nhau thụng qua sự hỗ trợ của cỏc phương tiện thụng tin khụng cần phải qua quầy giao dịch (over the counter). Do vậy để tồn tại một thị trường OTC đỳng tiờu chuẩn đũi hỏi cơ sở vật chất cao cú thể đỏp ứng được việc buụn bỏn chứng khoỏn chỉ cú sự liờn hệ giữa cỏc cụng ty chứng khoỏn với nhau, đồng thời phải cú một cơ chế phỏp luật cú khả năng điều chỉnh thị trường này hiệu quả vỡ việc giao dịch khụng qua quầy chủ yếu dựa vào hệ thống internet rất khú kiểm soỏt, dễ gõy rủi ro cho nhà đầu tư (Vớ dụ như kiểm chứng thụng tin chứng khoỏn và cụng ty niờm yết để bảo vệ nhà đầu tư, rủi ro về lộ thụng tin mật mó giao dịch, tài khoản chứng khoỏn; dễ dàng thực hiện cỏc giao dịch lừa đảo hay tội phạm trờn internet…). Đõy là cỏc khú khăn mà phỏp luật mụi giới chứng khoỏn trờn thị trường OTC phải giải quyết để bảo vệ nhà đầu tư.
Dỏng dấp của thị trường OTC mới chỉ hỡnh thành ở Việt Nam. Hầu hết cỏc niờm yết trờn thị trường OTC ở Việt Nam là cỏc cụng ty khụng đủ điều kiện niờm yết tại SGDCK. Việc buụn bỏn cổ phiếu của cỏc cụng ty này hầu hết là giữa những người cú thụng tin mà khụng hề qua cỏc cụng ty mụi giới chứng khoỏn và khụng cú một cơ chế tạo giỏ đỳng tiờu chuẩn. Mặc dự cỏc qui định về mụi giới chứng khoỏn là những qui định điều chỉnh chung của thị trường chứng khoỏn tập trung và phi tập trung song cỏc qui định này trờn thực tế mới chỉ điều chỉnh hoạt động mụi giới chứng khoỏn trờn sàn giao dịch. Hơn nữa, phỏp luật mụi giới chứng khoỏn chưa cú qui định về một cơ chế tạo giỏ cũng như cỏc tổ chức (nhà mụi giới) cú vai trũ tương tự như cỏc chuyờn gia sàn giao dịch với vai trũ khớp lệnh để tiến hành tạo giỏ cho thương vụ mua bỏn chứng khoỏn (nhà tạo giỏ), hơn thế, phỏp luật cũng chưa cú một qui định riờng biệt nào điều chỉnh thị trường OTC mặc dự đõy là một thị trường hết sức phức tạp. Cú thể núi phỏp luật mụi giới chứng khoỏn Việt Nam đang để thị trường OTC hoạt động theo xu hướng thị trường tự do hơn là một thị trường OTC của một thị trường chứng khoỏn đó phỏt triển. Khi thị trường chứng khoỏn Việt Nam mới thành lập thỡ việc bỏ ngỏ như thế này của phỏp luật cú thể chấp nhận nhưng việc hoàn thiện phỏp luật để phỏt triển thị trường tự do theo đỳng hướng để xõy dựng một thị trường chứng khoỏn bậc cao là yờu cầu cần đỏp ứng trong tương lai gần.
d, Phỏp luật điều chỉnh hoạt động mụi giới chứng khoỏn chưa cú cỏc qui định cũng như chế tài đầy đủ đối với cỏc vi phạm trong hoạt động chứng khoỏn.
Mặc dự cú ưu điểm là điều chỉnh khỏ tập trung và chi tiết trờn tinh thần hạn chế tối đa cỏc văn bản hướng dẫn thi hành, song Luật chứng khoỏn 2006, cụ thể là phỏp luật chứng khoỏn cũn cú nhược điểm là chưa qui định một cỏch đầy đủ cỏc qui định về cỏc vi phạm trong hoạt động mụi giới chứng khoỏn cũng như cú cỏc chế tài đủ nghiờm khắc để xử lý cỏc vi phạm trong hoạt động mụi giới chứng khoỏn .
Thứ nhất, như tất cả cỏc ngành luật khỏc, chủ thể chỉ cú thể chịu trỏch nhiệm hỡnh sự trong phỏp luật chứng khoỏn là cỏ nhõn. Do vậy, cú khỏ nhiều cỏc hành vi phi phạm phỏp luật gõy thiệt hại nghiờm trọng nhưng chỉ đựơc coi là vi phạm hành chớnh và xử lý bằng cỏc biện phỏp của phỏp luật hành chớnh như cảnh cỏo, phạt tiền và cỏc hỡnh thức phạt nghiờm khắc để chủ thể vi phạm khụng tỏi diễn.
Thứ hai, phỏp luật điều chỉnh hoạt động mụi giới chứng khoỏn chưa tỏch bạch hẳn chế độ trỏch nhiệm của người hành nghề chứng khoỏn của cụng ty chứng khoỏn với cụng ty. Cỏc qui định như thế này rất khú khăn cho người xột xử cũng như khụng tỏch bạch được trỏch nhiệm của người thực tế vi phạm sẽ khụng ỏp dụng được chế tài đỳng đắn và đủ nghiờm khắc. Vớ dụ “cụng ty chứng khoỏn và người hành nghề chứng khoỏn của cụng ty lợi dụng chức trỏch, nhiệm vụ để mượn tiền, chứng khoỏn trờn tài khoản của khỏch hàng, cầm cố sử dụng tiền, chứng khoỏn trờn tài khoản của khỏch hàng khi chưa được khỏch hàng uỷ thỏc thỡ bị phạt cảnh cỏo, phạt tiền và tịch thu cỏc khoản thu trỏi phỏp luật hoặc bị truy cứu trỏch nhiệm hỡnh sự theo qui định của phỏp luật (Điều 125, khoản 3).
Thứ ba, khụng thấy phỏp luật cú những qui định riờng biệt và cụ thể cho cỏc hành vi vi phạm đạo đức nghề nghiệp chứng khoỏn gõy thiệt hại cho khỏch hàng. Qui định về trỏch nhiệm nghề nghiệp của cụng ty chứng khoỏn và nhõn viờn chứng khoỏn được qui định tại điều 125 khoản 2 “Cụng ty chứng khoỏn khụng thực hiện đỳng qui định của luật này về quản lý tài sản tiền, chứng khoỏn của khỏch hàng; khụng duy trỡ bảo đảm mức vốn khả dụng theo qui định; đầu tư
hoặc tham gia vốn vượt quỏ mức qui định; làm trỏi lệnh của người đầu tư; khụng thực hiện chế độ bảo mật thụng tin của khỏch hàng thỡ bị phạt cảnh cỏo, phạt tiền, đỡnh chỉ hoạt động hoặc thu hồi giấy phộp thành lập và hoạt động”. Qui định này chỉ qui định về chế độ trỏch nhiệm của cụng ty chứng khoỏn, cũn trỏch nhiệm của cỏc nhõn viờn chứng khoỏn khi phục vụ giao dịch cho khỏch hàng rất dễ xảy ra do sai sút hay thiếu trỏch nhiệm lại khụng được qui định.