro của dự ỏn chủ yếu mới được thực hiện với một vài phương ỏn điển hỡnh ( tổng vốn đầu tư tăng 15%, doanh thu
giảm 10%, chi phớ tăng 20%...) chứ chưa thực hiện khảo sỏt trờn miền biến thiờn hay thực hiện phõn tớch nhiều kịch bản để cú được đỏnh giỏ tổng quỏt hơn về hiệu quả và độ rủi ro của dự ỏn.