Huy động vốn bằng phương thức phát hành cổ phiếu, trái phiếu sẽ làm cho cơ cấu vốn của công ty thay đổi khác nhau với chi phí khác nhau. Để đánh giá tình hình huy động vốn của doanh nghiệp, người ta nên sử dụng phương pháp để so sánh sự biến động của tổng nguồn vốn và cơ cấu nguồn vốn theo thời gian cả về số tuyệt đối và tương đối. Qua đó ta đánh giá được tình hình tạo lập và huy động vốn về quy mô. Việc so sánh dự biến động của cơ cấu nguồn vốn theo thời gian sẽ đánh giá tính hợp lý trong cơ cấu huy động, chính sách huy động và tổ chức nguồn vốn cũng như xu hướng biến động của cơ cấu nguồn vốn huy động. Cuối cùng ta cần dựa trên
http://svnckh.com.vn 26 những chỉ tiêu cụ thể để tính được mức độ hiệu quả của hình thức huy động. Mỗi chỉ tiêu đánh giá trên một mặt của quá trình huy động vốn.
1.5.2.1 Chỉ tiêu Chi phí huy động vốn / Quy mô vốn huy động
Quy mô vốn của một doanh nghiệp bao gồm nguồn vốn chủ sở hữu và vốn vay. Nguồn vốn chủ sở hữu thường chiếm tỷ trọng nhỏ hơn so với vốn vay. Vốn chủ sở hữu hình thành nên trang thiết bị, nhà xưởng, văn phòng cho doanh nghiệp và có thể sử dụng lâu dài; đặc biệt nó được dùng để đảm bảo khả năng thanh toán cho công ty. Vốn vay là nguồn vốn linh hoạt hơn, là nguồn vốn để hoạt động chính cho mỗi công ty.
Chi phí huy động vốn của công ty bao gồm chi phí phải trả lãi và chi phí không phải trả lãi. Trong đó chi phí trả lãi chiếm phần lớn chi phí huy động vốn. Khi huy động bằng hình thức trái phiếu, công ty đã làm tăng khoản nợ của mình, đồng thời phải trả lãi cho trái chủ một mức theo quy định trước. Mức lãi suất này phụ thuộc vào kỳ hạn, mục tiêu chiến lược của công ty, mức lãi suất ngân hàng trong thời kỳ phát hành… Còn phát hành cổ phiếu làm tăng nguồn vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp. Mức cổ tức mỗi cổ đông nhận được sẽ phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của từng kỳ và được chia trong phần lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp.
Bên cạnh đó, công ty còn phải chịu một loại chi phí khác khi huy động vốn: chi phí phát hành, chi phí quảng cáo, marketing để thu hút các nhà đầu tư, chi phí bảo hiểm, chi phí quản lý, dự trữ,… và các chi phí khác liên quan đến hoạt động huy động vốn.
Chi phí huy động vốn
Hiệu quả huy động vốn =
http://svnckh.com.vn 27 Tóm lại chỉ tiêu Chi phí huy động vốn / Tổng vốn huy động được dùng để đánh giá xem một đồng vốn huy động được cần mất bao nhiêu chi phí. Như vậy khi huy động vốn cần cân nhắc tới chi phí cho một đồng vốn, đảm bảo các khoản thu nhập có thể bù đắp được chi phí này và mang lại lợi nhuận cho công ty. Chỉ tiêu này càng thấp thì mức độ huy động vốn càng hiệu quả. Để giảm chi phí huy động vốn cần giảm lãi suất trái phiếu và có chiến lược chia cổ tức hợp lý, đồng thời có phương án chi tiêu các khoản chi phí phát hành, bảo hiểm, dự trữ… phù hợp.
1.5.2.2 Sự ổn định của các hình thức huy động vốn
Một hình thức huy động vốn tốt không chỉ dựa trên những chỉ tiêu về chi phí vốn thấp mà còn phải xem xét mức độ ổn định của hình thức đó. Việc huy động vốn bằng hình thức phát hành cổ phiếu, trái phiếu rất khó xác định mức độ ổn định. Bởi nó phụ thuộc nhiều vào lãi suất, lạm phát thị trường, khả năng thanh toán của công ty…Trong từng giai đoạn, các nguồn vốn huy động này có sự chuyển biến linh hoạt, đòi hỏi các doanh nghiệp phải đánh giá được mức độ ổn định theo thời gian của nó.
- Rủi ro lãi suất: giá của trái phiếu thay đổi khi lãi suất thị trường dao động.
Khi lãi suất trên thị trường thấp hơn lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu thấp hơn mệnh giá của nó. Lúc này, các công ty có xu hướng mua lại trái phiếu, để rồi phát hành ra trái phiếu mới với lãi suất phù hợp hơn. Khi lãi suất trên thị trường cao hơn lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu sẽ thấp hơn mệnh giá của nó. Nói cách khác, lãi suất gia tăng làm cho giá trái phiếu giảm trong khi lãi suất giảm làm cho giá trái phiếu gia tăng.
- Rủi ro thanh toán: Công ty phải lường trước và dự phòng được nếu trong
tương lai công ty không có khả năng thanh toán lãi hoặc vốn cho nhà đầu tư. Lúc này, công ty sẽ phải cân nhắc xem nên phát hành trái phiếu thường, trả lãi theo kỳ hạn hay phát hành cổ phiếu, chia lợi tức theo lợi nhuận sau thuế,… hoặc những điều kiện kèm theo nào sẽ có lợi cho công ty khi huy động vốn.
http://svnckh.com.vn 28 - Rủi ro lạm phát: xảy ra khi các khoản thanh toán cố định của trái phiếu bị
giảm sức mua, hoặc khi đấu giá cổ phiếu không đạt được giá trị như ước tính, hoặc các nhà đầu tư bỏ thầu…do tình trạng lạm phát của thị trường tác động tới tâm lý và khả năng của nhà đầu tư.
Tất cả các rủi ro này có thể sẽ khiến cho việc huy động vốn không thành công hoặc mang lại hiệu quả không như mong muốn. Chính vì vậy ta cần xem xét kỹ lưỡng hơn các nhân tố tác động tới hiệu quả và mức độ ổn định của các hình thức huy động vốn trong những khoảng thời gian khác nhau của thị trường.