PHỤ LỤC 1: MỘT SỐ THÍ DỤ VỀ CÁCH TÍNH TỐN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP.
1.2. PHƯƠNG PHÁP SỐ DƠI THU NHẬP (EXCESS EARNING METHOD)
Ví dụ một ơng chủ điều hành một doanh nghiệp chuyên sản xuất hàng thủ cơng mỹ nghệ. Doanh nghiệp này đầu tư $300.000 vào tài sản cố định. Thêm nữa, cho rằng ơng chủ này tự trả cho mình một mức lương rất hợp lý căn cứ vào thị trường lao động hiện tại – Đây là mức lương ơng chủ này phải trả cho người quản lý nếu thuê họ điều hành cơng việc giống như vậy. Sau khi trả mức lương này, ơng chủ này cịn lại thu nhập là $120.000.
Lý do đương nhiên về phương diện tài chính để sở hữu tài sản dùng cho kinh doanh là nhằm thu thu về một khoản lợi nhuận. Chúng ta cĩ thể cho rằng một tỷ lệ hợp lý về thu nhập trên tài sản cố định của cơng chủ này khoảng 15% một năm. Con số hợp lý này được căn cứ trên mức lợi nhuận bình quân ngành đối với thu nhập trên tài sản đã được điều chỉnh theo tình hình kinh tế hiện tại. Ví dụ như ơng chủ này hoặc nhà tư vấn của ơng ta cĩ thể xem xét đến chỉ tiêu của ngành sản
xuất hàng thủ cơng mỹ nghệ và nhận thấy rằng mức thu nhập trên tài sản bình quân của ngành là 14% (Cách khác để tìm mức thu nhập trên tài sản một cách tương đối là cộng thêm 2% hay 3% vào mức lãi suất cho vay hiện tại của ngân hàng đối với các doanh nghiệp nhỏ, hoặc cộng thêm 5% vào mức lãi suất căn bản của ngân hàng).
Như vậy ơng chủ này cĩ được $45.000 phát sinh từ tài sản cố định của doanh nghiệp mình ($300.000 x 15% = $45.000), phần thu nhập $75.000 cịn lại được gọi là thu nhập dơi.
Số dơi thu nhập $75.000 này thơng thường được nhân lên 2 đến 5 lần dựa trên những nhân tố như mức độ rủi ro tác động đến doanh nghiệp, sự hấp dẫn của doanh nghiệp hay của ngành sản xuất này, mức độ cạnh tranh và tiềm năng tăng trưởng. Những nhân tố này càng nhiều thì giá trị doanh nghiệp càng được định giá chính xác. Thơng thường, số nhân là 3 được áp dụng với các doanh nghiệp ổn định và đang cĩ lợi nhuận. Nghĩa là, một doanh nghiệp tốt được đánh giá là cĩ rủi ro, sức hấp dẫn, mức độ cạnh tranh và tiềm năng tăng trưởng trung bình sẽ sử dụng số nhân là 3. Trong thực tế, các nhân tố được sử dụng để đánh giá là một tổng hợp từ nhiều ý kiến, so sánh với các doanh nghiệp khác cùng ngành, và triển vọng của ngành.
Chúng ta hãy cho rằng doanh nghiệp đang đánh giá cĩ những nhân tố nĩi trên tốt hơn mức trung bình một chút, và chúng ta sữ dụng số nhân là 3.6. Như vậy, giá trị doanh nghiệp được xác định như sau:
C. Thu nhập được đĩng gĩp từ tài sản cố định: -$45.000. ($300.000 x 15% = $45.000)
D. Số dơi thu nhập: $75.000.
($120.000 - $45.000 = $75.000)
E. Giá trị của phần thu nhập dơi $270.000. ($75.000 x 3.6 = $270.000)
F. Tổng giá trị doanh nghiệp (A + E) $570.000.