II/ Qúa trình tự do hoá lãi suất ở Việt Nam
2. Tác động tích cực của việc thay đổi cơ chế lãi suất theo hớng thị tr
lãi suất sang cơ chế điều hành lãi suất cơ bản đối với cho vay bằng đồng Việt Nam và cơ chế lãi suất thị trờng có quản lý đối với lãi suất cho vay ngoại tệ. Đặc biệt thời kỳ từ 6/2001 đến nay, cơ chế điều hành lãi suất ngoại tệ đã có những thay đổi quan trọng mà theo đó lãi suất cho vay đô la Mỹ nói riêng và cho vay ngoại tệ nói chung đã hoàn toàn đợc tự do hoá. Các TCTD cho vay bằng đô la Mỹ theo lãi suất thoả thuận với khách hàng dựa trên cơ sở lãi suất thị trờng quốc tế và cung cầy vốn tín dụng bằng ngoại tệ ở trong nớc. Riêng lãi suất cho vay bằng đồng Việ Nam đối với nền kinh tế vẫn còn bị khống chế mặc dù một bộ phận lớn lãi suất tiền gửi bằng đồng Việt Nam (trừ lãi suất kỳ phiếu, trái phiếu của NHTM), lãi suất thị trờng nội tệ liên Ngân hàng đã đợc tự do hoá.
Nh vậy , có thể nói rằng tự do hoá lãi suất cho vay bằng đồng Việ Nam là khâu cuối cùng của tiến trình tự do hoá lãi suất ở Việt Nam.
2. Tác động tích cực của việc thay đổi cơ chế lãi suất theo h ớng thị tr tr
ờng
Đối với các nớc, việc thực hiện cơ chế lãi suất thị trờng là yếu tố có tính "hạt nhân" để thúc đẩy thị trờng tài chính phát triển theo chiều sâu, làm tăng cạnh tranh, thúc đẩy các dịch vụ tài chính khác phát triển, góp phần ổn định và phát triển kinh tế vĩ mô, hội nhập kinh tế quốc tế (thể hiện ở chỉ tiêu M2 /GDP - phản ánh mức độ huy động vốn trong nớc của khu vực tài chính chính thức tăng lên, nh Thái Lan tăng từ 52% lên 80% năm 1994, Singapore tăng từ 58% lên 84.4% so sánh giữa trớc và sau thời điểm tự do hoá lãi suất...)
Đối với Việt Nam, quá trình thay đổi cơ chế lãi suất theo hớng thị trờng có những tác động tích cực đối với kinh tế vĩ mô và thị trờng tài chính - tiền tệ, biểu hiện nh sau:
Biểu đồ 2:Mức độ chiều sâu tài chính 0 10 20 30 40 50 60 70 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 % M2/GDP Mo/GDP Tổng sư nợ tín dụng/ GDP Ngoại tệ/M2
Một là, việc "nới lỏng" cơ chế điều hành lãi suất theo hớng thị trờng đã tạo khả năng cho thị trờng tài chính phát triển theo chiều sâu, thể hiện trong biểu đồ biến động tăng chỉ tiêu M2/GDP( hình trên )
Hai là, sự thay đổi của chính sách lãi suất là phù hợp với diến biến kinh tế vị mô, nhng cũng chính là yêu cầu phát triển nền kinh tế, tiền tệ hoá các mối quan hệ kinh tế và sự hình thành các nhân tố kinh tế thị trờng đã buộc chính sách laĩ suất phải có sự "nới lỏng" để chuyển dần sang cơ chế lãi suất thoả thuận nhằm tạo điều kiện cho việc huy động tối đa nguồn lực trong nớc phục vụ cho đầu t phát triển và đồng bộ với tổng thể chính sách kinh tế - tài chính - đối ngoại (vốn huy động và tín dụng đối với nền kinh tế tăng trởng trên 20%/năm; vốn tín dụng cung ứng cho nền kinh tế tuy tăng trởng ở mức cao, nm 1991 tơng đơng 21% GDP, năm 2001 là 42%).
Biểu đồ 3:Diễn biến kinh tế vĩ mô -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 năm % GDP Lạm phát
Cán cân vãng lai so với GDP Bội chi ngân sách so với GDp Lãi suất tiền gửi
Lãi suất cho vay ngắn hạn
Chênh lệnh lãi suất tiền gửi và lạm phát
Nguồn: Tạp chí ngân hàng số tháng 7 năm 2002
Ba là, việc "nới lỏng" cơ chế lãi suất, làm cho lãi suất tự điều chỉnh linh hoạt và phù hợp hơn với quan hệ cung cầu vốn thị trờng, các luồng vốn đợc lu chuyển đến nơi có lợi nhuận cao với mức rủi ro thấp, nâng cao hiệu quả đầu t, thúc đẩy việc các NHTM phát triển nhanh chóng mạng lới chi nhánh ở thành thị, nông thôn, đa ra các mức lãi suất, sản phẩm dịch vụ thích hợp với khách hàng. Điều này sẽ rất hạn chế, nh thực tế những năm 1991-1995, NHNN khống chế chặt chẽ mức trần lãi suất cho vay ở mức thấp đã khuyến khích sự vay mợn lòng vòng trên thị trờng không chính thức, chốn tránh sự kiểm soát, lãi suất tiền gửi tăng, nhng lãi suất cho vay lại không tăng đợc và chênh lệch lãi suất chỉ đủ bù đắp chi phí kinh doanh, lợi nhuận rât thấp, khả năng tài chính của các NHTM bị yếu đi, dễ gây xáo trộn, tổn thơng cho thị trờng tài chính.
Bốn là, quá trình chuyển dần sang cơ chế lãi suất thoả thuận đi liền với quá trình "nới lỏng", kiểm soát ngoại hối và thực hiện chế độ tỷ giá linh hoạt làm
cho lãi suất trong nớc bám sát hơn lãi suất quốc tế, việc huy động vốn ở trong nớc và từ nớc ngoài tăng lên để tài trợ cho nhu cầu tín dụng trong nớc.
Năm là, quá trình chuyển dần sang cơ chế lãi suất thoả thuận làm cho mức biến động ngày càng tăng của các luồng vốn đầu t, NHNN phải sử dụng và phát huy hơn các công cụ gián tiếp để điều hành chính sách tiền tệ, tăng cờng kiểm soát rủi ro tín dụng và phát triển đồng đều các bộ phận của thị trờng tiền tệ.
Sáu là, sau mỗi giai đoạn" nới lỏng" cơ chế điều hành lãi suất, việc huy động vốn và mở rộng cho vay của TCTD đợc thuận lợi hơn, ngời sản xuất và tổ chức kinh tế ở nông thôn đợc vay vốn nhiều hơn do khối lợng vốn chuyển về đầu t cho khu vực nông thôn tăng lên.
Bảy là, NSNN có điều kiện huy động đợc tối đa nguồn lực trong nớc để bù đắp thâm hụt, thay vì đi vay nớc ngoài quá lớn hoặc sử dụng tiền phát hành. Nh vậy, với điều kiện kinh tế- xã hội và thị tròng tài chính- tiền tệ trong những năm qua, việc áp dụng cơ chế điều hành lãi suất theo hớng thị trờng là b- ớc đi thích hợp.